编者按:9月9日，作为第十二届中国国际投资贸易洽谈会新增的重要活动之一，“2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛”在美丽的海滨城市厦门拉开帷幕。在这场资本盛宴中，项目方、投资方、中介方共襄盛举，分享商机，这同时更是一场精神大餐，数百名海内外产权、资本市场精英相聚一堂,共商中国产权市场的发展大计。
北京产权交易所总裁熊焰
产权市场助推国有产权定价市场化
北京产权交易所总裁熊焰在昨日举行的“2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛”上表示，产权定价是一个世界难题，而国有产权定价比一般产权定价增加了很多意识形态的影响，因此，国有产权定价制订起来很困难，操作起来也很敏感。即便国有资产卖的再高，只要是在下面操作，都会有质疑，所以国有产权定价，真正做到市场化，使老百姓有知情权，通过产权市场则可以解决这一系列的矛盾。
对于我国产权市场的未来发展趋势，熊焰表示，中国产权市场的黄金时代源自于国有企业转让，因此就需要把国有企业做透，使其转让的成本最低，效率最高。二是沿着权益的链条来发展，如排污权和污染物排放，进行节能量的交易，以及对林权、矿权等交易的探索。三是向非国有的民营中小企业方向发展。
（刘丽靓）
上海联合产权交易所总裁蔡敏勇
产权市场成PE投资新空间
“伴随PE投资中国的热潮，在中国资本市场建设中扮演着越来越重要角色的产权交易市场正面临新的发展机遇。”上海联合产权交易所总裁蔡敏勇表示。
蔡敏勇说，目前产权交易市场正在成为各类权益资本交易的平台、国企改革调整的重要平台和中小企业拓展直接融资的重要渠道，大量优质项目在此汇聚。而私募股权投资基金作为最具有活力的资本，能够大幅提升企业价值。二者的充分结合，将促进中国资本市场新的发展。
目前制约中国私募股权投资基金发展的主要问题是缺乏良好的信息发布平台和没有完善的退出渠道。而中国产权市场的发展，恰恰可以解决这些障碍。产权市场可以为私募股权投资基金提供充足的项目来源，满足私募股权投资基金的信息需求。同时，在实现资本退出时，也可利用产权交易市场寻找买家，或者利用交易机构的产权经纪人代理撮合卖出股权。
蔡敏勇表示，上海产权交易所已经成为PE的一个重要平台，从上海产权市场08年的8月份的情况来看，去年各类投资机构在上海产权市场参与收购项目334宗，占总受让成交宗数的12.85％；投资机构出让项目为375宗，占总出让成交宗数的14.42％。产权市场正在成为私募股权基金投资的新空间。（刘丽靓）
广州产权交易所总裁李正希
产权市场统一不是合并机构
“产权交易市场走向市场联合是一个趋势，产权市场的统一不是合并机构，而是规则、法规、政策的统一。”广州产权交易所总裁李正希在昨日举行的“2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛”上指出。
李正希说，政府是各类市场尤其是交易市场的监管者，很多的政策都是出自政府之手，但是由于区域性的分割，使得各地的产权交易市场，都有了政策的烙印，市场还是大部分被分割，大部分的产权交易机构还是襁褓中的婴儿，产权交易市场需要开放，需要做大做强，需要突破这种格局，走向市场的联合将是一个趋势，也是目前交易市场普遍存在的一个问题。
李正希表示，统一产权交易市场并不是合并机构也不是划分机构，成立母公司、分公司，用行政的手段来规避这种机构。否则中国的产权交易市场，就变成垄断的交易市场，不符合机构与机构之间的竞争与服务水平的提高，统一的市场是规则、法规、政策的统一。
第二，应该以成员所的模式来取代目前普遍使用的会员制的模式。中介机构在国际上普遍采取成员所这种模式，特别是一些律师事务所、会计师事务所等。由于我国的产权交易所形态各异，水平也各异，因此采取成员所的方式，通过独立联合的模式，把各地的产品交易机构按照区域性进行整合是应该值得考虑的一个模式。
第三，产权交易市场是一个社会化的市场，而不仅仅是国有资产的专卖店。产权交易市场应该关注的是交易品种跟服务对象的社会化，要以市场的方式来整合市场，要以市场开放的心态来服务于社会，并不断提高专业知识水平和完善制度。（刘丽靓）
重庆联合产权交易所总裁任斌
PE进入产权市场迎来历史机遇
在昨日举行的“2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛”上，重庆联合产权交易所总裁任斌表示，全球和中国资本市场面临的严峻形势以及我国的宏观政策导向和自身的创新发展为PE进入产权市场创造了难得的机遇。
任斌说，发展资本市场和产权市场，必须走“多元化、多形态、多层次”的发展路径，必须通过循序渐进的过程来实现。在这一过程中，必然需要各种形态的资本参与。所以对于PE而言，早进入中国的产权市场了解中国的国情，无疑会对自己的投资选择带来更多的机会，对自己的赢利模式创造更好的机会。
任斌说，全球及中国资本市场面临的严峻形势为PE进入产权市场创造了难得的机遇。当前，中国的证券市场进入了大调整，这种调整更使PE在IPO和并购重组方面的退出期限拉长，退出风险加大，投资收益减少，不稳定性因素增多，而中国的产权市场因为国家的宏观政策导向和自身的创新发展，进入一个稳定发展的历史新时期。2007 年，仅京、津、沪、渝四家产权交易市场公开挂牌转让的国有产权项目就达1763宗，成交金额达371.63亿元，与评估值相比增值104.3亿元，平均增值率达到39%。今天中国目前约860万户企业中，上市公司只有1600家左右，大量未能成功上市的企业，分散在全国各地，按照我国的行政体制和“二元”财政经济的制度安排，这些企业绝大多数都是属于地方资源优化配置的对象，其中一些或者因为公司治理不好，或者因为管理有问题，或者因为资金缺乏的企业，需要很多帮助，它可能具有很大的潜在价值没有挖掘，而这些企业往往通过产权市场处置资产。如果PE机构选择进入产权市场，去挖掘投资价值好的项目，进行投资和有效管理，一定能够提高这些企业的价值，获得比其他投资项目更好的收益。所以，产权市场是较好的稳健投资选择，当前的产权市场更是PE等投资机构不容错过的历史机遇。
任斌说，敢于投资的PE能够帮助投资者在短、平、快的时间中获得较大的效益，这恰恰是产权市场与PE结合的一个突出亮点。而PE可以充分利用产权市场的便捷退出机制构建PE投资退出最快、成本最低的安全通道。同时，选择产权市场参与地方经济建设还可以获得地方政府更多的政策性支持和帮助，从这方面讲，产权市场更具优势。
任斌还表示，重庆的经济大发展及产权市场的跨越式发展为PE的进入创造了历史性机遇。目前，重交所的政策性产权交易品种是业内最为丰富的，而且交易成效明显。重交所成立以来，截止2008年6月共完成交易额967.03亿元，交易宗数5386宗，其中，2008年上半年完成交易额153.5亿元，竞价率59.57%，竞价增值率39.71%。下一步，重交所将对未来的产权市场建设进行深入的研究，努力学习同行的先进经验，加强与PE等机构的战略合作，以更好地发挥产权市场在资源优化配置等方面不可替代的重要作用，推动区域性资本要素市场及中国多层次资本市场的创新发展。（刘丽靓）
国务院发展研究中心研究员张承惠
中国产权市场发展前景非常广阔
国务院发展研究中心研究员张承惠表示，中国产权市场可以说是在混乱中应运而生，在整顿中艰难前行，在开放中有着非常广阔的发展前景，在挑战中发展壮大。
张承惠说，中国的产权市场有着广阔前景，中国金融市场已经进入一个新的发展阶段，而产权市场也同样进入了一个新的发展期，迎来了新的机遇。一是一些高新企业不可能都在证券市场上市，因此就可能通过并购方式来退出，而产权市场就是很好的一个退出场所；二是环境交易所的建立，使得污染物的排放权等都可以进入产权交易所进行交易。目前北京、上海、天津都已建立了环境交易所。
张承惠同时指出，中国的产权市场还面临一系列的问题需要不断优化。一是现有的交易数量较乱；二是过度竞争引发秩序混乱以及行为不规范等问题；三是市场主体发育不够，相应配套的中介机构并不健全；四缺乏专业的经纪人；四是缺少一个合理的法律框架等。
张承惠认为，在金融管制仍然比较严厉的情况下，产权交易生存和发展也需要创新，也需要产权交易机构积极探索。但相信未来的产权交易机构会进一步地走向专业化。（刘丽靓）
南开大学经济学院教授邓向荣
200多家产权市场面临整合
南开大学经济学院教授邓向荣昨日表示，2000年之后，产权市场资源配制明确向上海、天津、北京三大市场集中，这三大市场迅速地与其它交易市场拉开了距离。目前三大市场总额占到81%，其它市场仅仅占19%，依此来看，现有的200多家产权市场需要整合。
邓向荣表示，在中国，实践永远走在理论和制度的前面是一个普遍性规律。比如国有资产必须要保持“政治”是价格发现机制的前提，但如果交易的产品价值下降了，它还能不能符合这个规定呢？这点与产权交易市场设定的功能是有冲突的。我们要从根本的制度上，打破对产权的固有看法，从更大的一个整体上，去评价和判断中国产权市场存在的意义和发展趋势。
邓向荣指出，追求功能深化是中国产权市场创新应该有的思路之一，功能的深化是指在固有的制度框架下进行创新。而能不能大范围的推进市场证券化靠的正是框架，但正是有了市场证券化的发展，我们才能有股权、物权甚至债权的交易品种。市场转型面临OTC市场和证券市场的问题，字面上OTC是柜台交易的缩写，我们更多的是参照美国。现在面临的是很多中小型企业需要融资，需要股权流动来进行结构的优化和转换，我们努力想推进的，就是依托现有产权市场，推出非上市公司股权交易。创业板市场迟迟不能推出，OTC推出必然押后，监管体系依旧不能放松，创新就失去了它的意义。所以就目前推出非上市公司公众股权系统是有难度的。
他表示，在德国高级市场也叫主板市场，第二层相当于创业板市场，第三层是基础市场，它的规定是基础市场不进入证券监管系统，只进入欧盟对于规制的监管就可以。三个市场的区分根据融资额、融资目标大小。我们想在目前现有的产权市场上，也去做一个类似这样的市场，首先先进行这样的一个市场的探索推进，为将来构建一个规范的OTC市场，打下基础。我想有几点考虑，我们应该逐步发展，由不同城市承接，以不同交易内容为专业特色的场外交易市场。另外，主市场和专业市场要共同存在，共同构建，不仅是多层次的，而且是多元化的，形成以专业分工错位来提供不同服务的一个OTC市场。(于 南)
北交所搭建拍卖平台 奥运物资拍卖需一两年
□ 见习记者 傅苏颖 本报记者 刘丽靓
盛大的奥运会圆满结束，在意犹未尽之余，昨天北交所迎来了首次奥运物资的公开拍卖活动。这也预示着“后奥运”阶段奥运资产大规模公开处置的大幕也就此拉开。昨日的奥运物资以起拍价3600元、800元、10万元不等价格起拍，最后以6200元、4200元、12万元被竞拍成功的10号和9号竞买人李秀霞和秦园两位女士领回家中。在接受记者的采访时她们纷纷表示，此次参加奥运物资的拍卖活动完全是个人的意愿，带有奥运标志的奥运物品具有浓厚的奥运意义，觉得非常珍惜有生之年可能只遇一次的这样一个机会，竞拍意愿非常强烈。
记者了解到，昨天地拍卖的奥运物资是北京奥运媒体村——汇园公寓使用的通用家具、电器。包括写字台、单人床、衣柜、茶几、电视柜、床头柜、冰柜、电水壶等，共1800余件。负责此次拍卖的嘉禾国际拍卖有限公司根据实际情况，将标的物资分类打包处置，形成了三个标的，分别是冰柜组合；咖啡桌椅组合；以及其他家具。据北交所相关人介绍，其中冰柜8个，咖啡桌椅54个，剩下的其他家具总共1700个。这次的竞买保证金为10万元。奥运拍卖掌槌的拍卖师是业内的金牌拍卖师夏钢寨，他曾经拍卖过厦门远华案涉案资产和博时基金管理有限公司48%的股权。
在李女士成功的竞拍到第一批奥运物资的时候，金牌拍卖师夏钢寨还幽默地对她说，“您已经拿下了奥运资产拍卖的第1号金牌”。李女士是来自内蒙古锡林郭勒盟的一位从事加工行业的女企业家，在竞拍过程中一直都在通电话，活动结束后在接受记者的采访时，她表示电话对方是自己的一个懂行的朋友，为她在竞拍过程中提供一些提示。她表示这次是专门来北京参加奥运资产拍卖活动，并有意想把早上的奥运物资全部收归家中，但无奈最后一批奥运资产品种较多，考虑到运输的路途比较遥远，运输成本会比较高的情况下，她还是放弃了最后一批物资的拍卖。
李秀霞还表示，这次竞拍到的物资将会被运回内蒙家中供个人收藏，在问及竞拍成功后的心情时，她表示虽然比自己的预期价格要高一些，但也没有相差多少，脸上的笑容难以掩盖她心中喜悦的心情。并表示会继续参与奥运物品的拍卖活动。
第三批物资的竞拍比较特殊，记者了解到，竞买主名叫秦园，是北京市怀柔区琉璃庙安州坝村人，村里政府发给每户1万钱，大家把钱凑集在一起建立了一个村委会活动中心，活动中心现在缺一套家具。而竞买主秦园特别希望能够竞买到这批家具，为活动中心所用，并且是以个人的财产去竞拍这批物资。在记者问起为什么会以个人的钱去竞买这批物资为公家所用时，秦园也是轻描淡写地说有家人的支持，也没有什么特别的想法。在问及是否会竞买其他特别奥运物资如开幕式使用的缶、姚明睡过的床等受大家特别关注的奥运资产时，她表示，“姚明的床”是她最想得到的奥运物品，但竞价一定很高，只能是一个愿望。后面的奥运拍卖应该会参与，但是她的意愿是能够竞拍到实用，有纪念意义、有价值的东西，价值太高的可能不会考虑。这次的成交价格12万与预期的14万也略低点。
而原定在昨天下午举行的部分奥运物资拍卖会，由于物资品种多、数量大使得物资配送复杂等原因的影响将延迟到18日下午2点举行。据北交所的相关人介绍，延迟拍卖的奥运物资是来自于媒体村——绿色家园的通用家具、电器，涉及单人床、电视柜、电冰箱、咖啡桌等19个物种，共计7万多件。竞买保证金为15万元。
北京产权交易所总裁熊焰表示，通过公开的市场机制来处置奥运资产，北京奥组委创造了奥运史第一次。北交所作为奥运资产处置大平台，以拍卖方式处理这些数目不菲的奥运资产，让这些带有奥运符号的物品经拍卖师之槌变现，既开拓出一条奥运投资成本回收的新渠道，又进一步拉长奥运品牌营销的价值链，还能借此继续向公众传递奥运符号、传播奥运文化。
他表示，下一步，北交所将根据北京奥组委的委托，成熟一批，拍卖一批。整个处置时间，需要1年-2年方能完成。
国泰君安股份挂牌出让 投资管理公司进入重组清单
□ 本报记者 家路美
2008年8月20日，国家开发投资公司在产权交易所发布挂牌信息，宣布拟出售所持国泰君安投资管理股份有限公司相应股权。业内人士认为， 随着金融业资产整合的不断深入，投资管理类的金融机构已成为部分中央单位或中央企业的剥离对象。
根据产权交易所提供的资料，国家开发投资公司本次拟转让所持国泰君安投资公司0.404%的全部股权，挂牌价格678.87万元。而据了解，国家开发投资公司早有转让该资产的打算：国泰君安投资公司该0.404%股权在工商管理部门登记的股东名称为国家开发投资公司，但根据国家开发投资公司文件，该投资项目的股权管理关系已由国家开发投资公司划转到国投资产管理公司，标的资产的实际管理方也是国投资产管理公司。因此，本次股权转让成功后，国投资产管理公司将负责协助最终受让方办理工商变更手续。
国泰君安投资公司的转让计划表明，随着金融业资产整合的不断深入，投资管理类的金融机构已经成为部分中央单位或中央企业的剥离对象。在国泰君安投资公司之前，市场上已有类似案例出现。
早在2007年12月17日，中石化集团在产权交易所发布了两则资产转让消息，拟估售所持有的部分金融资产。其中之一是以475万元的挂牌价格转让所持国泰君安投资管理股份有限公司0.1798%股权（247.33万股），二是以45.5万元价格转让所持华证资产管理有限公司1.08%股权。这两单买卖都属于“清仓”行为，如果成交，中石化集团将彻底从这两家投资管理公司中退出。
业内人士认为，从整体来看，金融资产是目前市场上规模较大、交投比较活跃、比较受欢迎的资产。但由于具体项目的情况各异，有的资产质量较好，有的资产较差，有的盈利能力强，有的盈利能力弱，各家的股东结构和历史遗留问题也各有特点，这都会在一定程度上影响其成交价格和成交速度。
资料显示，国泰君安投资公司是一家大型国有相对控股股份有限公司（国有股权25%以上且为第一大股东）。从资产质量和盈利能力上讲，该公司的各项指标有点“头重脚轻”：注册资本13.75亿元，总资产16.83亿元，所有者权益16.80亿；2007年的主营收入和净利润分别为553.71万、7956.93万元，2006年的主营收入和净利润分别为703.15万、-1372.14万元。从股东结构上讲，大股东的掌控程度也比较高，前五位股东分别为上海国有资产经营管理有限公司、深圳市投资管理公司、国家电力公司、一汽集团、上海大众交通股份有限公司，持股比例分别为33.34%、14.17%、4.29%、3.22%、2.56%。国家开发公司和中石化集团都是小股东，基本没有话语权。
相对国泰君安而言，华证资产的评级可能要再下调一些。据了解，华证资产注册资本3亿元，是一家中型国有参股企业，根据审计数据，该公司资产总额 27.39亿元，净资产-1.16亿元，上年主营业务收入6.24亿元，巨亏13.38亿元。中石化集团所持1.08%股权的对应评估值仅为45.47万元（评估基准日为2006年12月31日），与挂牌价格相差无几。而且，华证资产大股东的控制能力更强，前五位股东分别为建投中信资产管理有限责任公司、天津市国有资产经营有限责任公司、中石化集团、中国烟草总公司、仪化集团，持股比例分别为83.69%、1.5%、1.08%、 1.06%和1%。中石化集团尽管贵为第三大股东，但话语权基本可以忽略不计。
大通证券一位分析师认为，从上述情况可以看出两点内容。一方面，转让方基本上都是中央企业，金融业并不属于这些央企的主业范围。在国资委“做大做强”的要求下，这些央企正在加快对旗下资产的整合与重组，专攻主业，剥离辅业资产。另一方面，这些央企多数是待售企业的小股东，不具备对标的企业的控制权，因此，抛售所持金融资产，对转让方和标的企业都不会产生太大影响。
但他同时认为，金融企业无形资产高，资产评估比较困难。因此，在金融领域的整合过程中，尤其要做好金融资产的评估工作，全面估价金融企业的有形资产和无形资产，防止在转让进程中发生国有资产流失的情况。
上海产权市场资产
管理业与制造业最活跃
据上海联交所提供的统计数据显示，上周，上海产权市场并购交易最活跃的行业是制造业和资产管理业，一周成交金额分别为4.22亿元和2.13亿元。
在上海产权市场其他成交金额较大的行业有采掘业、房地产业、计算机通信业和金融业。
上海产权市场又有10宗中央企业并购项目成交，其中既有中央企业出让项目，也有中央企业收购项目。产权市场已经成为中央企业调整重组的重要资本市场平台。
今年以来，中央企业重组步伐加快，电信企业、航空工业企业的联合重组已经启动，中央企业内部主业重组和非主营业务分离重组工作也在加紧推进。这其中有很大部分通过上海产权市场平台完成并购交易。
点评：中央企业并购项目上周依然成交活跃，如有一宗交易标的是湖北鸡笼山黄金矿业有限公司28.1%股权，出让方是中国黄金集团公司，该部分股权被一家国有的有色金属公司收购，成交金额5974万元。
公司经营范围是金矿采选、销售，含量金、含量铜、含量银及铁砂、硫砂等矿产品，评估基准日是2007年6月30日，评估净资产是21258.94万元，2005年度营业收入16111.2900万元、营业利润是-455.5200万元、净利润是-1814.4500万元。
该项目按净资产转让出售，没有出现溢价，至于某一年度公司亏损，也属正常现象。
（玉 荣）
