报告作者：王野、罗泽汀撰写日期：2008-05-09
05年供需基木平衡。07年全国原煤产/销量25.23/25.87亿吨，同比增长8.2%/10.98%，产销基木平衡。受年初雪灾影响，08年1}2月煤炭产销缺口共约5000力一吨(占产量比16%);但我们预计08/09年原煤产量将持续稳定增长，产量为27.5/30亿吨，同比增长为9.00%/9.11考虑四大需煤行业(电力、钢铁、建材、化工)08年原煤需求量约为24.8亿吨，我们认为08年原煤消费总需求在27.5亿吨左右，供需基木平衡。
08煤价上涨超过14%。按照目前重点合同煤公布数据，08年全国电煤价格上涨10%。根据07年煤炭订货会价格上涨8%，而全年电煤实际上涨1012%的情况，我们判断08年电煤价格预计上涨1215%，焦煤价格也将上涨3035%左右。从中信证券研究部计算的煤炭价格指数来看，08年煤炭价格上涨可能超过14%。同时考虑到煤炭成木同比大幅度提高(预计超出17%)，维持行业利润水平08年4045%增长的判断。
煤炭行业政策。出口配额将继续减少;国家产业政策对煤炭行业促大抑小的引导，会加速整个行业的购并和重组;资源税方案可能延后至年底执行。行业潜在风险因素:市场需求、煤价的波动和配套运力能否保证。
行业估值、评级、投资逻辑及股票推荐。考虑到08年一季度重点上市公司业绩同比增长4050%，并且我们预测行业08年利润增长40%左右，09年利润增长也不低于35%0据此我们认为行业08年合理市盈率水平在2035倍之间，维持煤炭行业“强于大市”的评级。推荐“买入”中国神华、中煤能源、西山煤电、国阳新能、神火股份、平煤大安、兰花科创、安泰集团和国际实业。
