1．事件报告期内公司实现营业收入63，178万元，比去年同期增加了13，665万元，增长了27.60%，实现营业利润16，946万元，较上年同期增加924万元，增长5.77%。实现归属于母公司的净利润17，970万元，较上年同期增加了1，565万元，增长9.54%，每股EPS 0.1695万元。
2．我们的分析与判断收入增长主要是信息业务收入增长。公司在07年8月中标北京市朝阳区图像信息管理系统建设、运行与维护服务项目，中标金额包括工程建设费24872万元和每年的图象传输光缆租用、运行及维护服务费2640万元，我们预计该项目贡献上半年新增收入约11000万元，其余新增收入主要源自有线电视用户规模的增长。
数字电视转换大幅降低公司盈利水平。尽管公司的收入大幅增长，但是由于数字电视转换带来的固定资产折旧和人工成本等费用的增长，公司上半年毛利率由于去年的40.71%降低到35.87%。根据我们的模型预测，公司08-10年数字电视转换带来的增量成本分别为9402万元、15004万元和20500万元，在不考虑提价的情况下，公司毛利率水平将在09年继续下滑到33.1%。
用户数据分析:08年上半年新增21万用户，已经接近07年全年的水平。考虑到北京市上半年现房和期房销售面积仅为去年的50%，我们认为模拟用户规模增长的部分因素来自于数字电视转换过程中对黑户的清查。实际上，从湖南、深圳等地区的转换情况来看，数字电视转换对收缴率的提升效果明显。以湖南为例，数字电视转换后，县一级的有线电视用户新增10%，市一级的地区用户数新增20%左右。我们预计公司08年有望新增35万户有线电视用户，而随着数字电视转换的持续， 09和10年也极有可能超越之前20万/年的市场预期，达到30-35万户的水平。
08年上半年公司新增43万户数字电视用户，我们认为这体现了在数字电视增值业务市场开拓缓慢以及北京市没有提高收视费的情况下，公司对数字电视转换采取了谨慎推进的策略，我们预计公司08、09和2010年每年新增约70万户数字电视用户。
和07年底相比，公司个人宽带用户仅增长0.4万户，我们认为这一方面是公司专注数字电视转换和以及奥运会转播服务，另一方面是由于个人宽带市场竞争激烈，公司把战略重点放在集团和大客户数据传输业务。考虑到天威视讯个人宽带业务毛利率非常低，我们认为个人宽带业务对公司业绩影响很小。
3．投资建议公司还面临一系列不明朗因素。
首先是基本收视费提价还存在不确定性。从国内情况来看，收视费提价时间和幅度与地区经济发展水平关联度并不大。很多经济水平相对落后地区如广西省为了推动数字电视转换早已经进行了提价，而经济发达地区如北京、上海由于各种因素一直没有提价，我们认为公司09年是否能顺利提价以及提价的幅度还存在较大不确定性。
其次是所得税因素，公司04-08年获得免征所得税的政策优惠，公司09年是否能够继续享受免税优惠还不明朗(尤其是在09年基本收视费提价情况下)。
再次是公司集团数据业务成长情况。公司中标朝阳区图象信息管理系统建设工程主要是得益于奥运会的召开，而之后公司是否还能持续获得类似的大额项目还有待观察。
根据调整后的模型分析，我们预测公司08-10年每股EPS分别为0.33元、0.36元和0.45元， PE分别为33X、30X和24X， EV/EBITDA分别为16X、14X和9.5X，和国内国际有线网络运营商相比，估值仍然偏高。我们在公司一季报以后已经调低公司评级至“中性”，考虑到公司面临的一系列不明朗因素和估值问题，我们继续维持公司“中性”评级。
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