主力拿它做调仓工具
散户中意高杠杆来博短线收益
华泰证券基金分析师胡新辉指出，目前市场是震荡市，这会加大瑞福进取的溢价率；另外，目前市场是出现了一些好转的迹象，瑞福进取作为创新型基金，在杠杆的作用下预期收益将得到一定程度的放大，会吸引一些投资者进入。
截至7月1日，瑞福进取的最新日、周、月换手率分别是3.18%、7.22%、12.98%，而其余32只封闭基金的平均日、周、月换手率仅为0.38%、0.87%、1.46%，瑞福进取的交易活跃度远远高于平均。
胡新辉强调，目前瑞福进取的换手率提高缘于市场对该基金的投机炒作行为，最近大单买入瑞福进取的投资者大部分是短期炒作，很难认为是由市场信心上升引起，并不表示看好后市。
“瑞福进取的溢价高涨跟是不是看涨后市没有任何的关系，高达60%多70%的溢价率是个很不合理的现象。作为创新型产品瑞福进取的设计比较特别，但它本身的定价并不合理。” 德圣基金研究中心首席分析师江赛春也同意上述人士的判断。
江赛春指出，瑞福进取这只基金的另外一个特点是机构持有比例较大。根据瑞福分级基金2007年年报，截至去年底，机构投资者共持有13.19亿瑞福分级基金，占总份额比例的21.99%。而且半年后，这一比例已迅速攀升，据国投瑞银基金公司总经理助理包爱丽透露，由于机构投资者对瑞福进取表现出特别浓厚的兴趣，目前，他们已占据瑞福进取持有人中的绝大多数席位。
深圳一机构内部人士也对记者表示，由于瑞福进取在迅速调整仓位方面的能力甚至比ETF还强，目前瑞福进取已经成为一些机构用来调仓的新渠道。
作为瑞福分级基金产品设计的灵魂人物包爱丽也表示，在参与股票市场运作的深度方面，瑞福进取是比用ETF配置产品更有效的金融工具。
目前，不少散户投资者也开始追逐这只基金。一位最近刚刚买入了瑞福进取的投资者表示，后市是不是会继续走好并不重要，只是在目前市场下跌这么多的情况下，市场反弹的概率比较大，依靠瑞福进取的杠杆作用来博取一下市场反弹所带来的收益就行。
“瑞福进取溢价率15%左右才合理”
“瑞福进取每日公布的溢价率不是实际的，实际的溢价率在正常的市场情形下，只有15%左右，这个溢价是合理的。”在市场广泛关注瑞福进取高溢价的时候，胡新辉抛出了跟市场不一样的观点。他给出了两点原因：
第一，产品的设计使得瑞福进取存在溢价是合理的。
胡新辉指出，瑞福分级基金成立的时候，瑞福进取并没有向瑞福优先支付期权费用，因为两者都是以面值发行的。因此，瑞福进取的溢价存在内在的合理性，其溢价是期权多头的价值的体现。而近日市场大跌，波动程度加大，这些因素都使得其期权价值上升，溢价率自然随之上升。
第二，瑞福进取目前公布的溢价率是建立在虚拟清算基础上的，不是实际的净值。
以7月2日为例，瑞福分级基金公布的净值是0.661，瑞福优先是0.886元，瑞福进取是0.436元，收盘价格是0.722元。瑞福优先与瑞福进取净值之间的差额0.45元是进取以前分配的红利，公布净值的时候，将此红利弥补优先而报告了不同的净值。
胡新辉指出，红利弥补必须在四年以后，瑞福优先的清算价值加上以前分配的红利小于面值1元。瑞福分级基金目前的累计净值是0.801元，未来四年内，只要获得0.199元的收益，本金的保护机制就不会触发。以目前0.661元净值计算，四年内每年4.92%的收益率即可满足。而平均每年4.92%的收益率不是一个苛刻的条件。如果假设市场收益率满足均值0.15，标准差0.20，并且瑞福分级基金与市场收益率一致的话，本金弥补的概率只有15%左右，即可能性是比较低的。
胡新辉强调不能忽略的一点是，本金的弥补是在4年以后发生，目前的溢价率计算忽略了时间价值。准确的计算是既应考虑时间价值，又应考虑弥补的概率。由此，以4.14%的年利率折现，考虑本金弥补的概率15%，7月2日的实际溢价率应是15%左右。15%的实际溢价率，大部分是其期权价值的体现，是完全具有合理性的。
