本报记者 林威
石炼化（000783）今日公布半年报，由于公司在报告期内亏损超过9亿元，这个原油加工能力达500万吨的炼油厂的净资产首次成为负值，每股净资产为-0.03元。
依旧保持越亏越炼的势头
“公司帐面价值严重失真。”一位投行人士评价说。他认为，负资产的直接原因是公司连续的政策性亏损。公司半年报指出，公司报告期生产运行正常，产品销售价格在报告期有所调增，使主营业务收入比上年同期有大幅提高，但产品销售价格虽有一定调增，其调增幅度远远小于原油上涨幅度，报告期原油与成品油价格倒挂更加严重，使公司上半年利润出现大幅度亏损。
事实上，公司依旧保持越亏越炼的势头。公司去年实施扩能改造，报告期原油加工量比去年同期增加了63万吨。
半年报显示，截至今年6月底，公司流动资产为173457万元，流动负债为298536万元，总资产为304494万元，股东权益（不含少数股东权益）为-1948万元，调整后的每股净资产为-0.03元。报告期内的净利润为-91276万元，每股收益为-0.79元。
但半年报低迷的业绩数据和股价上升形成对比。公司8月15日收盘股价为每股4.61元，6个月涨幅为22.56%，一年内的涨幅则超过100%。
预计重组和股改并行
市场人士指出，股价的高企已经和公司本身业绩无关，而是基于对重组和股改的预期。
对于股改，公司半年报称，持有公司79.73%股权的中国石化（600028）计划采用多种方式解决，目前正在积极推进之中，在本年度内完成。
一位证券公司的人士透露，中国石化目前在和几位潜在的买家进行谈判，计划以卖壳的方式来整合重组石炼化，预计也同时推出股改。
但市场人士认为半年报的公司净资产为负值将增加重组难度。长期以来公司重组以净资产正值为依据，原因是国有资产的转让不能低于净资产，但净资产为负值让任何基于净资产的转让成为一个难题，市场人士认为。
“500万吨的炼油厂送谁谁不要？”市场人士说，“在这种情况下换资产的人也希望换的便宜些，这就让资产估值复杂化了，”这位人士称。另一方面，中国石化也不能按照净资产为负值的情况下买入炼油厂资产。
证券公司的人士说，问题的关键在于炼油资产价值评估，这也可以参照中国石化本身炼油板块的估值进行。
北京中能兴业投资咨询公司赵冰认为投资者不会认同净资产，石炼化的价值是投资者对其以及可能的资产置换或回购等各方面的综合判断。“市场的预期都反映在股价里了，”赵冰说，“如果市场是有效的，这种估计将是无偏差的。”
三季报仍将大幅亏损
石炼化同时发布今年1-9月业绩预亏公告。
公告称，由于国际原油价格持续盘升，高位运行，而国内成品油价格不到位，严重影响了公司的盈利能力，在可预计的情况下，1-9月份仍将大幅亏损。
而上年同期的净利润为-44460万元，每股收益-0.39元。
公告说，如果2006年度继续亏损，按照深交所上市规则，公司股票将存在因最近两年连续亏损而被“*ST”的风险。
市场人士认为，即使是今年继续对炼油企业进行政府补贴也很难改变石炼化亏损的局面。
