中国已成为大部分金属的全球最大消费国多种金属全球库存降至多年低点LME库存危机
见习记者 李辉
蓬勃发展的中国经济对金属的饥渴导致全球逾400家伦敦金属交易所(LME)指定仓库金属库存大量外流，LME全球铜库存降至近七年低点。截至4月2日，LME基本金属库存再次下降，其中铜和铝的库存分别下降2475吨和3275吨。
麦格里投资银行在近期一份周报中称，交易所铜库存今年下降幅度超过预期，铜存货流出市场，或者说供需平衡比想象更紧张。自从年初以来LME、纽约商品交易所(COMEX)和上海期货交易所(SHFE)的整体库存已经减少了35.3%(超过28.4万吨)。麦格里投资银行称，2004年第一季度铜库存减少近30万吨，超出年初任何一位分析师的预期。数据显示，扣除LME注销仓单之后，欧洲交易所库存将不到2万吨；而亚洲的库存则全部在上海期交所———LME库存已所剩无几。全球最大铜产商———智利国有铜公司Codelco已将2003年囤积的20万吨库存投放到市场，贸易商称其中多数已通过各种方式被出售到中国。
全球铜期货价格风向标———LME三个月期铜在3月2日触及每吨3,055美元的八年半高点，并在3月多数时间运行于2,800美元上方，而一年前约为1,700美元。业内人士表示，由于LME铜库存持续下降，LME铜价最终肯定会突破每吨3000美元的水平。日前，Canaccord资本公司预测，如果来自中国的强劲需求没有减弱的话，那么到今年年底，铜可能像现在的镍一样，出现限量供应、需求配给的情况。三个月期镍今年稍早触及每吨17,720美元的14年半高点；在12个月的时间里，锡价翻了一番，受需求强劲和供给紧张的影响，LME期锡也于4月1日创出每吨8,940美元的14年半新高。
LME库存会耗尽？
数据显示，上周初LME铜库存跌破心理大关20万吨。截至上周五铜库存降至184,925吨，远低于去年同期的809,025吨及2002年5月的峰值980,000吨。截至4月2日，LME镍库存为14,682吨，远低于去年同期为23,724吨。铅库存亦从去年同期的182,525吨下降至73,550吨。锡库存下降得非常快，上周五LME锡库存减少20吨至6,820吨，为1999年2月以来最低水平，并继续向1998年6月触及的上一周期低点4,585吨滑落。市场人士预计，按照目前的下降速度，剩下不到7,000吨LME锡库存也将在两三周内耗尽，而去年同期的库存为25,945吨。不包括被取消的仓单，库存仅剩4,700吨左右，形势严峻。他们表示，这种趋势看来将继续下去，会成为锡价上涨的催化剂。
Canaccord资本公司的金属分析师巴恩斯表示，按照这种每天3000～4000吨的下降速度，LME的铜库存将会在6月底见底。而平安期货的王兆先认为，这一判断的前提是全球精铜产量和产能没有出现实质性的增长。随着铜价的上涨，将陆续激活一些成本较高的铜矿和铜厂。比如在3000美元/吨之上时，几乎所有的铜矿和铜厂开工后都能获利，它们必将加入到铜市中，从而使铜的供给大幅增加。
不同的看法
尽管铜库存下降在很大程度上是由于消费量增加和铜的供给紧缺，但也有业内消息人士称，交易商将LME库存中的铜转为注销仓单或移出转存至民间仓库，全球铜库存实际上并没有那么紧张。事实上，铜库存包括显性库存和隐性库存。前者指的是三大交易所公布的库存，后者指的是全球范围内生产商、流通商和消费商所拥有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计。前几年，铜价低迷，厂商都不愿多储备铜，使得铜库存主要以显性库存形式出现；但在铜价高扬的市况下，厂商开始积极地重建铜库存，从流通到消费的各个环节都有增加铜储备的强烈意向。因此，以隐性库存形式存在的铜库存大量增多。
中国的铜库存可能已经超过LME全球的库存。由于预计到今年上半年铜价将会上涨，一些铜的最终买主已经建立了部分铜库存。截至4月1日，上海期货交易所的铜库存达到了116,336吨。交易商预估，在国储局的抛售之后，上海仓库以及本地及周边终端用户掌握的库存铜超过30万吨。
金牛期货分析师颜世欣认为，近期上期所库存增加是由于国内需求放缓，另外一个原因是以前的隐性库存转化成了显性库存。对于上期所的库存问题，上海金鹏期货分析师王卫波认为，全球的库存水平目前处于历史低水平阶段，因此上期所的库存如果放在全球库存水平的衡量基础上，也是将以前散落于社会中的隐性库存，以集中公开的形式在交易所库存中体现。
注册仓库费用影响库存
市场人士认为，目前出现了一种新的趋势，即原材料直接从原产地发运，完全绕过仓库这一环节。因生产商通过直接交货来满足源源不断的订单，以省掉仓储费用，导致卖方交割入库极为稀少。新加坡金属交易商称，仓库的地位大大下降是早晚的事。澳洲的德意志银行全球商品研究主管理察森表示，在铜市和镍市主要生产商在牛市中囤积库存，并从事直销，他们因此也大赚了一把。LME在新加坡仓库的铜库存降为零，交易商们认为注册仓库费用影响了库存水平。他们说，在新加坡，LME注册仓库每吨的日储存费用22～26美分，而民间仓库仅为10美分。他们表示，LME仓库经营者还对自新加坡提货出港收取每吨35美元左右的FOB费用，而在民间仓库，仅需支付10美元。
新加坡一家仓储公司的一位高层人士指出，市场运行呈现周期性。部分贸易商称，消费者直接销往终端用户的趋势将继续对仓库造成影响。尽管如此，但大多数人认为，当铜需求消退之时，仓库将再度装满货物。
