本报记者 朱益民
在政府三部门推出救市“组合拳”的刺激下，中国石油、工商银行、建设银行、中国神华等一批大盘股在经历了持续暴跌后迅猛崛起。
其力挽狂澜于即倒的强劲走势，不仅创造了将一味下跌、死气沉沉的中国股市在瞬间激活的神话，而且在其巨大市场影响力脉冲式渗透、扩散过程中，把中国股市阴晴冷暖的风向标——各类市场指数也搅了个天翻地覆，甚至出现了令不同市场指数走势明显背离、个别指数严重失真的奇观。
指数背离
9月23日，业已持续普涨两个交易日的中国股市迎来了三大利好政策出台后的首轮分化调整。
是日，深沪两市往日令人惊心动魄的全线飙升动力出现阶段性衰竭，在金融股急剧分化走势带动下，市场出现了投资者再也熟悉不过的二八现象甚至是一九现象。
在这一天，由897家成分股组成的上证指数中，有841家公司下跌，下跌公司比例高达93.7%，平均跌幅达6.85%；沪深300指数中，有253家公司股价下跌,平均跌幅达6.59%；273家中小板上市公司中有264家下跌，平均跌幅高达8.62%，下跌公司占全部中小板公司总数的96.7%。
然而，在个股出现普遍深幅调整的形势下，并不是所有指数同步真实反映了市场普遍暴跌的严峻现实。
行情数据显示，9月23日收市时，上证指数下跌1.56%，沪深300指数下跌3.81%，深圳成指下跌5.45%，深圳中小板综合指数下跌6.80%。
从各个指数下跌幅度和市场真实跌幅的对比结果看，上证综合指数当日只轻微下跌1.56%，这一跌幅根本无法反映90%以上公司股价平均暴跌6.85%的残酷现实。
在当日收市之际，上海的一位个人投资者向记者表示：“今天上证指数表现非常怪异，在市场普遍暴跌的情形下，它怎么会只下跌了1.56%，这个跌幅只相当于市场平均跌幅的两成多一点。”
毫无疑问，在市场剧烈动荡的冲击下，存在明显历史缺陷并一直广为市场诟病的上证综合指数，在这一时刻彻底失灵了。
三大金刚“作法”
“上证指数失真问题早在两年前就已被市场提出来了，只是其目前失真程度之大出人意料。”深圳某券商金融工程分析师如此评价上证综指在9月23日鹤立鸡群的独立表现。
今年8月份，全国人大常委会原副委员长成思危曾撰文指出，上证指数使用总市值加权方法编制的指数导致了个别股票对指数具有过大的影响，由一两只股票造成的上证指数虚涨虚跌的程度日趋加强，使得上证指数并不能很好地代表整个股票市场的涨跌情况及幅度。
而光大证券网上交易行情统计软件披露的各成分股对上证指数涨跌贡献点数数据则可以很好的解释其严重失真之故。
9月23日 ，上证指数成分股共有97家上涨，841家下跌，97家上市公司上涨带动上证指数上扬31.27点，而841家公司下跌令上证指数跌去65.86点。
令人震惊的是，在97家公司合计为上证指数贡献的31.27点中， 中国石油、工商银行、中国神华三只个股上涨对指数上涨的贡献率竟然高达87.05%，其中，中国石油上涨贡献14.41点，工商银行上涨对指数贡献9.03点，中国神华上涨对指数贡献2.78点，这三只超级权重股对上证指数上涨的影响度分别为46.1%、28.9%、12.1%。
当日，中国石油上涨3.87%，工商银行上涨4.57%，中国神华上涨4.86%。
从另外一个角度看，中国石油、工商银行、中国神华三只大盘股的表现已经基本决定了上证指数的趋势。极端而言，在9月23日这一天，要观察上证指数当日的市场表现，仅仅看这三只股票就已足矣，而众多余下的成分股基本上可视为可有可无的装饰。
正是这三只超级权重股逆势上涨的神力，使得上证指数在9月23日的跌幅仅有小小的1.56%。这一跌幅与沪市800多家个股的实际平均跌幅相差甚远，后者是前者的4.39 倍。
若将这三只股的权重影响因素剔除，上证指数的理论跌幅应为3.808%，这一数值与沪深300指数当日跌幅极其接近。相对而言，沪深300指数的表现能够相对真实的反映市场的真实情况。
深圳一位私募基金投资经理不无嘲讽地说：“如果你严格以上证指数趋势变动作为市场投资依据，你将不可避免地会受到不是严重套牢就是彻底踏空的命运捉弄。”
目前，上证指数在投资者心目中具有不可替代的历史地位，甚至许多证券投资基金的基金经理依然习惯将上证指数的表现作为市场阴晴冷暖的风向标，但颇具讽刺意味的是，所有人一直倚重的风向标就是严重扭曲、失真的。
业内人士指出，对专业投资者来说，上证指数的失真对其投资不会构成实质性影响，但对那些投资经验不足、专业素质不高的众多个人投资者来说，参照上证指数投资则可能会遇到麻烦。
深圳市场边缘化？
业内人士指出，上证指数的表现明显异化于其他主要市场指数的原因，从本质上看，是指数编制的技术缺陷，但直接原因却在于救市政策，尤其是央企大股东增持上市公司股份这一政策在两个市场产生了不同的效果。
不仅汇金公司增持的三大行均在沪市，而且其它众多举足轻重的央企上市公司也绝大部分在沪市，而深圳市场基本上是实力略逊一筹的地方国企或民营企业。从这一政策受益程度看，由于上市公司构成的差异，上海市场要远比深圳市场受益多。
值得关注的是，在国企上市公司大股东增持上市公司股份稳定市场政策效果持续释放的过程中，由于深圳市场中的上市公司普遍缺乏央企背景，若市场颓废趋势长时间不能有效扭转，在单纯依靠国企大股东增持股份维持市场稳定的情形下，未来可能会出现沪强深弱的格局。如果未来新指数的编制仍然是以央企上市公司为主或者以其占主要权重的话，则深圳成分指数及深圳市场将面临被边缘化的命运。
业内人士强调，深圳成指未来命运面临两个短板，一是优质的有影响力的上市公司基本上选择在上海市场上市，深圳成指成分股面临新陈代谢功能的弱化；二是在现有的深圳成指的成分股内，无法保证这些上市公司始终是业绩稳步成长的常青树，一旦出现调整而新鲜血液又供不上，则深圳成指的市值及其影响力将不可避免地退化。
此外，深圳市场的命运或许是救市政策局限性的体现。利好政策——大股东增持上市公司股份稳定市场——并不能阳光普照，在大多数阳光照耀不到的地方，投资者能够感受到多少政策阳光的温暖呢？
