曾经导演伊利MBO，鲸吞伊利股份成为伊利第一大股东
上周五，伊利股份董事长郑俊怀及杨秀琴、张显著、李永平等7名高管均被内蒙古自治区检察院带走协助调查。理由是“涉嫌挪用公款1.8亿元及做假账”。
在这一事件背后，让人们不禁联想到一直为外界所传言的“伊利MBO”，而主导这一收购行为的金信信托（亦为伊利股份第一大股东）自然成为这一事件另外值得关注的焦点。
金信信托投资股份有限公司前身系浙江金华市信托投资股份有限公司，成立于1991年2月，是一家专业经营信托业务的股份制非银行金融机构。在2001年的全国性信托公司大整顿中，全国仅保留50多家信托机构，公司获准单独保留并于2002年5月全面完成重新登记。
缄默伊利风波
记者随后联系了金信信托，欲了解该公司对于伊利事件的处理情况和公开意见。但听说要采访伊利事件，金信信托浙江金华总部的工作人员显得颇为紧张，并以负责收购伊利项目的刘伟不在为由拒绝回答任何问题，随后叫记者留下了电话以便联系。
之后记者又联系金信信托投行部（杭州），接电话的工作人员显得异常谨慎，一再表示刘伟已出差，而伊利项目由他负责只能找他。对于公司是否已经派人处理伊利事件，刘伟是否出差到伊利总部呼和浩特等问题对方皆表示沉默。记者随后主动留下电话以便联系。但截至昨日下午6点记者发稿时金信信托方面并没有与记者联系。
眼下，争论的一个焦点还在于伊利高管或与金信信托有关联，此次涉案的五大高管被指控“运用假账、非法挪用1.8亿元资金”。
去年10月，郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法。一位业内人士分析，这其中，与金信信托存在关联交易的金信证券，可能运用回购等方式把这笔国债资金转移出来，从而具备了足够的资金来收购伊利股份的国有股权，使得金信信托成为伊利股份第一大股东。
“信托公司在这个过程中往往只是赚点小钱，最多解决吃饭问题，”这位人士分析，“真正获利的，在于绞尽脑汁希望把国有股私有化的幕后人。”“伊利股份真正的第一大股东，便是郑俊怀本人。”昨日伊利股份原独董俞伯伟在接受媒体采访时坚称。
令外界匪夷所思的事实是，在资本市场上长袖善舞的金信，面对伊利股份存在巨大利空乃至跌停的风险，却始终没有大量抛售股份。
导演伊利MBO
2003年7月，金信信托以10元/股、总价2.8亿元从呼和浩特市财政局手中受让的伊利14.33%国有股过户完成，金信信托正式成为伊利第一大股东。
在收购伊利时，金信明确作出了“收购人有意保持伊利公司在人员安排、经营管理上的独立性和稳定性，支持公司在现有管理层领导下按预定发展规划管理运作，原则上不干涉伊利公司的日常经营活动”的承诺。到现在为止，金信信托确实也履行了该承诺，伊利股份没有任何一位金信信托委派过去的高管。这成为被业界怀疑伊利“隐性MBO”的重要依据。
同年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，3亿元资金陆续打到闽发证券。
业内普遍认为这两者存在联系，即投资国债的资金通过隐形渠道转为金信收购伊利股份的资金，而伊利管理层则是通过金信完成了MBO.伊利的MBO虽然在业内被称为“公开的秘密”，但却从未在媒体上公开曝光，其MBO的方式、资金来源等对外界而言一直是个谜。
直到“独立董事事件”的主角之一俞伯伟提出质疑，“伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，是不是和MBO所需要的资金有关系，我怀疑国债投资是股份公司资金体外循环的通道。”伊利MBO露出冰山一角。
因此，有市场人士认为，此次伊利“涉嫌挪用公款1.8亿元及做假账”很有可能会把金信信托牵涉其中。
金信被业内称为MBO信托的三大法人股收购的“经典力作”。
2003年7月1日，金地集团发出公告称，公司境外法人股股东深圳控股有限公司已于2003年6月27日分别与金信信托投资股份有限公司、通和投资控股有限公司签订了《股份转让协议》。本次转让完成后，金信信托和通和控股将分别成为该公司第二和第四大股东。
2003年7月8日，伊利股份发布公告称，呼和浩特市财政局所持伊利股份2802.8743万股，占公司总股本的14.3％，转让金信信托投资股份有限公司的股份过户已完毕，金信信托已成为公司第一大股东。
2003年9月18日，长丰通信公告，金信信托花费1.57亿元收购重庆市涪陵华信实业持有的长丰通信23.2％的股权获得国资委批复，转让之后，金信信托成为长丰通信第二大股东。
本报记者黄利明
背景
金信信托借伊利转型为战略投资者
在金信信托公司的网页上这样介绍金信：公司的发展目标是成为一家集信托、证券、基金管理、期货经纪及保险等非银行金融业为一体，功能齐备，运作规范，能综合运用各类市场资源、为客户提供专业化的综合金融服务、国内一流的非银行综合金融服务集团。
今年3月19日，伊利股份发布公告称，公司大股东呼和浩特市财政局已于近日与金信信托投资股份有限公司签署了《股份转让协议》。呼和浩特市财政局同意将其持有的公司14.33%股份转让给金信信托，转让价格为人民币10元/股，转让价款为人民币2.8亿元。转让完成后，金信信托将成为公司的第一大股东，而呼和浩特市财政局不再持有公司股份。
据了解，在股份协议签署后，伊利股份的管理层立即与新东家金信信托“照了面”。3月18日，伊利股份召开董事会讨论股份转让对公司的影响。伊利股份赵海南表示，尽管伊利方面没有具体参与此次股份的转让，但对此还是有所耳闻。“他们（金信）做了很长时间的工作。”当时，对于新东家金信的入主，伊利出言谨慎：“我们还没有深入接触，未来的经营大计不好说。但伊利大股东从呼和浩特市国资局到呼和浩特市财政局，再到金信信托，这次应该不会有什么影响。”有关人士透露，此次金信信托会以战略投资者的身份出任第一大股东，不会干预伊利股份的正常经营。金信方面也承诺不会对伊利的管理层作变动，公司经营的连续性不会受影响。据说，这也是出让方呼和浩特市财政局的转让条件之一。
而伊利本身的股权结构亦给这种说法提供支持。总股本为19563.25万股的伊利股份，有12885.54万股的流通股，也就是说，有接近2/3的伊利股票掌握在二级市场的投资者手中。相比较而言，第一大股东的持股比例只有14.33%，只能算是个弱势大股东。
以投资中小企业擅长的金信信托，此番改弦更张投资大型乳业企业已足够引人关注，而更令人意外的是，金信投资的目的竟然是做一个战略投资者。这并不是金信信托的一贯风格，事实上长于资本运作的金信信托，以前更习惯于深入参与目标公司的运作，大规模重组属下企业的资产。
武汉证券的余凯认为，金信系的典型运作模式，金信系成员企业收购上市公司股权，而上市公司也同时投资金华信托、金华投资、上海邦联等金信系上层公司，从而达到循环持股状态。因此，伊利股份的未来投资运作尤其值得关注。
作为中国最大的乳业企业，伊利股份的业绩销售收入、税后利润连年增长，每股收益始终保持在0.6元以上。近年更呈现加速增长状态。而此次金信的受让价10元/股表面上较高，但相比较其8.938元/股的净资产而言，实际溢价有限。而金信则可借此机会占据在国内乳业的制高点，这笔交易不可谓不划算。
据《国际金融报》
