德国著名跑车生产商保时捷10月7日宣布，在收购了德国汽车巨头大众汽车公司8.27％的股份后，保时捷公司已成为大众汽车公司最大的股东，加上其原来所持有的10.26％的股份，保时捷共持有大众18.53％的股份，此外，保时捷还计划购进更多大众的股份。去年全年销量仅为8.8万辆的保时捷为这笔交易预计要花费33亿欧元，而这几乎掏空了它的全部现金储备，因此，业界人士对这项收购行为颇感不解。业界认为，保时捷持股大众也许不失为一个双赢的举措
近来，大众汽车公司可谓麻烦不断，先是在美国和西班牙的工厂出现大量亏损，继而在中国的汽车销售又遇挫折，最后在主力品牌全面亏损的局面下，公司不得不计划在德国国内裁员1万人，此时保时捷公司伸出的援手对大众而言无疑是雪中送炭。
在收购前，保时捷公司拥有的大众股份还不到5％。该公司表示，最终拥有的大众股票不会超过公开标价收购所需的30％，但具体将通过何种方法来达到20％的目标尚不可知。不过有一点是肯定的，保时捷公司不会购买下萨克森州所拥有的大众股票。
分析家的一致看法是，同样作为德国企业，保时捷此举旨在防止美国拉斯维加斯饭店业大亨克科里安这类投机家恶意收购大众公司行为的发生，用保时捷公司首席执行官维德金的话说，这是一种“德国式的解决方式”，它是确保大众汽车公司平稳发展的首要基本条件。保时捷同时声称，公司购进大众股票的这一举动是为了进一步加强同大众的合作，防止大众将来遭到恶意收购而采取的措施。分析家们还认为，这笔交易同时也加强了保时捷这个家族式企业的独立性。
保时捷与大众之间有着一定的历史和家族渊源。保时捷创始人费迪南德·波尔舍早在上世纪30年代中期就曾为大众汽车公司设计出了第一款“甲壳虫”汽车。而他的外孙费迪南德·皮埃希曾任大众公司总裁，如今仍是大众公司监事会的主席，同时也在保时捷监事会任职。波尔舍和皮埃希两个家族拥有保时捷公司所有的有表决权股份，他们还拥有位于奥地利萨尔茨堡的保时捷控股公司（PorscheHolding），它是大众所属公司（包括大众、奥迪和斯柯达）和保时捷的一个重要汽车分销商。
除此之外，保时捷采取这一举措也有商业因素在内。保时捷认为，大众所有权的稳定性也关系到自己长期计划的实现。据报道，保时捷总裁维德金说：“通过这一举措，我们希望长期稳定同大众的商业伙伴关系，同时保障我们企业未来计划的实现。”
据悉，目前大众是保时捷技术开发的重要合作伙伴，例如对油电混合车的合作研发，其进展能否顺利需要以稳定的股东结构为前提。同时，大众也是保时捷重要的供货商。更重要的是，保时捷正在设计一款四门豪华车Panamera，预计该款车将在2009年上市，届时将与国内劲敌梅赛德斯和宝马的产品正面交锋。
不过，如果对冲基金硬要前来横插一腿的话，大众的稳定性也许将不覆存在。因为一些分析人士认为，大众的清理价值远高于其目前约165亿欧元的市值。据悉，仅奥迪子公司就值100亿欧元，欧洲汽车租赁公司和Gedas公司价值也达15亿欧元，同时大众金融服务公司也是一棵摇钱树，每年能为大众带来近10亿欧元的税前利润。
尽管对冲基金被视作大众汽车公司此次交易行为的一个威胁，但《大众汽车公司法》的行将就木也许会让大众汽车的日子更加艰难。据悉，保护大众免遭敌意兼并的《大众汽车公司法》诞生于1960年，该法规定，任何股东的表决权都不能超过20％，只要拥有20％的表决权就能否决公司的重大决定。目前，大众公司所在地德国下萨克森州政府是该公司最大的股东，拥有18.2％的股份，并在公司董事会有两个席位。因此也就拥有了对该公司重大决定的否决权。
欧盟委员会认为，《大众汽车公司法》有效地防止了该公司被外国投资者并购，因而违反了有关在欧盟单一市场资本可以自由流动的欧盟法律。欧盟委员会一再要求德国修改《大众汽车公司法》，但德国政府辩解说，该法并不违反欧盟的相关法律，而且有利于保护大众这个欧洲最大的汽车制造企业的就业岗位。因此欧盟委员会就德国政府拒绝修改与欧盟法律不符的《大众汽车公司法》而向欧洲法院提出起诉。这部备受争议的法案可能最迟会在2007年春季失效。下萨克森州也将无力阻拦那些意图控制大众公司的投资。在这种情况下，同为德国企业的保时捷公司希望能助大众一臂之力。
对保时捷和大众来说，此项交易也许不失为一个双赢的举措。即使大众成为保时捷的负担，前者高额的清理价值也会抵消不利的风险。换言之，如果形势不利，保时捷也可以采取对冲基金常用的手法。
作者：王云
（来源：经济参考报）
