中山大学经济学硕士,原基金科翔经理,去年年底调任易方达策略成长基金经理。在15亿以下规模的中小型封闭式基金中,肖坚操盘的基金科翔净值增长率连续两年名列第一。
基金科翔(184713)荣膺2003年国内小盘封闭式基金年度净值增长冠军,这只“小而美”的基金,规模只有8亿份,在国内越来越庞大的基金“巨人”堆中,只能算一个瘦削的小个子,但这位小个子却以32.75%的年度收益,让众多的大哥哥汗颜。
在市场经济中,任何商业上的成功,都自有它独到的地方,基金科翔第一个“独到”之处在于,它的操盘手(也就是我们常说的基金经理)肖坚与国内众多基金经理的出身完全不同。肖坚的证券投资生涯并非始于A股市场,而是始于亚洲金融风暴期间的香港股市。因此,他对成熟市场的投资理念和风险控制有着更为切身的体会。
在与记者两个小时的对话中,肖坚显示了他众多的“独到”之处,他多次强调他“策略比预测更重要”的投资哲学,还多次向中小投资者发出忠告:“紧跟热点,顺应市场。”
策略应对市场
记者:首先祝贺你打理的基金科翔成为2003年小盘封闭式基金年度净值增长冠军。基金科翔能在众多基金中胜出,你的独门绝技是什么?方便透露吗?
肖坚:我操盘基金科翔的成功,归纳起来就两句话:“策略比预测更重要”,这是我的投资哲学,它是指导我一切操作行为的最高理念。
第二句话就是“策略应对市场”,这是我的操作理念。意思就是在扎实的价值型投资的基础上,积极顺应市场趋势和波动周期进行个性化操作,从而享受到高于被动价值型投资的溢价收益。
记者:你的说法对我来说还是太抽象了,能结合你去年的实战战例阐述你的这两个秘诀吗?
肖坚:去年年初,由于我看空大盘,1月份大盘快速上涨时,我操盘的基金只有40%的仓位。因此,基金科翔净值增长一度远远落后于大盘增长。不过按照我“策略应对市场”的理念,立刻调整思路,果断在汽车、金融、钢铁、石化等主流行业中选择上海汽车、韶钢松山、扬子石化、招商银行等龙头股票进行重点投资,跟上了大盘的节奏,抓住了市场热点。
记者:无法想象,我们的基金经理也会比市场晚一步。(笑)
肖坚:(笑)你无法想象,我在去年1月份虽然晚了一步,但我去年最得意的一次操作也是在那时候产生的。
记者:是不是你的独门成功秘诀帮了你?
肖坚:是的,注意,我的秘诀是策略应对市场,而不是买票(或卖票)应对市场。(笑)在增仓前,我制定了完善的投资策略,在补仓汽车、金融、钢铁、石化等主流行业的龙头股时,根据投资策略,我低位重仓买进韶钢松山,一个月时间内,韶钢松山拉动基金科翔净值涨了2分钱,后来又在高位适时兑现了利润,获利达到40%。
盯紧价值低估蓝筹股
记者:能谈谈2003年其它时候的操作情况吗?
肖坚:不好谈。
记者:那我们谈谈今年股市的情况,可以吗?
肖坚:可以。
记者:目前大盘已经处在一个敏感的点位上,你认为2004年大盘将如何运行?预测一下大盘会涨到多少点?
肖坚:2004年操作的关键是,过分关注大盘指数涨跌已经意义不大,关键是能否把握住价值低估、业绩持续增长的蓝筹公司。
记者:你认为2004年全年的行情主线仍然是蓝筹股?
肖坚:不错,我相信,2004年行情的主线仍然是业绩大幅增长的绩优蓝筹股,但股价的结构分化将会加剧。这与国外成熟市场比较接近———决定股价走势的是分析师不断调整的业绩数据,专业机构的研究能力已经越来越体现出价值。
记者:我是不是可以理解成你看好2004年股市行情?
肖坚:我国经济进入新一轮的快速增长周期的趋势已经确立,居民消费结构升级对经济增长的拉动将更为长期而持久。在经历了长达两年半的调整后,我的判断是:2004年股市整体运行环境总体向好。
记者:你刚才已经点出了2004年投资的关键是投资那些价值低估、业绩持续增长的蓝筹公司,那么,你认为这些公司隐藏在哪些行业中?
肖坚:电力、石化、煤炭、机械制造、有色金属等行业,这些业绩将继续保持高速增长,上市公司平均业绩较2003年会有20%以上的增幅。其中石化行业上市公司正在步入全面上升周期,2004年业绩有望同比上升30%以上。
蓝筹稀缺价值博弈
记者:现在有观点认为,目前所谓的蓝筹股与发达市场蓝筹股存在巨大区别,所谓蓝筹股革命实际上是基金集体坐庄,共同拉高股票的结果,对此你怎么看?2003年以来众多蓝筹股涨幅巨大,有的股票甚至已经翻倍。在此情况下,蓝筹股还存在价值低估吗?叫价值投机是否更合适些?
肖坚:基金肯定没有集体坐庄,恰恰相反,当前股市是主力资金在价值博弈基础上进行的价值投资。国内目前A股市场流通市值在一万三千亿左右,上证180和深证100指数所包含的上市公司流通市值约5000亿元,机构投资者投资对象多数局限于此,剔除一些可能存在问题的上市公司,能投资的流通市场估计只有4000亿元不到,而像长江电力、中国石化、中国联通等这些流通盘大、业绩好、适合机构投资者重仓持有的上市公司流通市场估计在1500亿元左右。
从资金供给看,基金总体规模在1600亿元,按60%仓位计算有1000亿资金供给,加上与基金投资理念类
似的券商、其它机构投资者及一些个人大户,资金供给估计超过2000亿元。
记者:既然蓝筹股是市场稀缺品,那还存在纯粹的价值投资吗?
肖坚:国内大盘蓝筹股供给确实是严重不足的,我承认,在资源稀缺的情况下想做完全意义的价值投资是很难的,价值博弈已成为多数机构的选择。
记者:作为一般投资者,我很想了解,目前基金都看好蓝筹,在这种情况下,基金的账面利润如何兑现啊?基金囚徒之说是否是杞人忧天?
肖坚:(笑)鱼翅大家都爱吃,这很正常。虽然基金核心资产的涨幅已经比较大,但是,由于优秀上市公司的供给不足,造成新进入者必须继续买入核心资产,而原有的机构则会有换股的需要,这就使得市场资金不断向最有人气的品种集中,直到这种情况发展到极致。而当前市场才刚刚开始有一些热度,应该还可以走得更远。
记者:真的有那么傻的抬轿者?
肖坚:打个比方,上海汽车8元钱时,某基金公司的研究报告预测其全年业绩为0.50元,按20倍市盈率算,应该值10元,于是该基金买进;当上海汽车涨到10元时,该基金开始卖股。但这时另一家基金的研究报告认为,上海汽车业绩可以达到0.70元,应该值14元,于是大量买入。这也是目前大盘蓝筹一路不回头的重要原因。实际上,基金经理与过去的庄家思维完全不同,如果一只股票目前的股价为12元,公开信息显示其他基金的持股成本为10元,但我们研究后认为它应该值15元,在没有更好选择的情况下,我很可能会在12元买入,而不怕给人“抬轿”。
记者:最后问一个问题,影响今年股市的最大因素是什么?你有什么对策?
肖坚:股权分割、非全流通是影响中国股市的最大因素。这个问题仍会长期困扰我们。其次,人民币汇率可能的升值会给我国的经济生活带来很大的影响。
国内股市整体价格目前仍被高估,只有能够与国际股市投资价值接轨的股票才能最大限度地规避风险。因此,我们要做的是,考虑在“全流通”情况下,目前流通股的价格仍然具有中线投资价值的股票,这是我们投资的惟一品种。记者杨波
