本报记者 覃羿彬
对比2007年同期，香港市场今年的IPO几近枯竭，然而继2月成功分拆新传媒（00708.HK）上市，英皇集团在本月再下一城，成今年的淡市IPO大户。
2008年7月21日，英皇钟表珠宝（00887.HK）在港交所挂牌，此前公司股票不但录得98倍超额认购，上市后的价格亦升8％。不过，在招股书中，英皇钟表珠宝除了公布在港澳两地的门店扩张计划，并无进军内地市场的打算，成为投资者眼中的风险因素。
“这其实是公司历史发展中的遗留问题，目前上市的业务，并没有把我们在内地的特许经营店包括在内，这个问题，我们希望日后可以解决。”英皇集团投资者关系主管陆善宜7月22日说。
这回应了包括申银万国（香港）分析师陈昕在内的投资者关注的发展空间问题。“在公司的招股书中，已经把依赖香港和澳门的零售市场因素和旅游业发展作为风险因素。”陈昕指出。
据悉，英皇钟表珠宝在2005年－2007年三个财政年度中，来自香港的营业收入占比分别高达100％、95.4％与95％。在7月21日的公司上市仪式上，公司执行董事陈鸿明透露英皇钟表珠宝今年将增开3到4家新店铺，亦全部位于港澳。
相较之下，被视为公司对手之一的迪生创建（00113.HK）已经在深圳、成都和沈阳运营西武百货并获得了包括Ralph Lauren、Tommy Hilfiger等品牌在内地30多个城市的分销权。而另一对手新宇亨得利（03389.HK）则在中国市场建立了包括Elegant Watch、Prime Time和Temptation在内的三大钟表零售渠道。
陈昕表示，这两家对手的股价对应2008年业绩的市盈率仅分别为7.8倍与12.7倍。按照历史业绩，目前英皇钟表珠宝的2008年市盈率达15倍，作为一家没有内地扩张计划的钟表珠宝零售商，这一市盈率是否过高？
“其实在内地，消费者是可以看到‘英皇钟表珠宝’这一品牌销售店的，因为我们事实上进入内地市场是非常早的。”陆善宜解释说。由于公司进入内地之初，还不允许港商等外资直接设立门店，因此英皇钟表珠宝选择了品牌授权的方式曲线进入。“于是在这种历史原因之下，我们形成了两个团队，其一在香港总部，这也是我们现在上市公司的实体，其二则在上海运作公司品牌的特许经营店，而后者只收取特许费用。”因此，英皇钟表珠宝在内地的业务自然没有合并到上市公司报表中。“我们现在已经意识到特许经营并不是我们最想要的方式，所以在两三年后合约到期后，公司将不再续约，而届时将直接进入内地市场。”陆善宜说。
两三年的时间差，却令市场担忧公司在迅速增长的内地奢侈品市场失去先机。毕马威在今年5月向记者提供的一份奢侈品市场报告中，其中国零售和消费品业主管合伙人戴力行(Nick Debnam) 便提醒，进入中国奢侈品市场不久的公司面对的挑战越来越严峻。中国消费者认识的奢侈品牌数字不断上升，由此可见市场已开始出现饱和迹象。“认真的零售商必须为此尽早捕抓市场先机，否则将冒被对手抛在身后的风险。”戴力行说。
“我们并不担心这个问题，因为我们的品牌一直存在于内地市场。”陆善宜说，“而且在英皇集团层面，各个业务都已经在内地有所开拓，彼此虽然市场策略有异，但均能起到互相补充的作用。”她指的是包括英皇国际（00163.HK）、英皇娱乐 （08078.HK）与元禄寿司在内的不同业务，这些公司为英皇集团在内地拓展了地产、传媒与饮食业务。从此意义上看，英皇钟表珠宝收编内地业务，亦仅为这个涉足广泛的资本集团的一步棋。
