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期权卖方的低波觉悟“波动会迟到 不会缺席”

来源:发鹏期权说

对于今天的行情,我表示都不想提,看着国际友好资金近200亿的流入,我A基本无反应,50ETF甚至全天就在那9个tick盘桓,表示甚是无聊。标的如此,50ETF期权市场也当然淡定,当月平值隐含波动率继续稳步小幅走低至16%+位置,其中认购16%-、认沽16.5%+,中阳没来,纯用10月份期权虚值认购赌国际友军推涨的参与者小幅吃瘪,但虚认购部位整体仍是较虚认沽方向档位隐波高反应期权市场仍留存着赌多思绪。

50ETF期权隐含波动率自7月中旬低于20%以来已经在这1年低位徘徊了2月有余,最近更是连创本轮新低,近期消息面相对稳定且适度偏乐观巩固出相对稳定的市场情绪,短期似乎较难预期隐波会有大幅提升。我个人或出于对50ETF历史波动率以及50ETF期权隐含波动率历史分布反应当前隐波较低的尊重,或出于怕啥来啥的“墨菲定律”没理由的心悸,这几天一直在心底告诫自己“波动会迟到,不会缺席”以抵御对降波下双卖收益的盲目“追求”,选择对期权中性卖方策略采取“要不不做,要做仅限日内”的短期执行态度。

附上50ETF期权隐含波动率历史分布统计:

当月期权:最大值85.67%,比90%时间高的值37.42%,比75%时间高的值29.01%,比50%时间高的值21.65%(中位数),比25%时间高的值14.80%,比10%时间高的值11.34%,最小值7.41%。

下月期权:最大值85.67%,比90%时间高的值37.69%,比75%时间高的值28.72%,比50%时间高的值21.33%(中位数),比25%时间高的值15.37%,比10%时间高的值11.69%,最小值7.41%。

下季期权:最大值61.68%,比90%时间高的值37.36%,比75%时间高的值28.45%,比50%时间高的值21.44%(中位数),比25%时间高的值16.50%,比10%时间高的值13.49%,最小值8.11%。

隔季期权:最大值57.63%,比90%时间高的值37.52%,比75%时间高的值27.53%,比50%时间高的值21.37%(中位数),比25%时间高的值17.23%,比10%时间高的值14.51%,最小值8.70%。

再附上前几天讨论低隐波下卖期权不合算的文章链接:

低隐波下50期权裸卖策略盈利为负,慎卖!

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以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥,无兴趣可以略过):

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月(10月)平值期权隐含波动率收至16.61%(昨日10月0.5Delta波动率为16.90%盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF19日(10月期权剩余交易日)历史波动率14.47%,隐含与实际波动率差价约为2%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,10月CSkew较昨日稍升(虚值Call相对平值Call波动率稍升),收盘正值区域;10月PSkew较昨日稍跌(虚值Put相对平值Put波动率稍跌),收在负值区域;10月波动率整体曲线总体小幅下行,浅虚值认购端波动率相对位置稍升,浅虚值认沽端日内相对位置稍跌;10月Call/Put曲线最低波动率档位3.00,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端走横与虚值认购端上翘的正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日回升,日内平值认沽波动率相对认购波动率下跌,当月平值期权合成升水约0.0038元/股。无模型Skew指数96.92(上日指数修正为99.31),基本中性;10月无模型Skew指数96.5,正偏扩大,实际平值对等3档稍正偏。

数据说明:

a.平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权10月期权T型报价

好了,希望下个交易日顺利!

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