自2005年1月1日起,中石化下属各炼厂汽柴油出厂价格各下调150元/吨,同时,石脑油出厂价格上调450元/吨。目前国际原油价格自55.17美元/桶最高价以来,下跌近12美元/桶,跌幅超过20%；而同期中石化也分别于2004年12月7日和2005年1月1日下调成品油出厂价,汽柴油两次累计下调分别为400元/吨和300元/吨,下调幅度分别在10%和8%左右。
考虑到国内原油价格的滞后性,我们预计此次汽柴油价格下调对下属炼厂炼油毛利影响有限。
但同时,石脑油价格却上调了450元/吨,上调幅度高达12%以上。由于石脑油作为乙烯及多种下游衍生物的重要原料,其价格上调将直接影响聚烯烃树脂、合成橡胶及乙二醇、苯类产品的产品价差和毛利率,对于主要石化公司而言,其影响又不一。
我们认为,对于产业链较为完整的,拥有炼油业务的公司而言,由于石脑油提价导致由此引起的成本增加和利润增加得以内部化,因而负面影响较小；而对于没有炼油业务的、需外购石脑油的公司,则石脑油提价将直接增加原料成本,因而所受负面影响最大也最直接。
消息出来后,四大石化股(齐鲁、扬子、上海石化(资讯 行情 论坛)和中国石化(资讯 行情 论坛))及炼油类公司(石炼化(资讯 行情 论坛)和锦州石化(资讯 行情 论坛))周二开盘即出现大幅下挫,其中齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)和上海石化一度跌停,特别是齐鲁石化多半时间处于跌停,足见石脑油提价对石化公司影响之深远,但对中国石化这样的拥有原有开采、炼油、化工、销售完整产业链的一体化石化公司而言,则不必过分看空,正因为如此,周二中国石化跌幅也最小。
从另一个角度,我们认为,此次提价也将加速石脑油与国际接轨的步伐。
目前,大部分油品及石化产品价格已与国际接轨,其中石化产成品价格早已与国际接轨；而原油基准价格则由国家发改委根据上月国际市场相近品质原油离岸价格加上关税确定,基准价＝月离岸均价×桶吨比×汇率,到岸价＝基准价＋贴水,而实际给销售公司的价格＝到岸价×1.17,总体上已经与国际接轨,但时间上要滞后一个月；国内成品油价格则与新加坡、纽约、鹿特丹三地市场价挂钩,当国际油价上下波动幅度在5%~8%的范围内时保持油价不变,超过时由国家发改委调整零售中准价,但在调整时间上仍要根据国际油价整体走势和国内宏观经济形势、通货膨胀、 C P I等因素综合调整。其进口到岸价＝［(离岸价格＋贴水)×吨桶比×汇率×(1＋关税率)＋燃油消费税］×(1＋增值税率)＋港务费。
而石脑油的价格却基本由两大集团内部制定的,且相对来说价格变动较为平稳。此次价格变动前,国内石脑油价格相对国际来说一直较低,并且没有随着国际原油价格的波动而相应波动。因此,可以说,在此之前,中石化实际上是将下属的炼油板块利润部分地“补贴”给了化工板块；而经过此次提价后,国内石脑油价格已经和国际价格基本一致,并且“一步到位”,因此,下属化工板块原料和产品在价格上将完全与国际接轨,化工板块也将不再享受优惠的原料价格,相反,炼油业务盈利能力将有大幅好转。
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