国信证券
郑东
公司是国内最大的稀土资源和稀土深加工企业，主要从事稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售，其稀土资源的市场占有率达60%，因此，公司在稀土行业具有绝对垄断地位。包钢股份实现整体上市后，集团公司的工作重点将全部投入到拥有重要资源的稀土高科，这将使行业整合和稀土高科的管理和经营得到进一步的加强，这对公司的发展更加有利。
政府对稀土行业的政策将发生改变，从过去的指导性计划向指令性计划转变，标志着行业转折在06年下半年得到确认，“限量保价”的效果将更加明显。行业整顿力度更加趋紧，治乱治散的目标十分明确。在这种情况下，公司对稀土资源的控制力将得到巩固。通过产业整合，使行业的集中度大大提高，无疑将使公司的垄断地位进一步提升。公司的收入利润结构以及产品毛利率的变化表明公司的运行趋势正在发生根本性转变。06年3季度，公司总体业务的毛利率水平已经从2005年的低点13.43%快速上升到23.4%。
在需求以每年30%的速度递增和稀土产品产量实施限产的情况下，预计产品的价格还将继续上涨。在行业整合，市场产品价格大幅上涨以及公司销售策略调整的情况下，预计公司业绩将呈爆发式增长，06年每股收益可达到0.20元，07年可达到0.50元。将分别同比增长5.6倍和1.5倍。
考虑到公司的垄断地位、资源的稀缺性、公司所面临的行业整合、盈利能力向好趋势以及公司自身业绩的大幅提升，应该对公司给予较高溢价。建议给予公司07年25~30倍的PE，对应的目标价位为12.75~15.30元，目前的价位仍存在较大程度的低估，因此给予公司“推荐”的投资评级。
