本报记者 谭璐
迪拜神话风光不再。
10月14日，在向本报提供的报告《解构“迪拜公司”(Demystifying Dubai Inc.)》中，信用评级机构穆迪高级副总裁Philipp Lotter表示，“虽然杜拜的经济发展模式迄今算是成功，总债务成长速度却比投资可获得的报酬率高。”
穆迪指出，迪拜整个国家的发展模式更像是一个庞大的企业(Corporatist model)，过去数年，迪拜政府为了实现经济转型，不断通过政府控制的公司提高经济发展中的资金杠杆比例，大量发展资金来自全球债市。除了投资于房地产建设，还购买大量海外企业的股权，导致债台高筑。
迪拜的想象力
作为阿联酋七个酋长国中的第二大国家，迪拜从1971年独立以来经历了空前的经济和社会转型。转型的出发点是要建立一个包括旅游、房地产、交通运输、再出口以及金融业的国际服务业中心，吸引商业和人力资本进入迪拜。
虽然海湾地区的一些国家和城市也借用迪拜的发展模式，不过大部分国家用于发展非石油经济的资金都来源于石油，包括政府直接从石油收益中拨款，或者间接通过石油收益来提供流动性的债务。而迪拜就选择一条截然不同的路径。
虽然身为富含石油资源的阿联酋成员国，迪拜自身所拥有的油气资源并不多，由此得到的资金也不足以支持高速发展的需要，因此非常依赖资金杠杆。早在上世纪70年代，被视为迪拜经济转型首个工程项目的迪拜河(Dubai Creek)的开凿，就有一部分资金来源于科威特的贷款。在国有资本的控制下，政府、统治家族以及私人公司之间的界限变得模糊，而“建造，一切都会来”(Build and they will come)的理念也带来了高风险。随着迪拜激进地推进各种基础建设项目，迪拜的债务比例不断提高。
迪拜政府采取了一系列刺激非石油经济的激进措施：在2006年开放房地产市场(允许外国人在迪拜的某些区域永久拥有物)，以及建设棕榈岛，从而提升当地房地产的价格；通过设立金融和工业自由区提供“一站式”服务和税收优惠，吸引全球的商业机构进驻迪拜。此外，还规划了高达3000亿美元的地产发展项目，来满足目前和未来的需求。
迪拜政府的七类企业
根据功能和发展阶段，穆迪将“迪拜公司”框架之内除了中央政府以外的与政府有关的组织和企业分为七大类别，包括控股企业(The Holdings)、国有龙头企业(The National Champions)、新生企业(Embryonic Entities)、准政府机构(The Quasi-government Authorities)、服务提供商(The Service Providers)、金融投资者(The Financial Investor)、金融机构(The Financial Institutions)。
第一类是迪拜中央政府加上三大控股企业，组成了迪拜这个庞大的集团公司的核心(The Holdings)，包括迪拜控股(Dubai Holdings)、迪拜世界(Dubai World)，以及迪拜投资公司(Investment Corporation of Dubai，ICD)。其中，迪拜世界和迪拜投资公司由政府持有，迪拜控股由酋长穆罕默德直接持有。由于酋长穆罕默德的家族常常被等同于迪拜政府(在其他酋长国和海湾地区国家也存在类似的情况)，所以迪拜控股也被视作迪拜政府的一部分。
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