西南证券
●业绩大幅逊于此前预期。第三季度公司实现营业收入1694.64百万元，同比增长60.73%，净利润72.67 百万元，同比下降36.15%，实现每股收益0.11 元；前三季度累计实现营业收入5184.13百万元，同比增长32.63%，净利润384.87 百万元，同比下降13.36%，实现每股收益0.59元，业绩大幅逊于此前预期。
●业绩逊于预期原因：铝价跌幅出人意料。前三季度国内SHFE 铝均价18520元/吨，同比下降6.7%，而9 月初以来受国际金融市场持续动荡对实体经济的影响已经初见端倪，铝价同其他基本金属一样短期内快速下跌，截至目前铝价已跌至13700元/吨左右，较前9 月均价再次重挫26.2%，铝价跌幅显然超出所有人的意料。
●毛利率下滑严重。受铝价大幅下跌和国内电价持续上升影响，公司的毛利率逐季下滑，第三季度已下滑至12.6%，环比下降1.9个百分点，同比更是下降9.2个百分点，为05 年三季度以来13个季度的最低值。
●减产。目前的价格已跌过全球绝大多数原铝生产商的成本线，国内原铝生产商几乎全部亏损，减产声音不断传出，不出意外公司老系列的电解槽关停提前，新系统的投产时间将延后。
●盈利预测和投资评级。鉴于目前的形势，我们修正了对公司的盈利预测，预计公司08-09 年EPS0.62 元和0.38元，投资评级调整为“持有”评级，需要指出的是当铝价反弹时公司业绩有望出现爆发性增长。
