来源：聪明投资者
海康威视最近很热闹。
据最新公告，4月至今，重阳投资裘国根、高毅资产冯柳连续两次参与海康威视的调研活动，而距离裘国根上一次公开调研海康威视，已经过去了一年半。
此外，朱少醒、林鹏、胡远川等知名公私募投资人也出现在海康威视业绩说明会的名单中。
对这样一家曾经的核心资产龙头公司来说，机构密集回头看，很可能公司身上正在发生一些值得重新定价的变化。
裘国根给出了真金白银。
截至2026年第一季度末，重阳战略投资旗下重阳战略才智基金，再次成为海康威视的第十大流通股股东，持股数量达5356.55万股，按照3月31日的股价估算，持仓金额约为16.29亿元。
上一次重阳战略才智现身海康威视前十大流通股股东是在2022年四季度，连续两个季度减持后，2023年三季报退出海康威视前十大流通股股东。
冯柳的行为却是相反。截至2026年一季度末，持仓2亿股，按照3月31日的股价估算，持仓金额约为68．4亿，较年底减持5700万股。
Choice数据统计，截至2026年3月31日
复盘冯柳对海康威视的过往持仓来看，这已经是他连续第六个季度减持海康威视了。
如此密集的调研，从企业的基本面来看，海康威视最新披露的财务数据，确实出现了一些积极信号。
Choice数据统计，截至2026年3月31日
2025年，海康威视营业总收入925.08亿元，基本和上年基本持平，但归母净利润达到141.95亿元，同比增长18.52%；2026年一季度，公司实现营收207.15亿元，同比增长11.78%，归母净利润27.81亿元，同比增长36.42%。
与此同时，2025年公司经营活动产生的现金流量净额达到253.39亿元，同比增长91.04%；应收账款与票据总额同比下降77.7亿元，降幅19.1%。
2026年一季度毛利率提升至49.09%，已经连续六个季度同比提升（据公司调研记录披露：海康威视单季度毛利率从2024年四季度到2026年一季度分别是：42.16%、44.92%、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%）。
公司特别说明，存储涨价是2025年10月之后发生的事情，对应近两个季度毛利的提升。
这一次毛利率提升主要受三个周期因素影响：
一是公司自身经营周期，通过删减低竞争力产品线对综合毛利有正面影响；
二是存储和电子元器件涨价周期，对行业内玩家的成本或多或少都有影响，作为龙头企业有定价权，能维护更高的毛利率；
三是AI大模型产品周期，会带来毛利率提升。
可以看出公司开始把更多重心放在经营质量、盈利能力和回款效率上，而不只是单纯追求收入规模。
也契合了近两年公司的自我转型，从追求规模增长，转向追求更有效益的增长。
真正让海康威视多了一层想象力的，是“海康威视正在一步步把自己从一家安防公司，往更广义的智能物联公司推进。”
2025年，海康威视旗下包括海康机器人、海康微影、海康存储等在内的八大创新业务中的七个已实现盈利，合计实现营业收入254.46亿元，同比增长13.17%，占总营收比重提升至27.51%。
与此同时，公司过去一年在安防业务和场景数字化业务上，推出了数百款AI大模型产品，大模型产品销售收入逐季加速，并已形成一定的规模。
只是海康威视尚未走出低增长阶段，安防主业的下滑成为公司营收增长乏力的主要原因之一，且海康威视国内三大事业群均出现了不同幅度下滑。
境外业务也提供了另一重支撑，海外主业营收272.17亿元，同比增长4.73%，公司通过“一国一策”和本土化运营，对冲了部分地缘政治风险。
从股价表现来看仍然疲软，4月以来海康威视股价冲高回落，截至5月25日，报收32.27元/股，总市值2958亿元。
但不置可否的是，海康威视正在从一个大家熟悉的安防龙头，慢慢改变着。
聪明投资者（ID： Capital-nature）整理了胡扬忠最新谈公司、品牌、转型等最有价值的50句话，分享给大家。
真正的调整，始于重新回答“海康威视要成为什么样的公司”
1、海康威视真正的调整源于2016年。当时，我们管理层就问自己，海康威视未来要成为一家什么样的公司？
2、从安防，到场景数字化，是一个很自然的过程。
3、结合市场需求，在底层技术能力与技术应用边界上有机拓展，而非盲目跨界。
4、海康威视从2016年起进行的业务调整与升级，主要围绕三个方向展开，并在随后10年持续迭代更新。
第一，把握AI技术带来的历史机遇，全面用AI技术升级现有产品，加大软件开发投入，从产品到解决方案，做好细分行业市场。
第二，拓展核心技术的应用领域。
第三，持续延伸底层技术，从熟悉的安防市场拓展到场景数字化场景。
5、经过近十年的拓展，公司完成了在智能物联AIoT领域的业务布局，已经取得了一些成效。计划再用三到五年，把现有智能物联AIoT业务做实做强。
转型是一条条产品线、一块块场景走出来的
6、海康之前只做监控类相机，2008年、2009年，开始关注工业相机这个品类的产品和市场。
但当时监控类相机正在从标清到高清、模拟到IP的演进，但我们没有更多资源和能力投入这个业务，直到2013年，我们让未来这个业务的负责人，去管理海康威视的供应链，管理自己的工厂，感受工业制造，2015年，开始做工业相机，成立了海康机器人公司。
7、热成像的监控相机，基于热辐射的技术原理，在安防行业特定的应用领域有独特的效果，在疫情期间推出用于人体测温的摄像机，也把热成像相机这类产品线拓展到工业领域，用于工业测温，在不断丰富产品线的过程中，成立了海康微影。
8、安防行业会应用雷达技术，随着毫米波雷达技术的快速发展，我们投资了森思泰克，2023年完成了森思泰克与海康汽车技术的重组，工业雷达成为我们重要的产品线之一。
9、安防行业也用X光机做物检，而工业领域用X光机做工业检测，海康威视做X光机的时间不长，更看重工业检的市场，为此成立了海康睿影。
10、在安防行业的某些细分市场，有特定声音感知技术的应用，就拓展了声音听诊多条产品线。
11、在数字化场景中，红外这个波段有特别的物理特性，我们先后推出了高光谱水质分析仪、煤质分析仪、某些气体泄漏检测产品，在大力发展这些产品线的同时，看到了质谱仪、色谱仪、光谱仪的市场机会。
12、AIoT人工智能物联网，有AI的加持，很多IoT产品的性能会大幅改善。海康威视希望用合适的技术和产品，解决具体的问题，拓展更多IoT产品线，是海康威视明确的选择。
不是样样都懂，而是把能力组织起来
13、海康威视的客户场景非常零散，做小品类细分产品，满足碎片化的市场需求。但如果不伸展开，业务太单薄。
14、海康威视的业务发展模式，是榕树模式。
15、榕树给了我们启示，大榕树主干不高，主干会散开长出多个支干；这些支干向外生长过程中，会长出气根，气根落地会长成支柱根，支撑支干继续向外生长；支干又会有自己的支干，如此重复，枝繁叶茂。
16、榕树的生命力在于气根落地、新生不断。
海康威视从“可见光感知”起步，逐渐将感知触角延伸至X光、毫米波、红外等波段，并成功孵化出萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康睿影、海康慧影、海康消防等一系列创新业务。
17、（对于不同场景的优先级），我们用极其简单的方式，决策权前移，由行业和产品团队自己决定，自己把握。也成立了多家创新业务公司，独立运营。
18、在很多方面，之前先进入的玩家比我们更有经验，但是我们投入的决心更大，比如在技术迭代、快速产品化、产品可选择的型号多、更好的成本控制和质量管控等等。
19、我们之前的行业积累不够，有些技术积累可能也不够，但我们技术迭代的速度更快，能快速弥补技术短板；我们的开发工程师，能到现场去理解用户的需求，能到现场去解决产品的问题。
20、海康威视不追求颠覆式技术去解决问题，但我们会提供很多不同技术的产品，融合了多种技术的产品，去解决某个问题，我们希望成为场景数字化的集大成者。
21、我们不是行业专家，不可能很懂行业，也不需要精通每一个行业，因为我们是有行业伙伴的，他们懂行业，他们带来行业的各种问题。
22、这是一个生态，产业还是要分工。
一些大公司的自动化团队、数字化转型的团队，我们作为他们的伙伴，他们的场景里有这样那样的需求，我们先摸底自己的技术，理论上是否可行，再做出第一台设备来一起试点，再做出10台设备进一步试点，不断完善，产品打造出来了。
23、只有更加丰富的IoT产品线，才能更好满足不同用户各种场景的数字化需求。去解决客户的需求，就是在做对的事情。能不能成，那是老天的事情。
转型的关键在于能不能做深做实
24、公司成立以来，管理层常常在不断审视，公司是不是在做正确的事情，是不是在做正确事情的路上。
管理层这一贯穿始终的自我审视，可以凝练成四大准则：顺应时代变化、坚守技术创新、保持创业精神、谨慎应对风险。
25、站在当下的时点，公司业务下一个增长点是“场景数字化”，听起来好像有些抽象，但千行百业的数字化升级需求与空间却非常大。
26、企业数字化转型是一个非常大的概念，是一个持续的过程，即使有些场景已经数字化了，现在需要做更多要素的数字化，需要更高质量的数字化，需要进一步提质、降本、增效，提高生产安全。
27、很多企业意识到，数字化是提升企业竞争力的重要手段，成立了企业数字化团队，我们相信，企业场景数字化正要进入快速成长期。
27、我不知道中国企业数字化，能长出多大的鱼。但国外有的公司，数字化业务的收入达到50亿美元、100亿美元，甚至300亿美元。
28、我们现在不是想自己做多大，而是能够帮助客户解决哪些问题。
29、（如何定义现在的海康威视？）AIoT，智能物联。（2024年8月）
30、我们把场景数字化当作一个重要的业务方向去拓展，先帮助客户解决一些问题，过程中又会有很多新问题冒出来，一个一个往前拱。
31、在企业场景数字化的过程中，我们方向明确，不算小账了。
我肯定想先做能赚钱的场景，但这个主观判断。结果是不是这样？做不做得出来？能不能做稳定？不知道。
32、在场景数字化上做这么长时间的铺垫，就是在看企业的场景还需要解决什么问题，我们自己能做什么技术。
海康先定位自己，我们的技术底座是感知技术、AI、大数据，在这个大方向做更多技术的积累。
33、过去10年来，海康威视在自己的工厂做数字化转型一直是非常坚定的，也取得了很好的效益，但还是要去做全自动化产线的探索，如果以后某些型号量很大的话，就可以用全自动产线，提高生产效率。
企业转型真正考验的是定力，扎扎实实把事情做好
34、哪家公司安全？没有绝对安全。生于忧患，死于安乐。就像（迈克尔·波特的）五力模型描述的，竞争来自各方面。
35、我们在这样的一个竞争环境里面，谁都没有那么安稳，做事情都是胆战心惊、如履薄冰的。企业生生死死也是正常的，哪有基业长青？但还是要努力，努力多活几年。
36、还是要做自己该做的事情，扎扎实实把事情做好。
37、当下，要赚创新的钱，也要赚运营的钱，海康威视自己也一直在做提质、增效、降本的工作。
38、过去几年大家都很看好AI，实际上AI没有带来很好的回报，还是要回到管理出效益。
海康一直保持在AI，包括在大模型方面的大量研发投入，现在慢慢在一些提质增效的需求场景中找到了应用空间。
未来，尤其在企业数字化转型的领域，AI的应用会有持续的发展。
39、永远都要回到商业的本质，企业存在的目的就是为客户创造价值。
40、什么是创造价值？稻盛和夫讲的敬天爱人利他，做正确的事，先做正确的人。这个事情是不是对客户有意义，是不是最好的方式，要做一个基本的判断。
41、哪怕只给客户提供了一个产品，一个工具，都要回到创造价值上来。
42、海康的经营是“吃着碗里的，煮着锅里的，种着地里的”。
43、做新产品的代价很大，回报不高，还有很多事情现在只有投入没有产出。但企业要长期发展，研发投入一定要有占比，然后销售、供应链都要为未来做事情。
44、假如绩效管理只考核当前财务指标，谁也不愿意做新东西。但这样做也是有代价的，就会慢一点，不那么狼性。
45、3M是我们学习的榜样，我也希望海康是这样类型的公司。就像德鲁克说的，没有故事的公司是好公司，很多事情是自然而然的，不用刻意去做。
46、是否被他人认可，不重要，重要的是自己认不认可自己。在一个动荡的时期，保持正念，诸善奉行，诸恶莫作。
47、以前有过以为是艰难的时刻，事后觉得都很正常。一些事情，我们改变不了。但我们可以改变对待事情的态度。
比如技术，无论环境怎么变化，你就得一点一点去做积累。经营再困难，也要服务好客户。
48、企业有面子、里子和底子，面子是你的收入，里子是你有多少积累，底子是你的能力。中国有一大批有底子的企业，他们的底子正在越来越厚。
49、这个市场更大但也非常碎片化，这个时候就要有耐心地做，把它做深做实，一点一点地去做。就像种地一样，要一块地、一块地去耕耘。这也是海康威视一贯的底色：顺势而为，稳健务实。
50、无论顺境逆境，保持平常心，不悲不喜。
