西南航空：套期保值与战略坚持

西南航空2008年航油平均成本每桶51美元，2009年也是51美元，2010年为63美元，而分析师的预测中，每桶油将看涨到200美元

1972 年以来，发生了许多管理层面无法控制的事情：石油冲击、利率上升、解除管制、战争和 “9·11” 事件，还有最近的高油价，但美国西南航空公司都是一家连续30多年有着不错财务报表的航空公司。他们的成功也在于对自己战略的坚持。

西南航空的领导团体是被称为“一群老家伙”的人。这是一家廉价航空公司。这也是他们的战略坚持，而这种坚持放在成本控制方面，就显出了它的远见。

对于航空业来说，最大的成本莫过于航油，这是刚性成本。而廉价航空公司在这方面的生存压力看起来比传统航空公司（非廉价航空）大得多。在油价快速奔跑的今天，困扰很多传统航空公司的问题在美国西南航空公司这里似乎并不是大问题。

在这家屡屡创造商业奇迹的航空公司官方网站上，它的2007年年报非常自豪地写下这些文字：西南航空2008年航油的平均成本是每桶51美元，2009年也是51美元，2010年为63美元，2011年是64美元，而在分析师的预测中，每桶航油在2010年将看涨到200美元。

这是因为美国西南航空公司对航油进行了套期保值。2008年消耗航油的70％进行了套保，2009年的航油中55％进行了套保。接下来几年的数字依次为30％、15％和15％。

套期保值的最大优势就在于控制所买入品类的风险，可以保持一个适当的价格，说得通俗一下就是涨跌都不怕。许多航空公司都采用这种方式保持自己的航油价格，但为什么没有美西南这样的“从容”。使用这种金融衍生工具的最大原则在于：要坚持，不能被短期利益所迷惑。

在套期保值的过程中，有些企业经不起诱惑，过早地将自己手上的盈利部分进行了平仓。虽然有时会获得更多的收益，但若价格与自己预测有很大差距，企业就会遭受严重亏损，这也恰好违背了套期保值的初衷。

像美利坚航空，在2004年年初，当油价在35美元/桶附近时，美利坚航空以挽救破产的理由卖出了盈利的套期保值头寸，而最后的结果是这家航空公司在油价不断走高的今天和大多数航空公司一样，忍受着成本上升带来的煎熬。

美国西南航空公司这些年来的战略目标则很明确，就是要成为赚钱的公司，而在进行成本控制时，内部几乎可以达成统一意见：围绕着主营业务而进行。短期内在账面上给他们带来了盈利的套期保值也未动摇之。