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总部位于瑞士苏黎世的SAM公司（Sustainable Asset Management可持续资产管理公司）是独立从事可持续投资领域（SRI）的全球领先资产管理公司，提供新能源、水资源和新材料等行业的系列投资产品。
SAM专注于全球可持续投资领域的独立研究，开发了全球最大的可持续发展数据库，和道琼斯公司、STOXX一起编制和发布持续经营指数系列DJSI（Dow Jones Sustainability Index），跟踪覆盖可持续发展的领先者。SAM每年分析超过1000家全球大公司，在世界享有较高声誉。
日前，本报记者专访了SAM公司高级主管Jon Winslade先生。
《第一财经日报》：我们知道，SRI（社会责任投资）兴起于上世纪80年代早期的欧美发达国家，它通过相关策略滤除那些在履行社会责任方面表现不佳的公司股票，从而促进公司承担响应的企业社会责任。作为金融机构实践企业社会责任行动，目前SRI在全球市场上的反映如何？
Jon Winslade：今年是我们和道琼斯一起发布DJSI的第十个年头，SRI也越来越为主流投资者接受。根据非营利组织社会责任投资论坛（SIF）报告，2005年至2007年，美国SRI管理资产增长18%，同期其他类型资产管理业务增长仅3%。根据基金经理的尼尔森信息目录统计，当今美国资产管理市场上，每9美元就有1美元投资于社会责任投资，占全部投资总额25.1万亿美元的11%。投资者认识到投资方法是创造价值的来源，这对跟踪指数的投资组合经理颇具吸引力。
《第一财经日报》：SRI是怎样为投资者创造价值的？
Jon Winslade：SAM相信可持续性的公司优异的经营实践必然产生优异的自由现金流（FCF）和较低的加权平均资金成本（WACC）。FCF是收入、费用、税费和再投资额的函数。WACC是短期利率加公司进行股权融资、债务融资所支付的风险溢价。
SAM可持续标准中的每一条都至少影响FCF和WACC这两个要素中的一个。管理层决策质量将影响运作效率、员工激励、创造的潜能，投资者中的声誉和风险因素、范围。对这些无形资源的充分管理迟早会反映为公司财务指标的正向发展：良好的品牌管理和聘用高素质员工推动销售收入增长，高素质的员工激发出产品服务创造性和有效的推广。人力资本管理是公司可持续发展的关键之一，也是SAM评价系统的重要组成部分。另外，公司是否很好地管理其碳排放，能源和水的消耗将影响税费成本。公司治理、职业健康和安全，以及人力资本管理会影响公司的风险溢价。管理最出色的公司能够以更低的资金成本融资。
《第一财经日报》：DJSI（持续经营指数系列）是怎样运作的？有哪些特点？
Jon Winslade：和其他指数如S&P500、DJS、Russell2000一样，每个指数都为特定市场需求服务。至于DJSI，我们选择持续经营最出色的公司进入指数，期待它们实现超越平均的回报，我们在每个行业中筛选大约10%（处于前十位）的公司。我们相信它们最能把握市场机会同时恰当地管理风险。
和其他SRI指数KLD和FTSEGOOD相比，DJSI的特点在于不排除任何行业，而是在所有行业内选持续经营表现最出色的公司。我们意识到一些行业如金属和采掘业对环境的影响很大。但这个行业正在取得成效的公司，即出色地管理环境风险和健康安全风险的公司具有竞争优势。最出色的公司最能抓住商业机会。我们相信我们的方法保护了负责任的SRI投资者利益，投资者信任我们所投资的公司保护了利益相关者，创造出更优异的业绩。
SAM公司积极参与SAM的评价体系并成为DJSI成份股有两个重要原因：其一， DJSI成分公司对投资者而言是意味着绩优股资格的强烈信号，美国市场上约九分之一的资金会关注这只股票。公司常常用“DJSI成份股”的图标进行公司广告宣传和社区沟通，这是相当高规格的成就。其二，许多大公司将SAM分析师每年九月在评价过程反馈的意见作为差距分析（Gap Analysis）的来源。据我们了解，许多公司将成为或保持成为DJSI成份股作为管理团队的业绩目标，员工的奖金也与此挂钩。
《第一财经日报》：SAM的评价体系是怎样设计的？各指标所占比重如何？
Jon Winslade：我们邀请全球57个行业的2500家最大的公司参加问卷调查。自2008年起，我们首次邀请中国公司参与问卷调查。这44家中国公司已经收到了SAM的问卷。中国公司有机会成为全球成份股中的一员，DJSI也有机会真正成为“全球”指数。对此我们非常激动。我们从以下三个方面评价对比：经济-财务和经营结果，公司治理和品牌管理；环境-评估环境影响和进步；社会-评估组织有效性，学习、创新和人才吸引及保留。
我们尽可能保持这三大指标等量权重。我们意识到环境指标对一个垃圾处理行业的影响要大于对IT行业。因此前者的环境指标占比50%而后者仅15%。正因为持续经营对不同行业影响的方式不同，SAM得分中的50%来自14个类别的通用指标，另外50%来自行业特定指标。然后我们按照得分评估选出最出色的10%的公司进入DJSI成份股。目前成份股中有313家公司，覆盖全部行业市值约20%。
《第一财经日报》：SAM评价体系是怎样运作的？
Jon Winslade：首先，我们邀请市值最大的公司参加我们的公司持续经营评估。每个公司的基础信息来自在线问卷、提交文件、政策制度、报告、公开信息以及SAM分析师和公司的直接交流。我们有20多名非常有经验的专业分析师从事这一研究。
在线问卷所提供的信息必须经过验证，包括交叉核查、验证公司提供的文件、公司过往表现情况、重要事件等，必要时会参考危机管理时发布的公告和媒体报道。我们也直接和公司联系核对数据信息。为保证质量和客观，我们请PWC作为外部审核。
《第一财经日报》：您能否和我们分享SAM过去十年来管理DJSI的经验和教训？
Jon Winslade：近年来公司治理问题成为全球范围内关注的焦点。我们不断改进我们的评估方法，密切跟踪资本市场的发展，保持SAM的领先地位，面对新的持续经营挑战，更好地将出色的公司区分出来。为此，每年我们都对问卷中约五分之一的问题进行更新。
比如，通过我们严苛的筛选，我们成功地排除了安然和世通。虽然很难避免每个公司丑闻，但我们相信不断精益流程能给客户最大收益。
《第一财经日报》：您对中国持续经营指数的未来有何展望？
Jon Winslade：中国有关方面高度重视公司持续发展，持续经营指数正逢其时。比如，中国的水资源有效管理是巨大的可持续发展问题。2007年针对全球500强企业的一项调查显示，40%的公司认为未来水资源匮乏会影响公司利润，仅17%的公司制定措施缓解这一风险。如果中国水涨价至世界银行认为合适的水平，会对本地企业产生严重影响，因为它们尚无应对方案。我们了解到利益相关方对应用SAM全球标准影响巨大。我们也知道，必须针对中国目前相对不成熟的市况作出调整，但仍坚持以最有效的方式评估追踪持续经营最好的中国公司。
中国持续经营指数可望在不久的将来推出。我们希望中国公司积极参与，DJSI指数成分公司代表着业界、客户、投资界高度推崇、员工乐于为之工作的领先者。我们非常乐见中国持续经营指数问世，并相信中国SRI市场定会迅速成长。巴西优秀的公用事业公司CEMIG已经进入DJSI指数。随着中国的发展强大，我们深信中国公司中很快会出现在全球持续经营的领导者。
张昌辉 邵一文
