银河证券 花荣
ST的概念与特征
所谓“ST”是英文词组“SPECIAL TREATMENT”的缩写，它的中文意思是“特别处理”。作为一个证券市场监管手段，ST制度是在股份有限公司正常上市与暂停上市之间的一种特别处理措施。也就是说，上市公司一旦出现法定情况，比如财务状况或其他状况异常，导致投资者对该公司的前景难以作出判断，可能会损害投资者的权益，那么，证券交易所可以对该公司股票的交易在每个交易日的涨跌幅度、交易量报告、信息披露制度风险说明或提示制度等方面实施特别的处理。在这里所称的特别处理是指：
1.对特别处理的上市公司在交易所挂牌上市的股票及其衍生品种交易行情另板公布，以明显区别于其他股票；
2.该股票的报价日涨跌幅限制为5%；
3.实施特别处理期间，上市公司的中期报告必须审计。
1998年4月28日9点15分，“辽物资A(0511)，这家1993家5月18日在深圳证券交易所上市的公司，因1996年每股收益为-0.23元、1997年每股收益为-1.16元”而连续两年亏损，正式在深交所实施特别处理，股票简称改为“ST辽物资”，成为中国股市历史上第一家被实施股票交易特别处理的公司，成为中国股市历史上第一只ST股票。从此，中国股市上出现了一个新的特殊板块——ST板块。
它们在涨跌上经常形成涨跌停板，并且第一批被ST处理上市公司股票多数都成为沪深两市随后中线涨幅最大的个股，并且直接引发了1998年的市场主流行情为重组行情，中国证券市场近几年涨幅最大，比如超过100元或者接近100元的个股几乎全部是重组股，市场上活跃度最强的个股也是ST股票，这种情况可能与传统观念不相符合。后来有关方面又出台了“PT”制度，PT是英文“PARTICULAR TRANSFER”缩写，即特别转让，是由于公司股票暂停上市而为投资者提供的一种非持续性交易服务，PT股票只有在周五交易。殊不知，PT股票更厉害，几乎所有的交易都是以大涨跌展开的，并且涨的次数明显多于跌的次数，即使在2001年市场出现推倒性股灾时，几乎所有的投资者被的惨不忍睹，但PT股逆市连续上涨，不但使其投资者躲过了极大的风险，其收益也让持有绩优股的投资者羡慕得乱掉口水。
ST的巨大潜在暴利
凡是被ST的股票，基本都在被ST之前出现过较大下跌，这种跌幅如果在大弱势时往往损失是比较惨烈的。但在中国这个“特殊”的证券市场上，由于存在着大量国家股和国有法人股，因而一部分求“变”的ST公司在实际上或多或少地会获得当地政府的政策支持，有的力度还出奇得大，这对ST公司经营状况的改变是很大的。如果一旦重组成功，二级市场上的股价就容易出现草鸡变凤凰的走势。
分析沪深市场实现扭亏为盈的ST公司所进行的资产重组案例，我们可以把它们的摘帽途径划分为三种类型：第一实施资产置换；第二更换大股东；第三转让不良资产。
一般情况下，分析ST公司重组成功的可能性从下列几个方面：
第一.大股东的实力背景是否强大。一般情况下，有四大资产管理公司与地方政府背景的上市公司容易重组成功。而民营股东背景债务负担重的难以重组成功。
第二.流通股筹码集中的股票容易成功。主力庄家一定会不遗余力想方设法支持重组成功，甚至不惜代价参与公司重组。
第三.总股本较低、净资产较低、债务负担小的上市公司容易重组成功，这样的公司重组的成本较低。
第四.二级市场环境好的时候容易重组成功，这样容易从二级市场上把投入的资金收回，收回成本速度快。
实战风险与经典案例
投资ST股票也存在着巨大的风险，除了存在与市场上其他股票同样的风险外，还存在着摘牌风险。《公司法》第一百五十七条明确规定，“上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：(一)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；(二)公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；(三)公司有重大违法行为；(四)公司最近三年连续亏损。”其中第(四)条对ST股票具有较强的针对性。但暂停上市的股票如果能够在半年内实质性重组成功并扭亏为盈，还可申请恢复上市，否则将退市，在指定的证券公司进行三板柜台交易。
近期ST海药(000566)刚刚被戴上帽子，其重要的债权人为华融资产管理公司，量价关系十分蹊跷，可以继续观察。
