冀东水泥(000401)
评级：买入 目标价：22.4 元
评级机构 广发证券
公司于2000 年开始实施“三北”战略，产能从当初的260 万吨扩张到目前的2200 万吨；近日，公司提出了新的战略目标，即“三年内水泥产能达到一亿吨”，而此前是“十一五末达到水泥产能5000 万吨”，目标产能翻了一番。我们认为对于冀东水泥，其最突出的投资价值在于高度的成长性。
公司有良好的外部市场环境和内部管理制度作保障。公司战略区域内水泥需求旺盛，国家淘汰落后产能以及推进产业集中化的行业政策为公司发展提供了广阔的空间。公司所在区域具有丰富的石灰石资源以及便利的交通条件，不仅为公司带来成本优势，更为公司的持续性发展奠定坚实基础。
我们假设公司定向增发的2.5 亿股在明年初得以实现；公司目前产能为2200 万吨，在建项目将新增产能1500 万吨并于2008 年和2009年陆续投产，本着稳健原则，我们仅以此作为盈利预测基础，而对于公司的“三年1 亿吨”的目标，在未得到更为明确的实施规划前，暂时不予考虑。
中信证券
评级：增持 目标价：150元
评级机构 国泰君安
市场的大幅下挫也使投资者加重了对公司未来收益波动的担忧，但我们认为，公司业绩对市场下跌的敏感度并没有想象的那么大。从实际经营情况来看，公司前10 个月经纪和投行业务市场份额上升至7.61%和26.7%，其在传统业务上的竞争优势更为稳固。另一方面，得益于增发资金的较高运用效率，公司在权证创设、新股申购以及直接投资等方面为未来储备了大量的利润来源，若目前权证创设以及可供出售的金融资产浮盈能够在2008 年全部体现，则带来的EPS 增量为1.50 元。我们的测试表明，2007 年即便是指数下跌30%（到4500 点左右），中信证券2007-2008 年的业绩仍能分别达到2.94 元和4.92 元，仅较我们此前的预测值低12%和3%，对应的动态市盈率分别为30 倍和18 倍。
