央企目前上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿元的未上市资产可供注入一样的重组，不一样的故事
证券时报记者汤亚平
9月18日！这无疑又是一个中国资本市场值得记住的日子。这一天，中国证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等6个文件，以规范上市公司资产重组，严防损害股东和投资者利益的行为。 记者本周走访证券营业部时发现，虽然大盘走势出现震荡，但业界及广大中小投资者对管理层发出的6道指令却一致叫好：资产重组走进一个新的时代！
龙头股讲述整合故事
在证券市场上，资产重组被誉为“具有永恒魅力”的投资主题。不管是在牛市，还是在低迷的熊市，总有许多资产重组的故事不断讲述。而行业龙头重组和央企整合更是如今最精彩的篇章，拿宝钢股份来说，2004年增发50亿股新股筹资280亿元收购母公司的钢铁类相关资产而整体上市。当时，一部分人认为宝钢整体上市是“圈钱”。时任国资委主任的李荣融那句，“宝钢主业整体上市不是‘圈钱’，我可以说宝钢不缺钱”的话，许多股民至今仍记忆犹新。整体上市后，宝钢并没有停止战略整合钢铁业的步伐。今年1月，宝钢集团通过出资30亿元控有八钢集团69.61％的股份，成为八一钢铁的实际控制人。宝钢收购八钢，引发了一轮钢铁行业的并购重组潮。9月6日，宝钢股份又公告，同意由宝钢集团与邯钢集团共同投资邯钢新区项目，同时保留选择合适时机向宝钢集团收购合资公司股权的权利，又一次引发市场对宝邯并购的联想。9月13日，由《财富》杂志和美国合益集团评选的第十届“全球最受赞赏的公司”国家榜揭晓，包括宝钢集团在内的5家中央企业榜上有名。当时接受宝钢5.12元增发价格的投资者也恍然大悟：“宝钢为什么不缺钱也增发”。老股民何先生告诉记者，原来宝钢不缺钱，缺的是优质资产。这才是上市公司永不满足的。
再如，今年二季度以来，股市震荡频繁，赚钱的难度不断增大，而不少投资者能受益于电力板块。其原因就在于，收购优质资产的重组模式，在电力板块发挥到极至。长江电力在2003年上市后，就依靠收购集团公司拥有的4台70万装机容量的发电机组，使得该股的业绩持续提升，而且此预期在2007年还在得以延续。电力上市公司的重组，还体现在相互购买股权，华能国际在2003年就大手笔以23．9亿元获得了深圳能源集团25％的权益，如此一来，就为华能集团以后的业绩增长打下了基础。
绩差公司上演生死时速
曾缔造连续42个涨停神话的*ST金泰，9月13日上演了“从跌停到涨停”戏剧性的一幕。在7个连续跌停后，连续两天表演“惊天大逆转”的背后，“大小非”解禁、有关资产注入的新信息引燃了此次新变局。股民纷纷质疑，*ST金泰到底隐藏了多少秘密？“从重组到失败，再跌停，再疯狂上涨，再跌下去……赚点钱还不够买心脏病药的呢！”9月17日，一位投资者在网上抱怨道。
正是在9月18日，中国证监会同时公布了上述6个涉及并购重组和非公开发行的法规性文件。6个文件，一方面是规范上市公司资产重组，鼓励上市公司做大做强；一方面是严防损害股东，保护广大投资者的权益。
应该说，随着退市机制的逐步建立和完善，尤其是取消PT机制以后，ST绩差股的重组显得更为重要。今年以来，随着股改收官和退市加速，重组自然是绩劣公司摆脱困境的唯一出路。尤其是取消PT机制以后，ST的重组无疑是在上演“生死时速”，有实质性重组则生，无实质性重组则死。
一些曾吃过ST绩差股“重组陷阱”大亏的股民说，如果撇开二级市场的恶炒，就ST的重组本身来看，绩差股业绩的改善是不容置疑的。他们拿出数据分析，2006年年报1163家公司中，有ST或SST公司114家，这部分公司实现了业绩改善，其简单平均每股收益由2005年的-0.46元增长至平均每股亏损0.13元，同比增长71.73%。他们认为，考虑到其中很多公司正在或已经被借壳，今年年报业绩有望大打“翻身仗”。因此，实际的盈利情况要好于表面数字。这些曾经的绩差公司2006年业绩增长的主要原因，是年内借助股改实施的资产重组、定向增发，或因清欠等甩掉了历史遗留问题。“重组改善业绩和规范重组行为，都是为了不使我们吃二遍苦。”股民老张说。
也有市场人士同样认为，尽管央企重组依然是管理层鼓励的重点，但也不排除部分垃圾股真正重组后“乌鸡变凤凰”。此前部分ST股公告显示，在资产重组或整体上市后，公司质地得到极大改善而显现出投资价值，其业绩的持续增长值得期待，部分ST股甚至得到以基金为代表的机构青睐，如*ST北巴等成为基金重仓持有的品种。
重组走进全流通时代
今年6月16日才“海归”的中国远洋日前公告：拟非公开发行1.296亿股，方式为一次审核，两次发行，第一次向中远总公司发行；第二次向特定投资者发行。其中，中远总公司将以所持有的中远散货100%股权、青岛远洋100%股权以及深圳远洋41.52%股权，或部分现金进行认购。
无独有偶。7月4日才回归A股的中国铝业日前公告：公司以新增股份吸收合并包头铝业股份有限公司。本次包头铝业与公司进行换股吸收合并的换股比例为1：1.48，即包头铝业每股股份将换取1.48股公司股份。
上述两事特事特办，在过去是不可想像的。更何况还有山东黄金拟收购集团公司相关资产，招商地产拟注入蛇口工业区资产(已获批准)，江西铜业拟注入战略性优质资产(已获批准)，宝钛股份拟收购生产线，中国卫星拟注入卫星应用优质资产，航天信息拟注入战略性优质资产等等。这告诉投资者，随着股改的结束和全流通时代的到来，不但绩差公司在积极资产重组，绩优蓝筹公司战略性重组也已拉开序幕。
在这个关键时刻，证监会出台重大资产重组相关文件。市场人士指出，这一系列文件提高了重大重组门槛，意在规范重组，抑制炒作。对于具有实质性的重大重组，尤其是央企整合重组，具有推动作用，其目的是通过整合重组进一步做强上市公司。
研究人士进一步指出，从做强央企而言，目前上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿元的央企未上市资产可供注入。自2006年以来，以央企整合与资产注入为主的资产重组给股票市场带来新鲜血液，不少公司质量得以大幅改善，比如现在的中国船舶，即是在资产注入后登上两市“第一高价股”宝座的。伴随建设银行、中海油服、中石油等大盘蓝筹股的陆续回归，做强央企，做强A股指日可待。总之一句话：与其做多中国，不如做强A股。
