闽发证券
一、旭日初升
海南欣龙无纺股份有限公司(以下简称欣龙无纺0955)是沪深股市中唯一一家专业制造和销售各种无纺布及其深加工产品的上市公司，其产销量、盈利能力及综合实力均位于国内同行业前列。
无纺工业(又称非织造工业)采用水刺、热轧、纺粘、 熔喷、化学粘合、缝编、热熔复合和湿法等新工艺，将各种天然纤维、化学纤维和化学聚合物直接成网加固，形成能满足各行各业需要的高科技材料。它具有科技含量高、原料来源广、产品成本低和应用范围广等众多优点，是当今世界上发展最快的新兴朝阳产业。据统计，近十多年来欧、美、日等主要工业国的无纺行业一直保持着7%-10%的年增长率，远高于这些国家每年1-2%的国民经济增长率。专家们预测21世纪的前20年里，整个无纺布行业仍将有3—7%以上的增长。我国无纺工业虽然自1978年以来保持在20%以上的高增长率，但由于起步低，目前我国人均用量仅是国外的几十分之一，在此意义上可以说无纺工业在我国方兴未艾。
在各种无纺工艺中，最具发展潜力和投资价值的是水刺工艺和纺粘工艺。据非织造布行业协会的分析预测，我国每年需求水刺布20万吨以上，而现有的总产能仅2.5万吨左右，每年都要大量进口该类材料；同时专家预测在未来的20年里纺粘工艺将有14%左右的增长。目前欣龙无纺水刺工艺生产线的产销规模和技术水平在国内首屈一指，在国际上也处于先进水平，纺粘生产线也已经启动，可以说欣龙无纺抓住了朝阳产业中的明星业务，其产业前景十分看好。
二、悄也不争春
据2001年2月12日“中国无纺布网”(www.e-nonwoven.com)报道：2001年1月初“中国无纺工业城”、“全国非织造技术中心”在欣龙无纺成立，海南省副省长吴昌元，中国工程院院士、原纺织工业部副部长季国标，CNTA会长王延熹，纺织工业协会秘书长朱明儒等参加了盛大的挂牌仪式。如此重要的信息，欣龙无纺却没有在三大报上披露，着实令人困惑，也许是公司虚怀若谷吧。
“中国无纺工业城”是国家经贸委、国家计委、中国纺织总会和海南省政府三次邀请全国无纺行业的专家学者和行业同仁齐聚海口，规划完成的国家级项目。按此规划，欣龙无纺从1999年开始，用3-5年的时间将建设成为中国乃至东南亚规模最大、技术最先进、产品品种最齐全、质量最上乘的无纺工业企业，并成为中国的无纺工业基地和无纺工业技术中心。由此可见，欣龙无纺是“中国无纺工业城”的运作载体，其发展代表了中国无纺工业的发展方向和最高水平，是当之无愧的行业龙头。
“中国无纺工业城”规划的具体项目
1 五条水刺无纺布生产线，年产3万吨多种类水刺无纺布
2 三条浆点粘合衬布生产线，年产8000万平方米多规格服装衬布
3 四条热熔复合生产线，年产1亿平方米多用途复合无纺布
4 五条纺粘无纺布生产线，年产5万吨纺粘无纺布
5 年产800万平方米超微细纤维基高档合成革生产系统一套
6 建成年产1万吨超微细纤维生产线系统一套
7 建成年产2万吨无纺布深加工产品的加工中心
8 针刺无纺布生产线两条，年产各类针刺无纺布6000吨
9 建成以四条科研生产线为主的中国无纺工业技术中心
三、铁打的营盘，流水的股东
勿庸置疑，欣龙无纺走的是一条前景灿烂的产业之路，但再好的路也免不了风风雨雨，坎坎坷坷。欣龙无纺的前身是1993年成立的海南欣龙无纺实业有限公司，自1993年至今已先后发生5次股权转让，大股东可谓是来也匆匆，去也匆匆，其频繁的股权变动甚至股权之争无疑对公司的持续经营产生了极大的负面影响，这一点从欣龙无纺上市前后的表现中可见一斑。
1999年3月，即欣龙无纺上市的前半年，申达股份出资9000万元收购欣龙无纺41%的股权，成为公司的第一大股东。由于两者在产业战略上的高度一致性和经营优势上的互补性，当时媒体普遍认为这是强强联合的佳作。但是，欣安实业在欣龙无纺即将上市前仓促出让控股权，就像一位母亲将自己苦心抚育多年的孩子送给别人，似乎有悖于常理，结合申达的火速介入和欣龙无纺的跑步上市，似乎有为争取上市而拉郎配的嫌疑，而非真正的两情相悦。
2000年6月17日上市仅半年多的欣龙无纺发布董事会公告，因公司99年末的应收款项有异常状况，故延期一个月至7月26日召开股东大会。欣龙无纺1999年度应收款项账面数额大于其对客户的实际应收数，确实存在问题，但这并不是延期召开股东大会的真正原因。2000年7月15日公司发布临时董事会公告，称席时平辞去董事长职务，选举郭开铸为公司董事长，席时平及另外3人辞去董事，这意味着申达方面完全退出公司董事会。7月21日，申达股份又与欣安实业签订了股权转让协议，将其所持有的欣龙无纺法人股2732.65万股分别协议转让给欣安实业和海南柯鑫投资有限公司，转让完成后，申达股份不再持有欣龙无纺的股份，而欣安实业持有欣龙无纺37.98%的股权，重回公司第一大股东的座椅。因此，应收款项异常只是表象，内部经营权之争才是事实。
尽管申达股份和欣安实业是好合好散，但两虎相争已使公司经营陷入混乱，人才出走，技改停顿，订单流失，导致公司经营直线下滑。8月2日，欣龙无纺公布2000年中报，公司主营业务利润和净利润同比分别下降40%和79%，每股收益和净资产收益率由1999年的0.121元和10.76%，减少为0.019元和0.76%。
欣龙无纺股权变动一览
时间 相关事件
1993/07 海南欣安实业总公司、甘肃华原企业总公司和香港黄良会策划行三方合资建立欣龙无纺实业有限公司，注册资本2800万元人民币，持股比例分别为40%、35%和25%
1995/07 香港黄良会策划行将其25%股权转让给香港美亚无纺布工业有限公司；甘肃华原将其部分股权转让给新增的五家中方股东：海南东北物资开发公司、海南金盈实业有限公司、中国机电设备哈尔滨公司、海南银华实业有限公司、海口元旭实业贸易有限公司，股权变更后甘肃华原持股为5%
1997/03 海南金盈实业有限公司、海南银华实业有限公司、 海口元旭实业贸易有限公司和香港美亚无纺布有限公司将其各自所持股权全部转让给合盛投资有限公司
1997/11 欣安实业协议收购海南东北物资开发公司4%的股权和中国机电设备哈尔滨公司6%的股权，并对欣龙无纺增资，注册资本增加至5530万元人民币
1999/03 欣安实业将其所持有的欣龙无纺实业有限公司41%的股权转让给上海申达股份有限公司，同时进行股份制改造，整体变更为股份有限公司，并于1999年12月9日在深交所上市
2000/07
上海申达股份有限公司将其持有的欣龙无纺13.33%的股权转让给海南欣安实业总公司；将欣龙无纺16.67%的股权转让给海南柯鑫投资有限公司
四。守得云开见月明
自2000年7月申达股份退出后，欣龙无纺的生产经营逐渐走上正轨：项目带头人和专家们重新回到工作岗位，被迫停工的技改项目已全面恢复并有望于今年年底达产，中途下马的国家级项目重新启动，水刺类产品更是出现供不应求的局面。基于欣龙无纺本身优良的质地，我们有理由相信公司将很快恢复元气，并步入高速成长期。
政府扶持
有关法规明确规定，企业改制后一年方得申请上市，而欣龙无纺1999年3月改制，当年9月发股，12月上市，如此跑步上市离不开各级政府的大力扶植。国家领导人朱容基、李鹏、乔石和钱其琛等都先后视察过该公司，表明欣龙无纺的发展得到了党和国家领导人的亲切关怀。
产业政策
日前颁布的纺织行业“十五”规划中提出“大力开发产业用纺织品，使之成为纺织工业新的经济增长点。根据相关产业对功能性纺织品的需求，采用纺织新技术、新材料，大力开发产业用纺织品，重点发展蓬盖类材料、栽培基材、土工织物、医疗卫生保健材料、工业用材料、建筑材料、环保材料、防护材料、包装材料、骨架材料、汽车内饰材料等。”国家产业政策的扶持为欣龙无纺的发展提供了“天高任鸟飞”的无限空间。
产品优势
公司目前已开发出六大系列，一百多种无纺产品，绝大数都是高科技含量产品，不少品种填补了国家的行业空白，其中抗菌水刺无纺布，防粘水刺无纺布、SCW水刺舒肤网无纺布和甲壳质纤维无纺布已申请了国家专利。公司产品早在98年就已获得ISO9001质量体系认证，获得德国DQS认证和23国IQNET质量网认证，高品质的地位在业界无可替代。其主导产品水刺无纺布，高柔软、超细点、超薄型热轧无纺布、高级浆点粘合衬布，在国内市场的占有率都在50%以上，尤其是水刺无纺布和热轧无纺布超过了50%。
设备先进
为了保证引进设备的高科技水准，公司与世界上多家无纺跨国公司开展了广泛的经济技术合作，从而使企业所引进的水刺无纺布生产线，复合水刺无纺布生产线，刻花转移热熔复合生产线，超细点超薄型高柔软热轧无纺布生产线及宽幅高速浆点涂层生产线技术均保持了国际领先水准，使企业真正具备了高新技术的设备优势。
人才优势
公司的科技人才队伍是由中国第一代核技术专家和三线军工企业技术专家为核心组成的，中国的无纺布行业正是在这批科技精英的奋斗之中逐步接近世界先进水准的。公司还不断邀请世界各地无纺行业的技术专家赴华进行技术交流及交叉培训，并与国内外科研机构、大专院校广泛合作，使自己的科技队伍在整体技术素质和创新能力上始终保持中国第一、世界领先的水准。
入世受益
公司的主要原材料为各种化学纤维及切片、天然纤维等，80%以上来自进口，70%以上的产品销往国外，如美国、英国、日本、韩国等多个国家。加入WTO后，公司的产品成本会逐步降低，海外市场也将进一步拓展。
五、长线是金
2000年报显示，欣龙无纺的财务状况不尽如人意，这是公司经营权之争的反映，是暂时现象，相信随着公司逐步理顺管理关系，经营走上正规，其经营业绩将稳步回升，财务状况也将得到显著改善。根据募集资金项目的投入和产出情况，预计2001年公司的每股收益在0.20元左右，2002年有望达到0.43元以上。按照纺织股的平均市盈率，该股目前的股价有透支之嫌，但考虑到该股本质上是一只高科技新材料股，流通盘为5500万股，有较强的扩张潜力，目前价位还算适中，投资者可逢低吸纳，耐心持有，以体会长线是金的快乐。
