首日报收于3.4港元，较招股价上涨15.25%；创下香港融资额新高，为内地第二家在港上市国有商业银行
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昨日，香港证交所，中国银行董事长肖钢（中左）和港交所主席夏佳理在上市仪式上握手。VincentYu/摄影 赵斌/制图
本报讯（记者庄士冠）内地第二只国有银行股———中国银行（HK3988）昨日以高于发行价6.8％的价格在港开盘上市。这只创下了香港股市融资总额、认购人数众多新记录的股票昨日逆市上扬，表现不凡，最终收盘于3.4港元，较招股价2.95港元上涨15.25%.
首日逆市上扬15.25%
中行股票一开市就高达3.15港元，上升了6.8%.其后股价一路小跑，升幅不断扩大，最终收报3.4港元，较招股价上涨15.25%，成交金额高达200亿港元，涉及股份61亿股。由于近期美国股市及亚洲股市出现波动，香港股市昨日低开40点后反复走软，上半日恒生指数下滑16点，但中国银行却逆市走高。
中行以接近招股价范围上限2.95元定价，2006年市账率为（也称市净率，即股价除以账面值，越低越对投资者具有吸引力）2.18倍。目前股价升至3.4元，2006年市账率便升至2.5倍，与内地A股银行平均的2.5倍相同。不过，与香港同类股份相比，中行的市账率仍相对较低。
西南证券分析师周兴政认为，由于香港股市现在处于低迷，短期内中行股票可能出现不稳定因素。不过从中长期看，中行表现应该比较好，值得中长期持有。
此外，中行最快于今天被纳入富时中国股票指数。
融资总额逾750亿港元
此次中行IPO募集资金总额达到754.27亿港元。在香港公开招股部分共获得95.4万散户认购，认购股份达到906.35亿股，获得超额认购约70倍。由于公开发售部分获得50倍以上超额认购，因此中行启动股份分配回拨机制，面向散户发行的股份由原来的5%增至10%，即散户可获得25.57亿股H股。
此外，中行的股票还受到许多富豪的追捧，认购1亿股的投资者有38人，2亿股的有11人，而认购额最大的“散户”周大福则动用超过19亿港元认购6.39亿股，结果获配1284.8万股。
A股融资200亿元以内
在昨天早上港交所的挂牌仪式上，中行董事长肖钢、副董事长和广北、汇金投资副董事长汪建熙等高管悉数出席。肖钢表示，中行今次招股深受国际投资者欢迎，招股也得到不少长期投资者支持，集团将不断改善经营业绩，以为股东争取更大的回报。据透露，中行届时将最多发行100亿股，募集资金不超过200亿元。
而针对A股的发行，肖钢则表示，中行会尽快发A股，但时间表要取决于国内市场情况及监管机构的审批进度。汪建熙也回应，内地大型国有银行均会发行H股及A股上市，但时间表视内地市场状况而定。
■长镜头
登陆联交所中行历五劫
腐败案、“贱卖论”风波已过，非全流通上市、人民币升值、发A股等问题仍然考验中行
在建设银行登陆香港联交所半年之后，内地国有银行再次出现在香港的股市。然而，与拔得头筹的建设银行相比，中行从改制、引资到上市一路走来，却没有那么幸运，经历了腐败案频发等5大难题，才终成正果。这5大问题有的已经解决，有的已经成为过去，但有的还将带来考验。昨日上市第一天，中行股价逆市上扬，并不能表明中行已经“完美上市”。
第1关
腐败案频发成切肤之痛
案件频发是中行上市过程中始终面临的一个挑战。在中行的招股说明书上，还特别辟出一栏，详述“特别事件”，即由1993年至今的六宗大案。这六宗大案无不惊动海内外，以至中行的新闻发言人王兆文在一次新闻发布会上表示：“没有谁比中行更感到切肤之痛。”2001年至2004年，中行黑龙江河松街支行管理层，包括前行长高山及多名中行雇员，被控非法将客户的9.39亿元转至私人账户。同属黑龙江分行的四马路支行前行长等人被控于2003年至2005年，盗用4.3亿元承兑汇票及贴现，涉案者被捕。
由于高山等人逃至海外，是其独自做案还是与企业财务人员勾结做案至今未能确定，因此银行与企业责任划分问题一直存在争议。
高山案随后一直成为中行上市的一颗定时炸弹，每每到了关键时刻，总会有人提到这个案子。苏格兰皇家银行入股中行时，其股东对董事会的决定提出质疑，焦点就在于中行的公司治理。而就在中行距离上市的前一天，7家在中行高山案中受损的企业还联手召开新闻发布会，提出和解方案。
除了高山案，“森豪公寓”骗贷案、王雪冰案、刘金宝案、赵安歌案、开平案此起彼伏。六宗大案中共涉及金额超过60亿元。
腐败案件的治理，一直伴随着中行上市的进程，并成为投资者关注的焦点。
第2关
引资受阻“银行贱卖论”
与建行、工行的引资过程相比，中行上市前引入战略投资者真可谓一波三折。
2005年，中行与苏格兰皇家银行（RBS）、淡马锡、瑞士银行以及亚洲开发银行就已草签了合作协议。就在中行将这些投资协议报监管部门批准时，一场“国有银行贱卖论”掀起波澜。“贱卖国有资产”、“妨碍金融安全”的争论，令监管部门在审核投资协议时慎之又慎。
据知情人士透露，RBS财团与中行的投资协议曾两度被银监会驳回，从“如中行IPO不成功，RBS有权收回投资或转卖股权”到“中行若不能成功登陆H股市场，也拥有回收权和转卖权”，最终RBS无条件地接受了“最低持股三年”的条款。
淡马锡却没有那么幸运了。由于淡马锡在众多商业银行中持有股份，并在建行投资额达5.1%，淡马锡的持股比例遭到了来自中行最大股东汇金公司的反对。由于汇金董事会对淡马锡持强烈反对态度，去年10月的一次董事会上没有通过淡马锡的入股协议。
经过几个回合的谈判，淡马锡的投资额度最终由31亿美元和10%降低了一半，每股价格与苏格兰皇家银行相近，未超过每股1.2元。淡马锡“剩下的”股份由社保基金投资100亿元获得。中行的引资过程在争论中落定。
引资受阻直接影响到中行的上市安排，原定于今年3月的上市日程不得不推迟到6月。
第3关
遭遇人民币升值
作为中国内地最大的汇兑银行，中行在上市前经历了人民币升值的重大考验。
2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
“经过连夜测算，就目前数据看，此次人民币兑美元的升值不会对该行今年的经营业绩产生实质性影响。”中行发言人在第二天的新闻发布会上这样回答相关提问。
然而，这样的回答并不能减轻投资者对汇兑风险的关注。在中行的推介会上，基金经理和分析员一共只问了四个问题，全部与汇兑风险有关。
中行目前外汇净持仓高达390亿美元，在人民币升值时面临损失的可能。
按照招股书公布的数据，2005年因为人民币升值，中行出现80亿元的汇兑损失。其中的32亿元因有上述外汇期权的合约的赢利而冲销，即最后出现48亿元外汇损失。
中行主承销商之一瑞银表示，由于人民币升值，2006年中国银行的汇兑亏蚀可能达到43亿元人民币，2007年汇兑亏蚀预计将达30亿元人民币。
随着汇率制度改革的深入，中行是否能够较好应对人民币汇率变化的风险，将是上市后的一大悬念。
第4关
非全流通上市起争议
在A股推进股权分置的过程中，中行H股全流通问题引起了争议。
建行上市时，是H股首家实现全流通上市的国有银行股，也是迄今为止惟一一家全流通上市的国内企业。同样是国有银行股赴港上市，中行的初衷是希望和建行一样，实现H股全流通。
“建行全流通上市的做法后来受到某些监管部门的质疑，因为汇金日后如要在A股减持，要将H股转为A股，H股股东也有可能有权反对。”中行承销团的一名主管透露，中行上市时，某些部门曾要求沿用交通银行的模式，即只发H股及计算H股市值，汇金持股保留为A股。
但这种做法并不符合股改的原则，对中行的市值也产生了直接的影响。经过数月研究后，中行采取了一种特殊的方式。由汇金公司持有的股份与H股均为中行的普通股，享有同等地位。全球发售完成后，汇金公司持有的股份将托管在中国证券登记结算有限责任公司。作为全球发售的一部分，中行已向香港联交所申请批准汇金公司持有的中行股份可在香港联交所上市。
招股书透露，汇金公司已向中行承诺，将不会于上市日期后第一年在中行香港股东名册重新登记其任何股份。在这样的表述下，港交所理解为汇金股份为非上市股份，不计入港股市值。
“非全流通上市给中行未来股价的变化带来了许多不稳定因素。”西南证券港股分析师周兴政认为，如果中行在A股上市后，再把股份变为全流通，对香港股市而言，就像A股的股权分置改革，这在H股是没有先例的。
第5关
A股“拖累”H股之忧
中行上市最大的与众不同处是“A+H”的上市方案。根据计划，最迟在2007年7月前，中行将登陆A股市场。
5月29日，来自监管部门的消息称，银监会已于数天前向中国银行出具了A股上市的批文，审批程序已转移至证监会。随后传出了中行将在6月发行A股的说法。
“不可能那么快。”一位知情人士称，A＋H方案取得国务院批准并非一劳永逸，仍然需要各个部门具体执行审批程序。
“从时机上看，中行尽快缩短A＋H的时间差，是多赢的选择。”但分析师也表示，由于全流通的问题悬疑未解，中行大股东汇金公司所持有的股份，将来上市时到底是H股还是A股，或者多大比例是H股、多大比例是A股，目前并没有明确的说法。
另一个让监管部门和投资者关心的问题是，中行的A股融资可能超过百亿元规模，市场能否承受以及A股是否会拖累H股？
针对中行是否会因为发行A股而拖累H股的定价水平，有投行人士分析称，中行H股招股价其实已经照顾到这个因素，并调低了招股价格。
但无论如何，在H股成功挂牌后的中行，继续登陆A股，前路等待它的，依旧是考验。
本报记者 庄士冠
