中期业绩高于预期，净利润同比增长69.2％玖龙纸业业绩热出场股价遭冷遇
证券时报记者刘雯亮
虽然玖龙纸业(2689.HK)公布了亮丽的半年度业绩，但昨日该股股价表现却未能配合，全日下跌9%至15.96港元。同类型股票，理文造纸(2314.HK)昨天也下跌1.35%至18.98港元。
昨日中午，玖龙纸业如期公布截至2006年底半年业绩。资料显示，公司中期净利润为9.48亿元人民币（下同），较2005年同期增长69.2%，高于市场估计的52-63%增幅；每股盈利增长21.1%至0.23元，并派中期息每股0.016元或0.0161港元。期内，公司营业额增长22.9%至46.4亿元；毛利增长45.3%至12亿元，毛利率则上升4%至26%。
业绩高于市场普遍预期
玖龙纸业的业绩高于市场普遍预期。在公司公布业绩前，不少外资大行都给予良好预期。受产能上升推动，瑞银发表报告预计，玖龙纸业中期纯利比上年同期增长62%至9.07亿元，里昂证券预计公司中期纯利为8.50亿元，BNP百富勤则预计为8.55亿元。
作为硬纸板制造商，公司主要业务为纸张产销。正如公告提及，截至2006年底止的半年度，公司在东莞基地及太仓基地的年总设计产能为330万吨，其中包括150万吨为牛卡纸、135万吨为高强瓦楞芯纸及45万吨为涂布灰底白板纸。同时，公司在内地中西部地区重庆市拓展第3个生产基地，借此进一步扩充于珠江三角洲及长江三角洲以外地区的销售覆盖范围。
期内，公司集中推行四项业务策略，即进一步提升市场领导地位、增加营运效率，拓展地域覆盖范围及产品选择，以及吸纳优秀雇员。上述策略在帮助公司成为高效率及高盈利能力的全球顶尖包装原纸产品制造商，维持业务持续增长，并提升股东价值等方面，起到了积极作用。
公司展望未来表示，对长期持续扩展前景持正面态度，力争将2008年年产量增加至775万吨。同时，公司将有策略性地投资海内外市场，使公司发展成为全球产能最大及最具效益的生产商，同时成为全球包装纸生产的龙头企业。
股价表现不尽如人意
不过，从昨日盘面可见，公司股价表现的确给投资者泼了一盆冷水。
昨日早盘，该股以17.56港元高开，并蹿至历史新高17.7港元。之后该股直线下滑，在16.5港元附近徘徊。中午开盘后，该股又迅速跌至全日最低位15.62港元，尾市下跌9%至15.96港元。
其实，自今年初以来，玖龙纸业股价已累计攀升近31%，现价相当于2007财年市盈率37倍和2008财年市盈率25倍（基于Thomson对其利润的普遍预期）。有分析师表示，从其股价看，已基本反映业绩预期。除非公司业绩有较大惊喜，否则昨日早盘创下的新高17.70港元将成为短线阻力位。也有分析员指出，虽然公司中期盈利数字尚算理想，但派息水平明显偏低，成为市场沽售的借口，同时，市场对公司全年派息金额的预期可能也将向下修订。
不过，工商东亚的分析师ErnieHon则有不同看法。他表示，昨日玖龙纸业股价未受良好的中期业绩刺激，可能是因为投资者进行获利回吐所致，并与昨日大盘整体表现疲软有关。不过，他对行业基本面表示乐观，并给予该股中性评级。他指出，玖龙纸业具有一个不容忽视的长期利好，即有希望不久后进入恒生指数成分股，时间可能是在一年后。目前，玖龙纸业市值达662亿港元，在香港所有上市公司中位居前列。因此，昨日该股创下低点15.62港元应是近期低位。
