经历过去年下半年股指大跌的投资者都知道,增发往往是导致个股破位的原因之一。但近期我们发现,增发股试图利 用强硬走势来改变市场的这种印象,如前期的盐湖钾肥、昨日的华东科技和通宝能源等,而华东科技更是以7.37%成为深 市涨幅第一名。那么,如何看待这一现象呢?众所周知,今年6月24日管理层对增发作出新的规定,尤其是对净资产收益率 作出"两个10%"的规定抬高了增发门槛,使得增发家数有所下降。而且,随之出台的对融资之后业绩变脸现象,监管部门 也加大了对券商的惩罚,由此使得券商也加大了对相关再融资个股的考察力度。这从源头扼制了恶性增发,为增发营造了一个 良好的环境。就本质而言,增发也的确有利于上市公司业绩的增长,因为增发之后,上市公司可以借助于再融资的资金进行新 的项目的建设,为上市公司未来的发展提供新的利润增长点。比如说通宝能源的募集资金直接用于收购控股股东山西省地方电 力公司持有的山西阳光发电有限责任公司90%的股权。根据预测,阳光发电有限责任公司的2002年净利润将达到1.2 4亿元,如此就使得通宝能源有了新的利润增长点,当年增发,当年收购,当年产生效益,由此就使得通宝能源不会出现股本 增长、股东权益被稀释的现象。
其次,增发对于上市公司法人治理结构的改善,也有着积极意义,尤其是对降低国有股的控股比例有着直接意义。比 如说上工股份定向增发1亿B股之后,国有股将下降至33.43%,而定向增发的FAG公司的持股比例将达到28.57 %,具有了一定的股权制衡能力,这自然有利于改变国有股一股独大的现象,这对相关上市公司的未来发展提供了解决历史问 题的一个范例。
值得注意的是,增发的方式也发生了诸多变化,一是类似于通宝能源、华东科技向二级市场投资者的增发；二是类似 于江铃汽车、上工股份、青岛啤酒等向特定投资者进行的增发；三是为吸引合并其他非上市公司而进行的定向增发。比如说陕 西金叶就公布了拟定向增发吸引合并湖北玉阳化纤科技股份有限公司；四是为解决历史遗留问题而进行的增发,中关村、小商 品城等个股均有着这方面的特征。
就目前盘面来看,第一种、第二种增发形式较为市场所接受,尤其是第二种,因为蕴含着外资购并题材,所以一直为 市场参与者津津乐道,其股票走势也是异常坚挺。而第三种因为目前为数不多,陕西金叶以及前期的清华同方、青岛双星等个 股有过类似的行为,但是由于数量较小,走势也有些飘忽不定,难以下定论,故对此类个股投资者还是观望为好。第四种则因 为是为解决问题而设立的,涉及的上市公司参差不齐,也建议投资者观望。
有意思的是,近期增发个股在走势上也有一个显著的特点,那就是在公布增发消息时,大多下跌,但是在公布增发股 份上市后,却大多出现了扬升的走势。由此也给市场带来了短线套利的可能,即投资者在公布增发消息下跌时买入,在公布增 发股票上市时抛出,这不失是一个短线套利机会。但这并不代表我们认为此类个股仅仅是短线机会,上市公司会将通过增发募 集的资金收购优质资产以及投入有潜力的项目,如果此资产和项目的确具有长线投资潜力的话,那么,此类个股就存在着长线 投资价值。比如说通宝能源、盐湖钾肥等。
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