报告作者：凌晨、王俊峰、肖利娟撰写日期：2008-07-01
投资者对公司目前的主要产品DVR(占07年营业收入的76.4%)未来毛利率的走向非常关心。董事长认为毛利率水平不会快速下滑，原因在于：1)8路DVR产品价格从刚问世时的20000元以上降到了目前的5000余元，绝对价值的下降刺激了需求，同时降低了消费者的价格敏感度。傅先生认为目前价格已经进入均衡区域。2)公司将会采取“加量不加价”的策略，即在价格不变的情况下为DVR加入更多功能。
公司风险来自于：产品价格的持续下降、新进入者加剧行业竞争。作为业内优势厂商，构建对行业供应的控制力是非常重要的战略问题。在行业高增长的背景下，公司销售渠道的建设将全面展开，另一方面新产品研发将持续投资，从而强化公司未来竞争力。
基于目前公司DVR产品的市场地位与未来IPO投资项目的贡献，我们预期公司在08-10年所实现的EPS贡献分别为1.80、2.46、3.28元。作为公司的上市承销商，我们对公司不做评级。
