□泰阳证券研究所 郭小芳
“十.一"旅游黄金周即将到来。受此影响，旅游板块的个股，如首旅股份、峨眉山、西安旅游等昨日出现在两市涨幅榜前列。其实，在近期大盘连拉四阴的瑟瑟秋风中，旅游板块已经悄然走强。值得注意的是：此次旅游板块的启动，是“十.一"旅游黄金周的应景之作？还是出现了支持旅游板块走强的积极因素？
从基本面看，我国旅游业行业发展前景向好，而旅游类上市公司盈利能力却堪忧。旅游业是一个新兴的行业，它取得的成绩举世瞩目。根据可比数据，截至2001年，我国旅游创汇收入比1985年增长了13倍，国内旅游收入则增长了43倍，我国国际旅游收入在世界旅游业中的排名从1980年的34名跃升至2001年的第5名，中国作为世界旅游大国的地位正在逐步确立。我国旅游总收入在经过20世纪90年代初的高增长后，近10年来增速仍然较高，每年均超过当年我国GDP总体增速。虽然2001年受9.11事件的影响使旅游业出现一段时间的滑坡，但从去年12月份即开始回暖，预计未来5年，我国旅游业年均增长在将在10%以上。
而令人遗憾的是，从近三年旅游上市公司的可比经营数据看，平均净利润在主营收入增长的同时却逐年下滑，下降幅度分别为2000年6.9%和2001年4.5%，2002年中期旅游类公司利润下降趋势仍未改变。在旅游板块中，酒店业、旅行社和景区类上市公司2002年中期的加权平均每股收益分别为0.026、0.08和0.117元，而2001年中期加权平均每股收益分别为0.012、0.11和0.109元，显示酒店类公司业绩出现回升迹象,旅行社类上市公司盈利下滑,景区类公司业绩略有增长。景区是吸引游客的关键，是旅游业生存的根本，由于景区的开发和管理具有很强的垄断性，景区企业往往最能感受旅游行业景气程度的变化。每当旅游行业趋暖时，景区接待的游客人数上升，企业的效益好转；当旅游行业低迷时，景区接待的游客人数下降，企业的效益恶 化。目前，从事景区开发和管理的上市公司有两类：一是从事人造景观(或主题公园)的开发和管理，如华侨城和中视股份；另一类是从事自然景观(主要是国家森林公园)的开发和管理，如峨眉山、黄山旅游、京西旅游和桂林旅游。部分景区类上市公司还发布门票提价公告，也将使其成为“十.一"旅游黄金周的较大受益者。
从技术面看，旅游板块出现如下特点：一是近期增量资金介入迹象明显。从最近两周的统计资料看，在上周沪深两市的成交量减少9%的情况下，旅游板块的成交量增长4.5%。二是交易趋于活跃。上周沪深两市的换手率为2.4%，而旅游板块的换手率为2.8%。三是出现股东人数减少和筹码趋于集中的迹象。如首旅股份的股东户数由2001年底的34808户降到今年中期的30191户，峨眉山的股东户数由2001年底的24128户降到22727户，国旅联合更是排名在两市筹码集中榜的前列，由23046户降到11616户。四是旅游板块历经多年沉沦，目前整体价格水平正处在底部的启动区域。
在密切关注旅游板块动向的同时，我们也应充分认识到，行业中观面趋好反映到上市公司业绩上有一个过程，且并非所有旅游行业上市公司的业绩都能相应回升。旅游行业的季节性导致上市公司的业绩分布极不均衡，往往容易造成投资决策的误区。但总体而言，旅游板块的投资价值正在逐步凸现，部分敏锐的资金也已开始打提前量，建议投资者适当关注。
