青岛啤酒：行业逆境中 主品牌销量增长

报告作者：黄巍撰写日期：2008-08-20

综合所得税率下降加大净利润增长幅度。上半年公司实现利润总额5.96亿元，同比增长9.22%，而净利润增长32.39%，主要是综合所得税率从40.76%下降至31.96%所致。财务费用的增加实为发行分离债在新会计准则下的会计调整，并没有改变公司的实际价值。

目标价26.40元，维持“推荐”评级。预测公司2008～2010年EPS为0.65元、0.88元和1.19元。按行业09年平均30倍PE估值，合理价格为26.40元，维持“推荐”评级。