（上接A01版）牵引效应表现最强的还是个股。以华能国际为例，该股H股在1月20日涨4.48％，创阶段性的高位，随后连收三根阴线，A股市场表现与其完全一致，其后两者的K线组合也如出一辙。西南证券研究员周兴政认为，由于H股股本较A股股本要大，因此可以说是H股牵引A股在走。
他同时指出，个股方面牵引效应的另一个特点是，A股和H股的价格正在拉近。去年11月，30只（除已下市的吉林化工）同时两地上市的股票，H股和A股的算术平均比价约为0.76，截至昨日则达到0.82。
明流暗渠资金互通
H股牵引A股，反映出两地市场联系的增强。市场人士认为，这种牵引表面上看是一种比价效应，实际上也反映了市场某些深层次的联动。
两地资金的互动被看作牵引效应的主要成因。骆志恒认为，越来越多的资金在两地间流动，导致两边的关系越来越紧密。一边是海外资金通过QFII进入内地市场，一边是越来越多的内地资金可以流入香港投入H股，包括保险外汇资金等。这些资金在两地市场舍贵买廉，频繁的套利导致两者价格走势趋同。
据周兴政介绍，内地还有一些民间资金通过各种渠道流入了香港市场，有业内人士估计，内地资金的交易已经占据香港市场总成交的20％以上。周兴政认为，这些资金在两地的操作基本是同向，因此H股和A股也就表现出同步的变化。
资金流动折射出估值理念趋同。“国内的基金经理越来越重视国际基金的想法，并用国际上贯用的模型来测算股票的合理价格，”骆志恒说。
分析人士进一步指出，这种牵引作用之所以在近期表现得越来越明显，一个大背景是股权分置改革的顺利推进，市场大环境随之改变。股改公司市值过去半，特别是大市值公司多数完成股改，A股市场的制度逐渐与国际接轨，国际估值标准对于内地市场的参照性也就越来越强。
不过也有人士认为，虽然资金面以及估值理念的趋同表明这种牵引作用的存在，但是从推动近期H股和A股走势的原因来看，还不完全一致，因此，很难估量牵引力究竟有多大。长期来看，随着A股市场规模逐渐扩大，这种牵引效应或许又会出现新变化。
千三突破看H股眼色？
H股已被视为A股估值的一面镜子，不过最近H股本身的估值也出现了较大分歧。一方面是H股指数迭创新高后，一度有乐观预期，看至7000点。汇丰卓誉投资管理董事黄子骅认为，在新资金流入、盈利增长等因素支持下，H股全年预计有30％至40％的升幅。他指出，新兴市场成为全球热点，吸引新资金持续流入，从而推动H股走高。他举例说，汇丰去年初推出的某基金资产总值短期内已由2000万美元增加到目前的30亿美元，飚升149倍。该基金投资的四个地区中，印度股市升势凌厉，去年急涨了42％，而中国股市涨幅则为12％，相比之下，外资认为中资股仍具有上升空间。
不过，另外一部分人士认为，H股上涨的空间已经非常小，短期调整似难避免。周兴政认为，引领H股大涨的建行、交行市盈率已经很高，而收益率和稳健性却比不上估值较低的汇丰银行；与此同时，H股公司受到宏观经济的制约，业绩增速放缓已比较明显，这也将对股价继续上行构成压力。他还指出，建行下周一正式进入H股指数成分股，如果该股此后进入调整，对于H股指数的压力也不小。
