报告作者：杨春燕、郑恺撰写日期：2008-08-25
上半年公司实现营业收入33.72亿元，同比上涨14.24%，营业利润3.6亿元，同比下降7.2%，净利润3.16亿元，同比上涨12.58%。每股收益0.55元，略高于预期。
公司文化纸产能40万吨，上半年产销近16万吨，虽然短期内文化纸价格略有回调，但随着环保标准更趋严格，未来二年文化纸产销仍较乐观。另外，公司和斯道拉恩索合资生产20万吨SC纸生产线上半年由于新投产原因导致亏损，下半年随着纸机逐步达产预计亏损幅度将减少。
目前增发项目仍处在正常申报进程中，不考虑增发摊薄，我们维持08-09年的预期值至1.1元和1.29元。目前股价08年动态市盈率10倍，偏低，维持增持评级。
