文/本刊记者 夏华旺
2006年的上半年给了中国股市太多的惊喜，五月一波牛市行情唤醒了场内场外的投资者，而政策面上的利好消息从股改、新老划断到融资融券接踵而来，一系列的制度革新让人应接不暇。而10%的涨跌停板在坊间已经饱受非议，年底轮到上交所操刀问斩似乎在情理之中。
消息扑朔迷离
五一长假以来，重启T+0制度和放宽涨跌停板限制的消息从上海证券交易所传出，一时间让涨跌停板和T+0改革成为这个夏天股票市场的热门词汇。六月传言在中小板试行新交易规则，还一度引起一波涨势。
随着融资融券8月1日的正式实施，上证所一位知情人士透露，实行了13年之久涨停板制度也将在8月试行调整。“我们正在考虑将有些板块涨跌幅放得更宽一些，有些板块允许‘T+0’交易，有些板块可以开设权证。”
第一创业证券的分析师也告诉记者，“业内盛传近期会放开涨停板，好象是涨停板限制在30%，跌停板限制在20%，涨幅可以放宽一些，但为避免震荡过大，跌停板的空间要小一些。”
然而，就在一夜之间关于交易规则的传闻又风平浪静了，7月16号是个周末，一位券商朋友在闲谈中透露了真相。“深圳的总部传来消息，T+0已经被否决了，涨跌停板也暂时不会进行调整。”
第一创业分析师郭树华告诉记者，变革涨跌停板还要经历一个酝酿期，“改革交易规则是为了股市创新服务的，今年证监会工作的主线是股改和新老划断，具体到涨跌停板限制放宽，短期内应该不会有太大的变动。虽然股改已经接近尾声，不过最近又推出权证交易，融资融券也将试行，证券市场的新生事物已经很多，如果突然放开涨跌停板，等于变相助长投机思想，很可能造成股市消化不良。”
涨跌停板过时了吗
假如把中国股市比作一辆不断改装的汽车，涨跌停板制度是90年代初附加的零件，一直沿用至今。在深沪股市刚开盘的90-93年属于无涨跌停板时期，当时市场的投机气氛严重，股民的风险意识又不强，所以设置涨跌幅限制，而且经历了两次变化，从最初的20%，30%调整到目前的10%。
郭树华先生告诉记者，“目前的市场环境和以前已经有了质的不同，当时翻来覆去也就那么几只股票。而股改以后将进入全流通时代，这时放开涨跌停板产生的正面效应会大得多。不过作为一项实行多年的制度，最理智的做法是适度渐进式放开而不可能突然取消。因为根据证监会透露的消息，放开涨跌停板目的在于引导投资方向。决策者不愿意看到因为制度变化导致股市出现大的震荡。涨停板放开以后也不可能造成太大的波澜。”
国信证券周文辉认为，“涨跌停板制度并不是从来就有的，目前的市场环境越来越成熟，风险的释放量逐渐得到有效的控制，不排除在未来取消涨跌停制度的可能性。”但是郭先生不赞同完全取消涨跌停板，针对目前有人提出要与国际市场接轨，仿效美国取消涨停制度，他认为中国证券市场不可能和美国股市同日而语，美国股市经过了上百年的历史演变，虽然没有涨跌停板限制，依然要通过风险交易提示对涨幅过高的个股进行限制。假如国内突然取消涨跌停板，后果如新上市的中工国际连翻几倍后下滑，套住了一批股民。“适当的投机能够拉动资本进入，完全没有投机，股市也会变成一汪死水，而涨跌停板就起到限制过度投机的作用。”
郭先生还说，面对目前股市急转直下的形势，更应该有效应用涨跌停板表现出来的行情。具体操作上来说要根据市场的状况。在当前股票发生分化的时候，要尽量选一些涨幅比较小的，如果盲目去追涨停，风险较大。
开辟新制度试验田
涨跌停板放开初期，不排除少量资金跟风进行炒作，给股市带来震荡。因此周文辉先生推测，涨跌停板制度会在少数蓝筹股上试点调整，这样可以避免因为个股良莠不齐而出现震荡。
“上证50指数板块可望率先推行涨跌停板等交易制度创新，时间是第四季度或明年初，具体时间安排及进程将视市场而定。”上交所日前向媒体透露。
郭先生对此表示，180指数全面涵盖各类上市公司，而上证50指数更集中代表国字头的大企业，无论从业绩还是流动性都反映了绩优蓝筹股的价值，放开这部分股票的涨跌停板，可以把投资者的眼光拉回到优质股上。“大盘蓝筹正在引领资本的流向，中行上市就是一个明显的事实，仅仅是一家股票高开之后就能拉动大盘指数变虚。目前股票种类还是鱼龙混杂，但未来的趋势是要把投资者吸引到类似中行的巨无霸股票来。而其他股票将慢慢被边缘化，制度创新对股市是一种洗涤作用。涨停板放开的主要目的是为了给这些业绩好，走势稳定的股票以表现的机会。涨停板存在就是在提示股民择优录取，避开那些绩差股。”
如果涨停板放开，股民要做的就是改进作小本买卖的投资思路。郭先生说，“制度的变化对行情是向好作用。如果提前在部分板块试行，肯定是一些权证股、绩优股，如果股民还一门心思盯着那些便宜的股票，逆价值投资的思维而行，可能会跌到见底。未来的股市需要股民选择有市场号召力的股票，比如联通、石化，长江电力，目前的波动远远小于那些小盘股，但是涨幅放开以后，上涨空间肯定会得到充分体现。”
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上证所21日发布题为《涨跌幅限制与市场效率：对上海股票市场的经验研究》的研究报告，建议逐步放开涨跌幅限制，首先可放开或放宽那些因证券基本价值发生变化而导致涨跌停事件占比较高的股票，如上证50成分股和ST股票。
报告指出，放开或改革涨跌幅限制将有助于改进沪市整体市场效率。考虑到仍有必要限制临时波动，报告建议可考虑对涨跌幅制度作两大改革：一是逐步放开涨跌幅限制；二是实施个股断路器制度。
