A股市场在周一顶着管理层风险警示顽强上涨，但周二风云突变，上证综合指数大跌147点，跌幅达3.64%，成为4月份以来的第二个单日跌幅超过3%的日子（上一次是4月19日，上证指数下跌4.52%）。今年以来，A股在数次单日大幅下跌后很快重新回到上升通道并继续创出新高，但分析人士表示，昨天大跌的背后各方面情况已经迥异，短期市场已难以乐观。
市场
短线跌幅不够狠
从3月份A股指数突破3000点以来，单个交易日跌幅超过3%的只有两次，一次是4月19日，上证指数从3600点附近一路下跌，盘中杀穿3600点和3500点两个整数关，最终收于3449点，下跌4.52%。
昨日上证综指同样在盘中连续杀穿4000点和3900点两道整数关，最终恰好收在3900点整数关口，全天下跌147点，跌幅为3.64%。
比较两次下跌，昨日的下跌幅度明显小于上一次，另外，从技术形态来看，前一次指数下跌接近20日均线，而昨天下跌后距离20日均线（3746点）仍有近150点的空间。
估值水平很悬殊
A股市场的估值水平如何一直是理性投资者判断市场泡沫程度和投资价值的重要参考指标。统计显示，4月19日下跌后，当日沪深300的动态市盈率为30倍左右，而昨天下跌前夕，沪深300的动态市盈率超过35倍，昨日下跌后，仍有34倍左右。
环境
管理层态度剧变
4月19日包括前几次下跌，投资者主要担忧的是宏观调控的压力。例如4月19日的下跌和一季度宏观统计数据公布有关，一季度居民消费价格指数超过3%的警戒线，导致市场对加息预期强烈。昨日下跌也恰逢4月份CPI公布后，虽然CPI同比涨幅有所回落，由于4月份CPI同比涨幅依然达到3％的警戒线，市场同样对加息较为担忧。但两次下跌区别最为显著的则是管理层的态度。
一直保持沉默的管理层在5月11日连续发声，在加强监管力度的同时，更是大声向投资者警示风险。例如上周末，中国证监会连续发布了两项通告，一是要求证监会各派出机构、证券交易所、证券登记结算公司紧密配合，进一步加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度，尤其要严查上市公司高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不正当利益的行为。二是要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。另外，近日各家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，要求基金牢固树立价值投资理念，严禁基金参与投机操作，合理配置资产，切实加强流动性风险管理，加强人员管理和投资监控，坚持公平交易和防止利益输送。上述举措对投资者心理将产生一定影响。
资金分流很明显
虽然A股市场行情的火爆和流动性充足关系密切，但资金推动的行情往往受资金的变化影响巨大。和前期比较，近日A股市场资金分流的情况开始显现。
4月19日以前直到本月初，A股市场投资者开户踊跃，例如A股日新增开户数从4月中旬的25万户左右一路上升，但在5月8日达到最高的36万多户后，未能继续增加，近期徘徊在30万户附近。显示新增趋势减缓。
另外，中国银监会上周末宣布放宽银行系QDII产品的投资范围，规定不超过50％的资产可投资在海外股市、及证券相关的结构性产品。一定程度上可能分流A股资金，而受此影响，香港股市恒指与国企指数近日放量上涨，齐创历史新高。
趋势
短线调整压力大
针对昨天A股市场大跌和前几次下跌的不同情况，市场对于A股出现前期那种迅速调整后重回上升趋势并没有多大信心。
国泰君安认为，理论上，市场如果完全自由充分地放任，投资者情绪的狂热会很快加温并直至沸腾，但A股市场由于规模和出身问题，又历来最终顺应政府意志的实现，因此，投资者很关注政府的态度，试探管理者容忍的边界。跟踪相关管理机构的态度和作为，有理由相信，如果市场持续狂热，会招致相关管理机构更严厉和密集的作为。
申万研究所表示，基于政策上的降温信号，4000 点上方是风险区，继续向上缺乏政策面的有效支持，即短线向上空间很小。如果一味强攻，可能会引发更加激烈的政策干预，在“买者自负”的告诫下，冲动型投资者将付出代价。在政策调控下，A股调整压力加大，从下跌幅度来看，最低边界为全市场2007年27倍市盈率，即上证指数3400点附近。建议把资金配置到安全边际比较高，并且业绩超预期的蓝筹板块上。
尽管目前舆论一致偏空，但是绝大部分机构仍坚定地认为，A股中长期牛市的基础并没有改变，一是上市公司业绩持续高增长，二是人民币升值带来的资产重估和顺差增大下的流动性过剩。因此调整后的A股市场仍将迎来更广阔的明天。短期来看，市场很可能在3400到3700点区域获得较强支撑。 李东升
