□张翼轸
盈利一直在增长的公司，是不是好公司？这个答案取决于它是不是一家上市公司。如果是的话，那么盈利乃至盈利增长不是一切，关键在于你以什么价格买入此公司。
以2000年3月24日美国股市泡沫破裂前标准普尔500指数1553的高点为例，那时指数的每股盈利是50.95美元，而截至2005年底，这个数字增长为71.54美元，4.75年累计增幅40%，年度化增长是6.1%。虽然企业盈利增长不错，但是持有标准普尔500的成份股却仍旧是一件糟糕的事情，因为指数在这期间内下降至1248点，累计跌幅20%，年度化跌幅3.7%。而这其中的罪魁祸首，便是市盈率。这近5年时间里，市盈率由30.5下跌至17.4，跌幅43%，不但抵消了盈利的增长，反而拖累了指数。
这还不是更可怕的，Bronson资本研究公司整理了美国市场过去135年来的市盈率变化图，发现市盈率走的是一个平行通道，1980年开始的大牛市就是由通道下方走向上方的过程，而2000年恰好是触及通道的上侧，并开始了随后的下降趋势。根据他们的预测，美股的市盈率在未来十几年中有可能要下降至8倍左右，才能重新开始一个新的牛市。当然，市盈率减去一半，未必是股指跌掉一半，可以是在盈利上升和股指下跌中交替完成。不过总体而言，近10年美股的收益率决不可能达到历史水平，这已经成为包括巴菲特、JohnBloger等著名价值投资者的共识了。对于打算投资与美股挂钩外汇理财产品的读者，切不可被美股过分漂亮的历史表现所迷惑了，还需要多多思考才行。
3月14日，美国10年国债收益率由前日4.77%大跌至4.71%，一下子回到3月3日左右的水平。目前2年期收益率在4.66%，3月期在4.59%，孳息率曲线逆转的问题总算没有重现。
阿拉伯联合酋长国的央行表示可能会将国家10%的外汇储备，大约230亿美元的规模，拨转成欧元形式。究其原因，在于阿拉伯联合酋长国的一家企业意图收购某些美国港口遭到美国国会的反对，对于这种国别歧视自然要回应一下。消息发布后，欧元兑美元明显走强。
欧盟银行行长特里谢认为通货膨胀的风险仍然存在，除了老调重弹的石油和商品价格上升理由以外，他还指出税率和管理成本这些间接的薪酬上升也会给通货膨胀带来间接作用。更何况欧元区过于充足的流动性货币，货币增长率两倍于GDP增长。由此看来，欧元再一次加息不可避免。
