上证50ETF套利空间不大 ETF的蛋糕究竟有多大

□ 本报记者 申林英 马玉荣

有专家认为，在运行了一段时间后，上证50(资讯 行情 论坛)ETF的套利空间已不是很大。那么，ETF究竟具有多大价值呢？记者采访的业内人士见仁见智。

银河证券研究所新产品开发小组杨咏认为，交投还是活跃的。ETF上市一个月正逢大盘从1309下降到1201点，但是其规模不但没降，反而扩大了。这说明ETF受到认可，估计规模还将继续扩大。

中信证券(资讯 行情 论坛)资深分析师胡浩认为，上证50ETF(资讯 行情 论坛)套利空间不是很大是正常现象，因市场运行平稳，对未来指数涨跌预期基本一致，套利空间自然就小。

业内人士分析，其实投资上证50ETF有三种获利途径：套利、价差收益、分红收益。套利需要套利程序，加上市场波动小，普通投资者通过套利获利的可能性较小。

在展望ETF前景时，银河证券研究所副所长丁圣元认为，套利和“T＋0”交易与大盘长期走势相关性低，即使大盘下跌，同样有交易，对投资者和券商应对淡市很有意义；对ETF这种创新业务来说，是一个朝阳产业，目前华安也在积极推出新的ETF，从另一个角度讲，1只ETF相当于3-5个开放式基金，后续还会有与此相关的衍生品推出，如上证50股指期货或者与一揽子股票挂钩的票据或者债券，都相当于卖了个期权给投资者，无论行情好坏均可获利，ETF交易还将带动上证50成分股的交易，从3-12月将共计创造2亿多元的佣金收入。

“尤其是ETF套利本是做市商维持ETF交易动态平衡的基本手段，主要利用了市场机制将市场不均衡信息传递到交易价格再通过交易量反映出来，从而使交易对象自动达到均衡”，丁圣元说，“做市商通过独家持有的交易信息发现市场的不均衡，再通过主动性操作使交易对象恢复均衡。无论是哪一种方式，其本质都是提高了市场的交易效率，维护了ETF的合理运行区间。就套利软件而言，它为券商今后的业务发展指明了方向，也是未来证券公司提高核心竞争力的必然途径”。

　　虽然ETF的开发还处于摸索阶段，整体认知度不高，但根据对2005年3月-12月上证50ETF及上证50指数成分股交易情况的估计，如果上证50ETF规模维持不变，将为券商创造2.14亿元的佣金收入，如果规模提升到100亿元，将创造2.67亿元的佣金收入，如果规模扩展到150亿元，佣金收入将达到3.20亿元。除此之外，上证50ETF的申购赎回还将带来2500万元左右的佣金收入。ETF的佣金收入将成为继基金分仓佣金后的又一蛋糕，可以想象，券商对这块蛋糕的拼抢仍将激烈。