今天是本周最后一个交易日，沪铜价格普遍较上一交易日出现大幅度下跌。在交易过程中，成交量较往日显著放大，不过总持仓并没有显著变化，近远月持仓仅表现为迁仓现象。今天沪铜下跌可以理解为两个因素，其一是LME铜价短暂冲上4000美元出现的大幅回落，引发市场对铜价可能见顶的猜测，因为技术上冲高失败之后大幅回落及有可能引发进一步深幅调整行情。另外一个因素则可能是市场对于人民币兑美元汇率价格进一步调整的猜测，因为国内商品市场大多出现大幅下跌行情且无重要消息公布。铜市场是否见顶仍然取决于主流资金退场与否的态度，目前来看，部分资金果断获利平仓了结出场意愿已经显露出来，因此继续做多铜价的风险也开始大大增加。然而作出铜价是否已经见顶的判断仍然为时过早，哪怕在技术上也需要进一步的确认。就铜市场基本面来说，库存水平和现货升水条件都不足以打击铜价转折，因此铜价也仍然具备继续上涨的理由。当周上海铜库存无显著增减，这对近月升水有利。投机操作上，LME铜多平仓观望。
套利机会分析
1、 跨市套利分析
月份 11月 12月 1月 2月
SH ￥ 37350 36970 36390 36000
LME$ 3996 3930 3858.5 3849.5
比值 9.347 9.407 9.431 9.352
前值 9.298 9.364 9.466 9.351
以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60
远期比值大于9.80初步具备正向套利价值
远期比值小于9.40初步具备反向套利价值
变动特点：近月铜价比值有小幅反弹，远月无显著变动
操作意见：持有2月反向套利头寸，利润空间0.15-0.20
2、跨月套利分析
2005-10-21
月份 11月 12月 1月 2月
价格 37350 36970 36390 36000
1月价差 380 580 390
2月价差 960 970
3月价差 1350
2005-10-20
月份 11月 12月 1月 2月
价格 38100 37750 37460 36960
1月价差 350 290 500
2月价差 640 790
3月价差 1140
操作意见：11-01差价上涨280，持有买近抛远，12月-02月上涨280，持有买近抛远。
投机操作建议，平多观望，或者继续持极少量多头头寸。
（杨文虎）
