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美国国际数据公司5月公布的调查显示，柯达公司2004年在美国数码相机市场上的销售量超过了任何一个日本品牌，这是柯达公司在本土首次获得这一领先地位。这家拥有125年历史的老店在从传统影像向数码影像领域转型方面做了相当大努力。
然而数码时代的收益，难以弥补传统业务带来的亏损。柯达的财务状况却令人堪忧。首先，数码产品业务几乎还没给它带来利润，而要摆脱连续亏损的胶卷和冲印业务，柯达在今明两年就必须承担近10亿美元的重组成本，此外它还得支付明年到期的7.5亿美元的债务。
7月20日公布的二季度财报中，柯达宣布亏损1.46亿，并同时宣布将在原计划裁员1.5万人的基础上再裁员1万人。9月，路透社和《商业周刊》等多家媒体纷纷传出惠普要收购柯达的消息，虽然后来被证明是谣传，但这也从一个侧面反映了这家公司目前的状况已岌岌可危。
柯达公司的高管承认，公司目前的收支平衡的确存在压力，但这也是转型阶段必须付出的代价，只要完成向数码业务的转型，他们就能走出困境。根据首席执行官安东尼奥-皮尔斯的计划，柯达为摆脱传统业务必须支付的各种费用到2006年底将基本付清，而剩下的27亿美元的债务也将在2010年前还清。首席财务官毕盛(RobertH.Brust)说：“我们现在正处于最困难的时刻，但很快一切都会好起来的，因为数码产品的收益增长速度将超过传统业务的收益下降速度。”
但投资者已经不是第一次听到柯达对未来的美好憧憬了，标准普尔公司称，这种预测经常都是不可靠的。今年9月，连柯达的高管自己都宣布，7月预计数码产品今年将给柯达带来2.75亿-3.25亿美元的收益恐将难以实现（去年的收益为4600万美元）。
随着数码技术的异军突起，柯达的主管希望中国这样的新兴市场能给他们留下喘息的时间，然而他们没有想到的是，就在欧美人放弃传统胶卷和冲印的同时，这些新兴市场的买主直接跨越传统胶卷阶段进入数码相机时代。因此，柯达今年7月才决定将裁员人数增至2.5万，并且计划明年年底前将传统业务资产削减2/3，即20亿美元。由此造成的分离和重组成本将在今年下半年达到3亿美元，明年将增加6.5亿美元，再加上明年到期的7.5亿美元债务，总共将达到17亿美元。另一方面，今年7月初，柯达的现金资产还只有5.53亿美元，但Brust对此并不担心，因为柯达的现金流一般都在下半年大幅增加，去年下半年就获得11亿美元的现金。此外，他还计划出售房地产和专利获得6亿美元，并且和银行达成了协议，必要时可以再贷款5亿美元。但是如果一切不如人愿，柯达将很难通过股市和债市融资，它的股票今年已经下降了27%，回到2003年的水平，债券投资者也急于将柯达的债权转手。除了柯达经营业绩的屡屡下滑之外，令债权者十分担心的是，柯达为获得新贷款已经给银行做了担保，这让他们的债权更加不稳定。悲观人士认为，柯达最终将通过破产法庭重组债务。
不过并非华尔街上的每家投行都对柯达的前景表示悲观。雷格梅肯资本管理公司经营的基金是唯一在过去14年中连续超过标普500股指绩效的共同基金，该公司主管比尔·米勒就很看好柯达。他现在还持有柯达公司大约15%的股权，今年年初还购买了300万股该公司的股票。他对柯达的未来充满信心：“一旦这些债务被还清后，我们相信柯达的现金流就会超过10亿美元。柯达的市场价值将超过160亿美元，每股将达到50美元。到那个时候，柯达的利润增长就将达到2位数。我相信，柯达真正的赢利将开始于2008年。”
作者：:肖莹莹
（来源：经济参考报）
