上海证券报 记者 田露
未清偿余额只剩下129.96亿元，仅占发行总额的三成半
最新统计数据显示，可转债未清偿余额已只剩下129.96亿元。这一余额，只占到28只可转债发行总额的三成半。
一季度可转债存量加速萎缩
根据WIND资讯统计，包括雅戈转债在内的28只可转债截至2006年3月31日的余额为129.96亿元人民币，而这28只可转债的发行总额为387.73亿元，说明这些可转债已只剩下33.5%的规模了。
而我们可以注意到，2005年第三季度末时，尚有29只可转债，余额为282.4亿元；到2005年年底时，这一余额缩小为248.8亿元，下降了11.9%；而到今年的一季度末，可转债只剩下28只，余额缩小到129.96亿元，与上期末相比，一举下降了47.8%。这说明进入一季度以来，可转债市场正在加速萎缩。此外，从最新的情况来看，雅戈转债已于数日前退市，云化转债等因余额较小已不在市场上进行交易，G万科也将于4月7日赎回全部未转股的"万科转2"，可转债市场的的活跃度实际上更加低落。
股改导致转债大量转股
目前看来，除少数公司赎回或部分赎回以外，可转债存量急剧减少正是因股改所致。国泰君安衍生产品部的李健全指出，目前股改方案主要是以送股为主，可转债持有人若不转股，就无法获得对价，同时面临着股改之后，股票因除权而价格下跌，可转债价格随之下跌的风险；正是这种因素导致可转债持有人纷纷选择转股，由此套利及规避风险；而另一方面，目前股市上涨的趋势也导致可转债持有人可以及有意愿转股。
自金牛转债因为股改而大量转股以来，可转债大规模集中转股的情况已经日渐引起关注。分析人士指出，可转债转股的情况往往在上市公司股改实施前后大量出现。如招行转债在2005年底时尚有58.6亿元的存量，但2006年1月24日时，该余额锐减至4844.8万元，可以说对这一时期的可转债市场产生了相当大的影响。此种情况在华菱转债、民生转债、包钢转债等可转债身上也表现得较为明显。而从总的情况来看，2005年底的29只可转债，已有丰原转债和雅戈转债退市，现存的27只可转债中，只剩下桂冠电力、国电电力及华电能源三家发债的公司没有启动股改程序。
转债市场不会持续萎缩
对于可转债投资者来说，股改虽然迫使他们转股，但是大部分还是从中获利:一方面，股改消息带动可转债价格上涨，投资者可选择抛掉套现；另一种选择是，通过转股而获得股改对价。
对于可转债市场来说，规模的急剧萎缩却不是一件好事情。"在一个交易池中，规模小了、流动性差了，可选的品种少了，这自然带来的是负面的影响"，分析者这样指出。
不过，该人士同时认为，可转债还是上市公司较为青睐的融资方式，一旦再融资重新启动，这种情况还是可以改变的；以2003、2004年为例，当时几乎每一个月都有一两只可转债上市。
