武汉新兰德 余凯
马应龙（600993）日前经过与流通股东的沟通，将股改方案调整为，流通股东每10股可获送2股派5.4298元现金，综合测算，此对价相当于10送2.22股。由于马应龙第一大股东中国宝安集团有限责任公司持股32.83%，持股比例相对较少，因此，10送2股加现金的对价方案尚属合理。
目前，公司拥有7家控股子公司，主要业务包括医药零售批发与医药工业两块。
在医药工业方面，其产品主要有麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、复方甘草合剂等；在医药零售批发方面，公司主要通过控股子公司马应龙大药房与马应龙医药从事相关业务。由于我国医药批发、零售领域行业整体毛利率持续下滑的情况仍然没有得到根本扭转，因此该项业务短期内仍然不会成为公司利润的主要来源。
在医药工业方面，据统计，公司治痔类药物在OTC市场的占有率目前保持在50%以上，市场份额为26%，其中，麝香痔疮膏基本垄断了这一剂型的市场，在OTC市场的占有率达80%以上且其销售规模还有增长的潜力。
应该说，公司生产的栓剂和膏剂都已经进入了成熟期，未来实现销售大幅增长的可能性不大，特别是由于公司2005年提高了马应龙麝香痔疮膏的价格，致使公司治痔类产品一季销售收入同比微降1%左右，而随着上游原材料价格上涨，其治痔类产品毛利率还由80.96%下降至76.05%。
为改变这种状况，获得持续发展能力，公司计划2006年内实现2个新剂型的治痔类药品上市销售，分别是洗剂和口服剂，以形成品种多样化、系列化的特色，巩固公司在国内治痔领域第一品牌地位。
而未来3年，公司将有新规格马痔膏等为马应龙带来新增利润，特别是公司此前研制成功了国家一类创新药物盐酸关附甲素，涉足心血管领域。该药目前处于4次临床阶段，公司已经开始试生产，预计将在明年将实现赢利。
针对妇科疾病发病率高、市场需求大的特点，公司拟借助马应龙的生产功能资源、市场销售网络及资金优势，启动新的妇科品牌“清蕊”，力争使该品牌做强做大，成为妇科用药领域的优秀品牌。
目前，公司已有两个治疗妇科疾病的栓剂产品上市销售，2006年，公司引进的妇科新药保妇康泡腾片也将上市。同时，环吡酮胺阴道栓在06年也将取得生产批文。今后公司将通过对外合作，陆续引进新的产品项目，形成妇科产品系列化，完善妇科用药板块。
公司还拟通过整合资源，做大皮肤类及镇咳类市场。按照有关计划，公司在镇咳方面将开发2－3个独家产品，进一步扩大左羟丙哌嗪口服溶液的销售规模，补充目前复方甘草口服溶液产品单一的缺陷，使镇咳类产品销售规模在目前基础上增长2－3倍；而在皮肤类用药方面，公司则拟利用马应龙的品牌优势，在做好独家产品龙珠软膏和奇应内消膏销售的同时，再开发1－2个软膏剂和外贴用的硬膏剂，形成外用皮肤用药的产品群优势。
应该说，从未来发展看，公司在项目储备利润增长点方面还是具有相当优势的，它足以保证公司在主导产品痔疮膏等后续增长乏力的情况下，及时跟上，形成新的利润增长点。
