实际上,广东地区工业增加值累计增速从2007年上半年的18.4%下降到2008年上半年的13.7%,使得其发电量增速从同期的14.4%下降到8.2%。同时加上天气原因,6月份广东地区单月发电量更是出现-5.4%的增速。发电量增速的下降带来燃煤需求增速的下降,首先在运价上表现出来,秦皇岛到广州港的运价从6月初的最高点160元/吨,下降到8月初的112元/吨,下降幅度约30%。申万研究所电力分析师余海认为,粤电力煤炭供应链条长,过去受到负面影响也最大,如果出现好转,其正面效应也将最大。
市场期待整体上市
面对“市场煤、行政电”带来的整个火电行业不景气,粤电力拓宽了投资领域。日前,粤电力与控股股东广东省粤电集团有限公司一起,共同做出了向广东粤电航运有限公司进行增资的决定。根据具体方案,粤电力拟按35%股权比例向航运公司增资4.9亿元人民币。同时,公司与粤电集团共同组建了山西粤电能源公司,开发山西省及周边地区丰富的煤炭资源。目前山西粤电能源公司参与投资的有山西霍尔辛赫年产300万吨、大同马道头年产1000万吨、内蒙古伊泰酸刺沟年产1200万吨煤矿及电厂项目。余海表示,煤电联营是系统性提升整个电力行业盈利能力和估值的关键,从目前整个行业政策取向和微观企业举动来看,煤电联营将会逐步形成规模。
除了上游领域,粤电力在跨省的小水电项目、省内的风电项目、保险及风投公司等领域均有涉足,且公司开设新项目的速度还在加快。徐颖真表示,粤电股份及粤电集团的优势在于区域垄断,广东是全国最好的发电市场,但由于暂时受煤炭困扰,近年公司发展低于市场预期,目前公司似乎在多方面寻求突破,但尚不明朗。
彭全刚认为,粤电力业绩恢复的关键是等待政策环境的转暖。由于公司股价已经大幅回调,风险得到释放,目前PB已经下降至1.6倍左右。考虑到未来上调电价的潜在利好和大股东整体上市的预期,上调投资评级至“审慎推荐”,目标价为6.5元。余海也认为由于公司大多数项目都是和其母公司粤电集团合作进行,为解决关联交易和同业竞争问题,整体上市在理论上是可行的,上调评级为“增持”。昨日粤电力A收报5.90元,微跌0.17%。
本报记者贾肖明
见习记者张启
