本报记者 见惊雷 上海报道
9月18日，上海黄金期货各主力合约一开盘就死死封在了涨停板上，上万手空单挂在涨停板上不能平仓。其中，重仓做空者将难逃爆仓的命运，更多投资者只有祈祷涨停板早日打开，平仓出局。
9月18日中午一收盘，上海某期货公司的营业部立即召开紧急会议，商讨黄金期货的异常上涨与风险控制对策。
这一天，上海黄金期货各主力合约一开盘就死死封在了涨停板上，上万手空单挂在涨停板上不能平仓。其中，重仓做空者将难逃爆仓的命运，更多投资者只有祈祷涨停板早日打开，平仓出局。
金融动荡
国际黄金半夜狂飙
北京时间9月18日凌晨，大部分中国投资者还在熟睡，纽约黄金期货市场出现了惊人的变化。
由于美国投资者对金融危机的恐慌加剧，国际投资者大量购入黄金，导致金价一路飙升，非常迅速地突破了800美元关口。这还不算，由于800美元是大量空头的止损位，空头在恐慌中立即回补，促使价格加速上扬，最终收在850.5美元，暴涨70点，创下近9%的历史单日最高涨幅。
早晨，COMEX电子盘黄金继续上涨，最高上涨至897美元。当中国投资者一觉醒来的时候，为时已晚。这突然的走势，是绝大部分投资者都没有预料到的。对于多头投资者来说，固然多了一份大大的惊喜，但对空头来说，实在是一场噩梦。
9点，上海期货交易所黄金期货开市。市场根本没有给空头机会，各合约直接以涨停价开盘。沪金主力0812上午于涨停板开盘，始终没有打开涨停，中午收于182.86点，到中午收盘时，尚有9000多手空单被封在涨停板上不能平仓，整个上午仅成交980手。
以目前上海黄金期货单边1.5万手的空单来看，绝大部分空单都已经挂在涨停板等待出局，市场恐慌气氛可见一斑。
一位从事了3年期货交易的散户投资者欲哭无泪，他用有限的资金重仓做空黄金，他自己说，脑子已经不会思考了，爆仓日已经来到。
不只是散户投资者，从持仓统计数据看，大部分现货企业也没有料到这突然的走势。9月17日的报告显示，鼎鑫期货、山东黄金、五矿实达都排在空头排行榜的前列。仅这三家席位就持有近5000手的空单。考虑到杠杆效应，价格反向波动5%，实际上意味着资金损失50%。
从技术上看，前些天黄金期货走出了明显的下降趋势，加之全球商品市场暴跌，投资者选择做空是有依据的。但市场就是常常出乎意料，一次突然反转就可以让重仓交易者破产。
记者了解到，按照规定，9月19日，上海黄金期货涨跌停幅度将扩大到7%，减小了继续封在涨停板的可能，而这也可能是空头必须抓住的出逃机会。
后市难测
投资者出局观望
国际黄金市场的突然转向，让黄金期货的后市扑朔迷离。
首先，由于美国股市的下挫和市场对美国金融业前景的担忧，投资者对现金趋向于不信任，转而投资黄金这类低风险的资产。只要金融市场的动荡存在，投资者避险需求就会存在。但市场波动如此剧烈，获利回吐造成的剧烈下跌也非常有可能。
美国主要投行的破产重挫以及投资者对政府求助AIG的担忧引发的避险买盘，对于黄金价格的暴涨“居功至伟”。虽然美联储声明会向AIG提供850亿美元的资金，以换取该公司近80%的股权，但仍无法遏制市场恐慌情绪的蔓延。因银行间拆借利率的上升加重了市场对全球信贷危机的担忧，且投资者还担心美国政府对AIG集团的救助不足以平息当前金融市场的动荡局势，美国的现金转而寻求黄金保值避险。
上海中期的分析师沈剑云认为，目前全球商品市场已经进入了熊市，空头占据明显上风。黄金也是商品之一，在商品价格普遍回落的情况下，期望黄金一枝独秀也是不现实的。
此外，美元近期出现了小幅回调，重新回到上升趋势的可能性仍然很大。而美元指数的进一步上升，也必然对黄金价格上涨形成明显的压力。
中证期货在此前的报告中表示，尽管在这次雷曼破产案中，有投资者出于避险的需要买入黄金，但从CFTC的持仓报告来看，截至9月9日当周COMEX期金非商业头寸再次减少5305手，而空头则增加了5231手。而且机构投资者尤其是黄金ETF基金并未大举买入，说明黄金的上涨很可能是短期行为。
实际上，金融危机已经极大地刺激了全球投资者的神经，无论是美国还是欧洲，无论是股市还是商品期货市场，都已经被浓重的恐慌气氛所笼罩，在这种情况下，黄金市场的不确定性进一步加大。另一方面，如果黄金持续上涨，恰恰说明金融危机越来越严重，其他大宗商品将遭受灭顶之灾。
分析师建议，在这种情况下，黄金投资者最好的选择是出局观望。而对于期货公司来说，加强风险控制是当务之急。在大起大落的时刻，即使整个系统安全，也极容易引发投资者个人的风险。
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雷曼破产
强烈冲击商品期货
本报记者 李青妍 深圳报道
截至记者发稿时，雷曼破产消息已传出4天。此次因次贷危机引发百年一遇的美国金融危机已然波及全球。我国股市连连暴跌、商品期货市场再遭重挫，期价一路下行，期市“死伤一片，哀鸿遍野”。
受此冲击，国内大宗商品市场价格深度下跌。除黄金期货逆势上涨外，11个期货品种主力合约纷纷跌停。其中，受外盘影响较大的品种如沪铜、沪铝、沪锌、橡胶、燃料油、豆油、棕榈油、菜子油、塑料、甲酸、PTA全军覆没，而受外盘影响较小的农产品如小麦、白糖、大豆等也严重出血。
“与其说这次商品期货的空难是雷曼破产而导致的，倒不如说期市暴跌的罪魁祸首是雷曼破产而引发的恐慌行为。”金瑞期货农产品分析师谭军军向记者表示。
强行平仓导致期市暴跌
据悉，在雷曼兄弟申请破产的消息传开后，就有部分国际期货交易所立即对此作出回应。相关媒体报道，LME宣布暂停雷曼兄弟在电子盘中的交易，ICE则暂时取消了雷曼兄弟的交易资格，就在这两家交易所作出上述决定前，伦敦结算所宣布雷曼兄弟为不能履约客户。
雷曼兄弟作为国际期货市场的主要交易商，却被部分期货交易所取消交易资格，并被迫强行平仓多头头寸，不仅令期货市场感到极度不安和恐慌，更让多头平仓盘成为周一商品期价暴跌的主要推动力。
实际上，因金融动荡触发金融机构大规模结清头寸从而导致期市大幅下跌的行为在今年已出现过多次。2008年3月14日至3月17日爆出美国第五大投行贝尔斯登破产消息后的当周，CRB指数就出现了少见的巨量跌幅，商品期货市场长达7年的牛市遭到质疑。美国期货行业监管协会（CFTC）把持有加利福尼亚一家保险基金的头寸规模从套期保值转为投机规模，并大量平仓多头头寸，因平仓的资金规模巨大，从而导致商品期价暴跌。此外，2008年7月10日前后美国房利美和房地美面临破产的消息引发了第三轮次贷危机的爆发，CRB指数在触及历史高位后持续下跌，目前跌幅已超过20％。
“因金融市场动荡而引发的结清头寸行为并不分品种，所以一系列的消息不仅对金属构成打击，对原油打击更加沉重，对农产品也有一定影响。”长城伟业资深金属分析师景川对此向记者表示。
商品牛市将面临终结
市场普遍认为，国际原油是此次雷曼破产祸及最深的品种。纽约商业期货交易所10月轻质原油期货于上周一创下最低跌幅，首破100美元/桶，最后报收于95.71美元/桶。伦敦金属交易所的3月铜期货也大跌了192美元，回到7000美元以下。国内上海、大连、郑州等地期货交易所的19个期货产品中除黄金受到避险买盘推动暴涨以外无一幸免。
永安期货能源化工资深分析师刘文旺称，除雷曼兄弟破产外，美林、AIG出现的危机也对原油价格和商品市场产生着错综复杂的影响。
“雷曼和美林都有着巨大的衍生品交易头寸，由于存在高杠杆率，且它们的杠杆比率大概在25左右，当发生危机的时候，这批头寸就必须清算，这就对市场产生恐慌性抛压作用，所以最近商品全面下跌。同时美国金融危机的出现再次表明次贷危机远未根除，这会对实体经济急剧下滑造成严重的影响，也就是说，接下来实体经济的资金流更加紧张，再加上经济危机带来的消费者负财富效应的影响，需求将持续萎缩，必然导致商品价格下跌。”刘文旺表示。
此外，景川认为，金融危机将使得投行等金融机构的债权人和投资人加速撤出其中的投资，提前解除旗下的商品基金头寸；同时，雷曼兄弟、美林等持有的自有资金交易头寸也会因破产和被收购而被迫解除，这无疑会给期货商品价格在短期内带来重大的利空影响。此类行为也会引发其他金融机构采取同样的措施以避险，部分投机资金甚至利用机会大幅做空商品价格，从而加重其跌势。
一连串因雷曼破产引发的金融危机正向商品期货市场逐渐蔓延开来，危机四伏，一度被市场看好的商品牛市命运又将如何？刘文旺对此强调，在GDP增速又开始回落的阶段，全球经济可能已经进入小周期的通缩阶段，很多诱因加速了从滞胀转到通缩，如果宏观经济转入萧条，无疑商品牛市将面临终结。
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