中国同时与多个国家进行交易，人民币就会有多种汇率，例如人民币对美元、对欧元、对日元汇率等。那么，是否能用一种汇率来衡量人民币相对于其他所有货币的购买力变动呢？例如，当前人民币对美元显著升值、对欧元轻微贬值，那么人民币的实际总体购买力是升是贬呢？这就必须借助有效汇率(Effective Exchange Rate)的概念。这是一种本币相对于主要贸易国家货币的加权平均汇率，通常以本国与某国对外贸易额占本国对外贸易总额的比重为权数。基期的有效汇率水平为1 ，如果某期的有效汇率高于1，表示本国货币较强，反之亦然。同理，未扣除通货膨胀差异因素的有效汇率被称为名义有效汇率(Nominal Effective Exchange Rate，NEER)，而扣除了通货膨胀差异因素的有效汇率则被称为实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate，REER)。国际货币基金组织(IMF)会定期发布自己计算的各国货币的名义有效汇率和实际有效汇率，这成为判断一国货币总体上是否升值或贬值的重要依据。
我们经常说一国货币被低估(Undervalued)或者高估(Overvalued)，这意味着一国货币的汇率水平偏离了理想中的汇率水平，即所谓均衡汇率(Equilibrium Exchange Rate)。经济学家纳克斯(Nurkse)将均衡汇率定义为与一国宏观经济的内外平衡相一致的汇率水平。所谓内部平衡是指充分就业，而外部平衡是指国际收支平衡。在著名的两维的“斯旺图形”中，均衡汇率就是对内平衡线与对外平衡线的交点所对应的汇率水平。迄今为止，计算一国货币的均衡汇率依然是国际经济学中的热点问题，也一直是争议的焦点。不但计算方法有局部均衡和一般均衡之分，在基期和指标选择方面也存在激烈争议。因此，有的经济学家甚至认为，均衡汇率其实是个伪命题，均衡汇率水平不可能确定，它其实仅存在于经济学家的意念中。
◎张 明 中国社科院世界经济与政治研究所博士
