国都证券 段振军
核心观点
1、2008年铁矿石谈判已经尘埃落定，铁矿石协议价格比上年上涨65%，进口铁矿石为1000-1200元/吨。2008年1-3月中国现货铁矿石价格在1600元/吨。
2、由于2008年每吨钢铁成本比2007年高800-1200元/吨，而大钢厂通过长单铁矿石以及长单运费等手段锁定了成本，大钢厂平均成本比中小钢铁厂的成本低400元/吨，这样2008年国内许多小钢厂由于停产供给减少，所以2008年供求平衡偏紧，而成本推动下钢铁价格保持在搞位，所以大钢厂毛利空间没有被压缩，一季度钢铁综合价格指数比去年年底上涨14.38%。由于行业的成本被大幅抬高，所以继续给予行业中性A的评级。
3、2008年以来大钢铁厂通过提高价格已经覆盖由于成本上升带来的负面影响。
4、由于全球经济减速等因素影响，预计2008年出口钢铁数量将下降1500-2000万吨，2008年1-3月出口情况也说明了这一点。
5、我们认为未来中国经济有两种走势：一是宏观经济在2008与2009年软着陆(80%概率，经济保持在8%以上速度增长)，这样钢铁指数在成本推动下保持高位，大型钢铁厂由于成本以及高端关系保持盈利良好；二是宏观经济硬着落(GDP低于8%，这种概率为20%)，钢铁行业整体利润大幅下滑。
6、由于武钢在取向硅钢的垄断地位，公司抗周期的特点明显，所以在钢铁股中优先选择武钢股份，预测公司2007、2008、2009年年的业绩为0.84、1.21、1.4元/股(2008、2009年每股收益按照权证全部行权后计算)，给予推荐A的评级。
1、成本上升
2008年铁矿石谈判已经尘埃落定，铁矿石协议价格比上年上涨65%，进口铁矿石为1000-1200元/吨。2008年1-3月中国现货铁矿石价格在1600元/吨。
2、钢铁价格2008年保持强势
图3长材板材综合指数
由于2008年每吨钢铁成本比2007年高800-1200元/吨，而大钢厂通过长单铁矿石以及长单运费等手段锁定了成本，大钢厂平均成本比中小钢铁厂的成本低400元/吨，这样2008年国内许多小钢厂由于停产供给减少，所以2008年供求平衡偏紧，而成本推动下钢铁价格预计保持在高位，所以大钢厂毛利空间没有被压缩，近期钢铁价格指数创出新高充分印证这一点。
3、未来行业景气度判断以及投资策略
我们认为未来中国经济有两种走势：一是宏观经济在2008与2009年软着陆(80%概率，经济保持在8%以上速度增长)，这样钢铁指数在成本推动下保持高位，大型钢铁厂由于成本以及高端关系保持盈利良好；二是宏观经济硬着落(GDP低于8%，这种概率为20%)，钢铁行业整体利润大幅下滑。
由于武钢在取向硅钢的垄断地位，公司抗周期的特点明显，所以在钢铁股中优先选择武钢股份，预测公司2007、2008、2009年年的业绩为0.84、1.21、1.4元/股(2008、2009年每股收益按照权证全部行权后计算)，给予推荐A的评级。
