均值区间：16.11-18.37元
极限区间：13.00－23.70元
沃华医药（002107）是一家中药制造企业，其股权结构具有“民营企业＋高管持股＋股权部分限售”的特征，这将使公司管理层与投资者利益一致，利于业绩释放。
目前公司的主导产品为心可舒片。从销售收入构成上来看，心可舒销售收入占总销售收入比重从2003年的88.9%提高到2006年中期的92.6%；其余的产品为鸢都感冒颗粒、琥珀消石颗粒及其他普药，销售收入占比呈下降趋势。单一的产品结构既赋予公司强大的竞争能力，也使其面临一定经营风险。
从招股说明书来看，公司面临两大发展机遇。一是产能扩张。目前，公司主导产品心可舒片居国内中药心脑血管类第17位，具有进一步提升市场占有率的空间。但由于受制于产能瓶颈，其成长性一直未能体现出来。而公司的募集资金计划将主要投向心可舒片GMP车间、中药提取物GMP车间建设以及新药研发中心建设、营销网络建设。未来，公司心可舒产能将从目前的4.2亿片扩张到14.2亿片，这将有助于公司成长性的提高。
二是公司拥有新的利润增长点，即自主研发的心可舒滴丸。该药是公司独立研制的、具有自主知识产权的新药，生产工艺的发明专利于近日获得授权。此产品的上市将进一步丰富公司心脑血管中成药产品链，扩大公司产品市场占有率，满足多层次、多样化的患者需求，快速提高经济效益，并可能成为新的利润增长点。
目前A股市场同样生产心血管中成药的上市公司有金陵药业、白云山、天士力等，2007年平均市盈率为23倍，而沃华医药是新股，可以获得一定溢价，因此可定位在27倍市盈率。预计公司2007年每股收益为0.58元，故二级市场股价可定位在13.34－15.66元。（江苏天鼎甘丹）
股票简称股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产上市日期
沃华医药002107 6999万股1800万股 4．37元1月24日
发行价 发行市盈率中签率 发行方式保荐机构
10．85元26．46倍 0．124％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 平安证券有限责任公司
主营业务纯天然植物类心脑血管中成药的研发、生产和销售。
机构评论
长江证券叶颂涛：14.00－16.00元。医药行业经过前期上涨，市场估值水平有所提高。公司主营突出，具有一定成长性，可给予30倍市盈率。
申银万国：17元左右。公司目前还未拥有能够从小长大的产品梯队和经营体系，在行业中竞争优势并不明显。通过与类似单产品上市公司估值比较，公司2007年合理动态市盈率应在20－22倍。此外，还应考虑新股上市的溢价效应。
中信证券姚杰：13.00－16.00元。与国内同类中成药企业相比较，我们认为给予公司20倍PE（2007年）较为合适，合理价值在12元。
国盛证券王剑：18.00－21.00元。公司是具有高速成长特征的医药企业，参与价值明显。
中原证券张冬云：14.20－16.60元。公司存在利润来源过于单一的潜在风险。
上海天力张积椿：19.80－23.70元。公司主打产品心可舒片是国内纯天然植物类心脑血管中成药的代表之一，拥有较高的知名度、美誉度和良好的市场基础，具有较强的定价能力。
博星投资朱慧玲：19.50－21.00元。公司长期专注于纯天然植物类心脑血管中成药产品的研发、生产和销售，力争成为心脑血管中成药领域的领导企业。（记者龙跃整理）
