本周债券市场政策面较为平静，交易所国债指数先跌后升，上证国债指数最高103.53点，最低103.01点，周五收盘报103.50点，离近期创出的103.67点的历史新高仅一步之遥，反映在周K线上为一根实体0.07点，带0.49点下影线的小阳十字星，成交量则有所放大，全周共成交53.14亿元，较上周增加6.2亿元。本周交易所国债市场绝大部分券种表现平平，几无可圈可点之处，相对而言中期券种表现稍强，010403、010407、010214分别以0.32%、0.22%、0.22%的涨幅居前，但五期记帐式国债010505没有重演010504的好戏，周五上市非但不涨，反而出现大跌，收盘仅报99.29元，较面值跌去0.71元，全天共成交0.67亿元，这进一步凸显出一级市场的风险，也给参与一级市场的投机客敲响了警钟。银行间市场方面总体而言，买盘仍较强劲，双边报价频繁被点击成交，另一方面惜售心态也很严重，许多券种有价无市。本周央行公开市场操作引起市场广泛关注，不但净回笼资金大幅度减少，而且首度停发了三年期央票，导致三年期央票奇货可居，收益率降至3%以下。市场资金面依旧宽裕，但质押式回购交易量居高不下，表明仍有众多机构在从事回购放大套利交易。
市场心态微妙
本周一交易所国债市场已开始出现调整迹象，但在央行公开市场操作以及国家统计局预测二季度CPI仅2%消息的作用下，部分投资者躁动的情绪似乎又得到了稍稍安慰，还是在宽裕资金的推动下，国债指数再次缓慢攀升，这其实反映出目前市场的心态已开始出现微妙变化，用一句话来描述就是谨慎与乐观并存。一方面，面对当前债券价格已经一涨再涨，国债指数屡创新高的债券市场，投资者不谨慎是不可能的，而且随着债券市场的继续上涨，投资者不但越来越谨慎，而且越来越敏感，因此一有风吹草动，对后市把握不坚定的投资者必将离场观望，新券010505上市的表现，很明显地说明了这一点；但另一方面，目前的债券市场除了涨幅较大之外，确实看不到其它明显的利空因素，加之极度宽裕的资金基础、不断传出的利好消息，想让投资者不乐观也难，正因如此，国债指数才持续强劲攀升，不断创出历史新高，即便下跌，也只是新进投资者购买的良机，而且连前期看空的债市研究报告都少了许多，认为市场将反转的观点更是乏善可陈。然而，盛极必衰、否极泰来是市场规律，债券市场同样也不可能无止尽地涨下去。本周交易所国债市场的走势，从某种意义上讲，正是市场这种谨慎与乐观并存的微妙心态的反映。
短线保持观望
综合分析各种因素，我们认为，如政策面无较大变动，下周交易所国债指数仍将维持高位震荡的格局，总体而言，短线回调压力将越来越大。建议短线投资者保持观望，或缩小债券组合久期，同时密切关注最新的宏观经济金融数据的公布，如公布的数据不能带来明显的偏好预期，则不宜再急切买入，如公布的数据基本稳定，则仍可继续持有手中的债券。
