2004年8月16日，关铝股份(资讯 行情 论坛)(000831)20万吨电解铝技改工程现场，注入了17亿元资金的生产厂区却悄然无声，空无一人。
一位不愿透露姓名的负责人说，技改项目虽已建成，但一没电、二没钱，工程只能这么“趴”着。
此时，正是这个项目试运行9个月后。由于严重缺电、资金短缺，这片巨大、整洁的厂区无力地躺倒，等米下锅。
硬缺电
电解铝属于高电耗行业，据中国有色金属工业协会信息统计资料，生产一吨电解铝的成本构成中，其中氧化铝原料占40%，电占40%，阳极糊、氟化盐等其余辅料约占20%。目前电解铝行业中吨铝平均耗电1.53万千瓦。
《证券市场周刊》获悉，关铝股份生产吨铝平均耗电1.4万千瓦，而20万吨生产能力意味着需年新增供电28亿千瓦。
“关铝股份虽然是运城的重点企业，但这样的用电大户，我们只能保证其原有用电，新项目超出其原用电量2倍，以运城地区现有的用电局面，短时间内根本无法解决。”山西省电力公司运城电力调度的一位工作人员如是告诉《证券市场周刊》。
《证券市场周刊》从山西省电力公司了解到，今夏山西全省最大用电负荷接近1000万千瓦，而山西省网可提供的极限负荷不足700万千瓦，最大缺口达到300万千瓦。去年山西全省全年累计拉限电97723条次，全省日均限电130万千瓦以上，晚高峰最大缺额达193万千瓦。
山西省电力调度通信中心总工程师陈佩琳说，虽然全国22个省市出现了大面积电荒，但山西是硬缺电。在山西，国家3年没有批准建设常规燃煤机组发电项目，2001年、2002年基本没有新的发电机组投入运行，2003年只有75万千瓦投入运行，犹如杯水车薪。由于山西省电网结构不合理，调峰能力弱，山西南部地区的运城、临汾等地虽为负荷中心，但却没有电源配套。北部电力略有富余，但是刚建成的只有一条500千伏输电线路，却难以满足北电南送的输电需求。南部的电力现在根本不敢放开使用，从去年做大负荷试验来说，缺口约30%。
关铝股份地处晋南运城市，是山西省缺电最严重的地区，全市用电最大需求达到265万千瓦，而实际供电能力仅为135万千瓦，缺口高达130万千瓦。
在运城，《证券市场周刊》了解到，居民几乎每天停电，就连银行和证券公司的力保用电单位，每周都停电两天。
增发遭遇调控
扼住关铝股份喉咙的,除了电,还有资金。
“目前，因增发一拖再拖，公司存在很大资金压力。”关铝股份董事会秘书郑启家向《证券市场周刊》坦言。
关铝股份20万吨氧化铝技改项目始于3年前。
2001年，上市3年后的关铝股份看到电解铝市场的巨大发展空间，决定进一步扩大生产，在原有11万吨的生产能力的基础上，筹建20万吨电解铝生产系列及相应的烟气干法净化设施，总投资额23.85亿元，全部达产后，关铝股份的电解铝生产规模将达到33万吨，成为中国最大的电解铝生产基地。
同年，关铝股份获得国家经贸委和国家计委立项。由此，关铝股份获得工商银行总行10亿贴息贷款。
针对如何筹备23.85亿元，郑启家介绍说，除上述10亿外，公司通过增发筹集7亿元左右，其余通过商业贷款和自筹解决。当时关铝股份的生产能力居全国同业前10名，上市3年净资产收益率都超过10%，增发应在情理之中；关铝股份是运城最大的纳税法人，商誉良好，现金流充足，通过自筹和商业贷款应能轻易筹集缺口部分。为此，2002年，在增发还未批复之前，技改工程已经开始投建。
风云难测
2003年，国家经贸委和国家计委合并为发展改革委员会。发改委成立后，面对关铝股份20万吨电解铝技改项目提出的增发申请，证监会要求公司重新向发改委报批。2003年11月，关铝股份才重新获得发改委的批复。可刚拿到批文不久，又恰逢国家发改委会同有关部门对全国钢铁、电解铝、水泥投资项目进行清理。
为此，证监会要求关铝股份在审批增发申请之前，需重新得到发改委的批示，如此又过了半年多，在2004年7月重新获得发改委的批复。直到一个月前，终于将增发申请重新上报证监会。
一波三折之后，关铝股份失去的远不止时间。
2003年11月，在获得发改委同意批复的同时，关铝股份利用当地银行的商业贷款及自筹资金加上10亿贴息贷款，已对技改项目投入了17亿资金，工程基本建成。
若按原来的设想，此时增发资金已到位，既可归还银行贷款。但是，增发资金不到位，多数贷款却已到期。面对关铝股份的捉襟之窘，银行原本承诺继续放贷，可到了今年2月，国务院和发改委联合发文后，银行总部要求停办一切贷款。
无奈之际，公司号召全公司职工筹款，要求高管每位出资5－10万元，职工每人出资1万元，而这，不过是杯水车薪。
据说，今年年初，专门负责解决资金的一位副总费尽周折，要回来2亿应收款，可没等他回到公司，钱已经一分不剩。
错失机遇
面对目前的窘境，许多关铝股份员工感叹，麻烦本可以避免。
首先，在宏观调控之前，如果主承销商西南证券工作及时，增发早已实施。同为电解铝企业，兰州铝业(资讯 行情 论坛)(600296)15万吨大型预焙槽电解铝技改工程立项晚于关铝股份，却于今年1月顺利增发12216万股，融资10.36亿元。
巨田证券电力分析师卜忠东说，国家对电解铝行业采取断然措施，有两大作用。一方面将遏止电解铝投资过热势头，部分缓解氧化铝和电力供应紧张的局面，并改善铝电解治理环境；另一方面，使新建电解铝项目的减少，产量增幅下降，有利于缓解国内将来供过于求的压力，有利于铝价的提升，将加快企业兼并重组的步伐，实现优胜劣汰，有利于中国电解铝工业的长期发展。在此背景下，具有资源优势、规模优势、成本优势和技术优势的电解铝上市公司将获得较好发展机会。关铝股份如完成新项目，生产能力将在30万吨以上，具有较强的行业优势。
“如果之前关铝股份完成增发，新项目早已完全建成，虽然缺电，但不可能存在资金问题。”郑启家说。
而除此之外，还有一个成功模式可循，即“铝电联营”。
卜忠东说，在电解铝的生产成本中，氧化铝和电各占原料成本40%左右，因此，如果不考虑各公司采购氧化铝时的价格差异(一般差别不大)，氧化铝在各公司的铝生产成本中基本一致。由此，影响成本的关键因素就是电价，谁的电价低，谁的生产成本就低，谁的产品就更具竞争力。这也是目前国内企业铝－电联营，甚至煤－电－铝联营的主要原因之一。
鉴于此，国内新建或扩建电解铝生产企业一般均采用铝电联营方式，借以降低用电成本。目前已公布业绩显示，现有6家电解铝公司中，焦作万方(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>、中孚实业(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>、新疆众和(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>均已有自备电厂，在成本竞争上具有优势，毛利率均高于关铝股份。
关铝股份一直也有此宏伟蓝图。2002年，关铝股份曾出资1050万元参股组建“山西晋能关铝热电有限公司”。为进一步降低用电成本，目前公司第一大股东关铝(集团)公司正与凯迪电力(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>(000939)合作筹资15亿建设500万千瓦电厂项目。
2004年8月16日，在电厂项目立项一年之后，本刊记者来到工地看到，在空旷的工地上除了两个脚手架，只有区区5个人，连地基都没有完成，已经停工。工作人员给出的答案同样是资金问题。
“如果把用于20万吨电解铝项目的投资，用于建设这个电厂，关铝股份可能是另外一番情景。”在电厂建设工地，一位工作人员向《证券市场周刊》说。
同样也是铝电联盟，兰州铝业控股股东中国铝业与漳泽电力(资讯 行情 论坛)<行情资讯 论坛 点评>(000767)共同投资组建山西晋泽铝电有限公司，预计2005年6月份建成投产，装机容量为60万千瓦。根据上报国家计委的可研报告分析预测表明，这个铝电联产项目将会在未来3年内投产，以中国铝业为控股股东的电解铝项目应能实现比较高的效益水平。如以兰州铝业为参考对象，则年利润估计为3亿元以上，60万千瓦发电机组投产后将增加利润1亿元。
