财经要闻
吴晓灵表示央行担心低利率形成资产泡沫
中国人民银行常务副行长吴晓灵日前提出，央行当前非常关注和担心低利率和顺差形成的资产泡沫问题。明年货币投放不能放开总量，要通过加快金融结构调整，解决实际部门的资金偏紧问题。
吴晓灵是在出席由中国人民大学经济研究所主办的“中国宏观经济论坛(2006)”时作上述表示的。她说，“当前的主要形势是流动性过剩，这是很危险的。我们有意维持了一定的低利率，保持和国际一致。那么这种低利率的状况容易形成资产的泡沫，这是我们当前非常关注和担心的问题。”
对于有人士认为央行货币政策“主观稳健，实际偏紧”，吴晓灵强调，不能让银行创造过多的货币，而应该提高货币资源的利用效率，目前货币资源的利用效率不高。所以，资金偏紧不是货币总量不足，而是金融结构不尽合理。
她还指出，央行设定的M2和贷款规模指标，不是必须完成的任务，而只是一种政策导向。“什么时候用完贷款指标，不是最重要的，”但在目前很多市场价格指标还不能灵敏反映市场情况的前提下，央行还必须制定贷款规模指标。
樊纲：我国经济增速可以持续
中国经济体制改革基金会秘书长樊纲上周六说，近几年，“我国经济不会出现大的问题”，通货膨胀和通货紧缩都不会出现。他认为，我国经济的潜在增长速度可以持续，至少在最近几年，我国潜在增长速度将保持在9%到10%之间。
行业公司信息
电力板块：行业回暖蓄势待发
今年前三季度，电力行业实现利润908亿元，同比增长35.8%。火电行业受惠于二次煤电联动的价格提升、煤价较去年同期略有下降和水电发电量下降带来的“意外”的市场份额略增，盈利表现良好。
2007年，行业逐步回暖，预计影响火电发电可变成本的主要因素-煤价将在相对平稳的环境中运行，从而减缓火电企业运营过程中的不确定性。
行业整合将会在供需平衡的大环境下加速进行。可能发生的并购重组、大股东资产注入、整体上市将为电力板块带来更多精彩的表现。
重点上市公司点评
目前，A股市场中的电力行业整体估值水平偏低，与国外电力行业的估值水平相比也有差距，市场将会对其有合理重估。我们建议重点关注以下公司：国电电力(600795)：公司有合理的电源配置结构，水火相融、积极投入可再生能源发电项目的开发和可口电厂的建设，合理的电源配置在一定程度上能够缓解单一市场利用率下降给公司经营带来的风险。
作为国电集团唯一的上市公司，无疑成为集团公司资本运作的平台。密切关注更多优质资产注入为公司长期发展带来的动力，以及有可能出台的股权激励计划对公司成本控制和业绩增长的保障。
公司拥有大量的项目储备。目前有1246万千瓦的项目储备处于在建或拟建过程中，大同三期2×60万千瓦是国家“十一五”规划项目，已列入近期开工计划；大渡河项目作为水电开发的排头兵，已有瀑布沟和深溪沟项目在建。预计公司的新建项目在2008年至2009年开始释放产能。
预计公司全年发电480亿千瓦，实现净利润10亿元左右。预计公司2006年至2008年的EPS分别为：0.43、0.50和0.57元，公司发展前景明确，具有持续稳定的成长性，以13倍的2007年动态市盈率计算，目标价位在6.50元，给予“推荐”评级。
华能国际(600011)(行情,资讯)：集团在行业整合的进程中处于领先者的地位，先后对内蒙、华东、华南等电力市场进行了开拓，为上市公司营造了更多的成长空间。公司将会获得集团进一步的资产注入。2007年上半年将继续有大量新项目投产，利用率下降的部分影响将因此得到抵消。
预计公司2006年至2008年的EPS分别为：0.44、0.48和0.55元，对应的动态市盈率分别为12.05、11.04和9.64倍，考虑到公司在行业中的龙头地位且A股估值水平低于H股，给予2007年13倍市盈率，则国内公司的合理价格应在6.24元左右，给予“推荐”评级。
国投电力(600886)(行情,资讯)：公司电源分布在甘肃、江苏、云南、福建、安徽等地，提高了公司的抗风险能力。公司水火电兼备，有助于回避煤炭价格上涨造成的负面影响，也有利于回避气候因素造成的影响。公司在建厂时多选址在坑口或者负荷中心附近，有利于运营成本的降低。
预计2006年至2008年公司的每股收益分别为0.43、0.62和0.65元。外延式扩张将推动公司2007年业绩实现高速增长，目标价位8元。
长江电力(600900)(行情,资讯)：公司控股广州控股后水电和火电之间天然的业绩互补性使公司的电源结构更加合理多样化，可以规避单一结构带来的风险。预计2007年公司在资本市场上将有更大的动作。
长江三峡水位已经达到156米，机组发电能力可提高约25%，达到设计发电能力700兆瓦。2007年对母公司资产的收购计划很可能从原来的2台变为三台。长远来看，溪洛渡和向家坝的相继开工保证了长江电力未来的增长。
预计公司2006至2008年的EPS分别为0.42、0.51和0.60元，目前公司2007年的动态市盈率仅为14倍，以18倍市盈率估算2007年合理股价为9.18元。给予“推荐”评级。(柴力 段玮婧)
来源：中投证券
