收购与反收购条件下邯钢权证价值五元不为过
吴建忠
邯钢表决公告显示，宝钢集团及旗下的宝钢工程技术有限公司已成为邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)第一大流通股东。两家公司合计持有邯郸钢铁流通股7359万股，占邯郸钢铁占邯钢总股本的2.66%。股权分置改革对价10送1股派7.29504份权证后，宝钢系持股比例达到4.872%(含权证行权部分)。而且通过了解宝钢的确有意收购邯郸钢铁。
邯郸钢铁集团发行的邯钢权证数量为925705529份，而邯郸钢铁集团持有限售A股845227936股，也就是说邯郸钢铁集团已将所持股份一年后已全部预售出，而且还包括一部分增持股份(80477593股)。所以宝钢集团收购邯郸钢铁只需将邯钢权证悉数收入囊中即可成功实现收购，而且邯钢权证实行创设，收购可能就更大了。因此，完全有条件触发宝钢集团与邯郸钢铁集团的收购与反收购之战。
有人说邯郸钢铁集团可以采取分红送股方式阻止宝钢集团收购，那么我们来看权证正股分红送股的规则：
1、当邯郸钢铁除权时，认购权证的行权价、行权比例将按以下公式调整：
新行权价＝原行权价×(邯郸钢铁除权日参考价/除权前一日邯郸钢铁收盘价)；
新行权比例＝原行权比例×(除权前一日邯郸钢铁收盘价/邯郸钢铁除权日参考价)。
2、当邯郸钢铁除息时，认购权证的行权比例保持不变，行权价格按下列公式调整：
新行权价＝原行权价×(邯郸钢铁除息日参考价/除息前一日邯郸钢铁收盘价)。
所以，邯郸钢铁集团无法通过分红送股方式阻止收购。
还有人说邯钢集团可以通过定向增发实现整体上市，来阻止宝钢集团收购，试想想一年时间能完成吗？不能。流通股表决能通过吗？不能，因为按宝钢占流通股持股比例完全有能力阻止。
综上所述，邯钢集团要想打赢反收购战只能通过市场化动作。即大量买入邯钢权证和流通股。这将会把邯郸钢铁股价和权证价格疯狂推高。
从邯郸钢铁的每股净资产为3.79元，每股收益0.4元以上，每年主营业务收入200多亿元，邯钢的股票均具有流通权。按净资产2倍的价格即7.58元或20倍即8元收购都是大赚。宝钢集团有能力收购，邯郸钢铁集团也有能力进行反收购。
由于邯钢权证存续期横跨05年和06年两个年报和一个06年中报，分红送股机会较大，权证行权价会更低。撇开这些未发生的因素不谈，以目前权证行权价2.80元计算：
7.58-2.80=4.78元 或 8.00-2.80=5.20元
加上收购过程中的疯狂心里，权证价格上涨至5元以上也不为过。
附表：邯郸钢铁表决时前十大流通股股东持股情况
|
股东名称 |
持股数量（股） |
送股后持股数 (股) |
送权证数量 (份) |
合计占总股本比例 |
|
上海宝钢工程技术 |
51978741 |
57176615.1 |
37918699 |
3.441% |
|
南方稳健成长基金 |
41531163 |
45684279.3 |
30297150 |
2.749% |
|
海富通收益增长基金 |
41098511 |
45208362.1 |
29981528 |
2.721% |
|
中信经典配置基金 |
28915868 |
31807454.8 |
21094241 |
1.914% |
|
中国人寿保险 |
27036902 |
29740592.2 |
19723528 |
1.790% |
|
中国通用技术 (集团) |
25680952 |
28249047.2 |
18734357 |
1.700% |
|
开元基金 |
24945827 |
27440409.7 |
18198081 |
1.651% |
|
上海宝钢集团 |
21612227 |
23773449.7 |
15766206 |
1.431% |
|
社保基金 101组合 |
20800123 |
22880135.3 |
15173773 |
1.377% |
|
唐山钢铁集团 |
20501189 |
22551307.9 |
14955699 |
1.357% |
(作者单位：新疆证券)
