— 节前一周内容概览 —
节前一周A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证指数和创业板指分别上涨5.0%、9.5%和11.4%，中证1000和国证2000分别上涨9.1%和4.8%。按中信一级分类，27个行业指数上涨，其中医药、国防军工、电子涨幅较大，分别上涨10.3%、10.0%和8.7%；3个行业指数下跌，其中综合跌幅较大，下跌2.2%。
金融期权标的普遍上涨，所有金融期权标的涨幅均在5%以上，沪深500ETF、创业板ETF、科创50ETF涨幅均超过10%。
金融期权加权隐含波动率创新高后有所下降，但大部分仍处于历史高位。当前沪深500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、科创50ETF期权加权隐含波动率均处于历史极高水平，均在历史95%分位以上。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，节前一周Skew仍维持正值但有所下降，表明当前市场的谨慎情绪有所减弱。
以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，买认购表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，但收益均小于标的指数本身，其中虚值备兑表现较好。
春节长假结束，投资者可以关注长假后隐含波动率是否继续下降。投资者可以考虑布局隐含波动率的下降，即在节后卖出跨式组合，这种做法在隐波回落的环境中有较好的获利空间，但如果节后市场波动，将会给这种做法带来的一定风险。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
春节期间（2月7日收盘至2月16日收盘）外盘上涨居多，道琼斯指数微跌0.1%，标普500、纳斯达克指数分别微涨0.2%和0.1%，恒生指数上涨1.6%，富时100指数上涨1.1%，日经225指数上涨6.6%，韩国综合指数上涨1.5%。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
图3：金融期权近日隐含波动率变化
图4：金融期权近一年隐含波动率变化
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
—期权长假效应—
春节长假结束，投资者可以关注长假后隐含波动率是否继续下降。节前一周随着金融期权标的上涨，金融期权加权隐含波动率有所下降，但当前大部分金融期权隐波仍处于历史极高水平。下图展示了近几年春节长假前后50ETF期权加权隐波的变化情况，横坐标轴0点表示春节前最后一个交易日。投资者可以关注节后期权隐波是否会继续下降。
图7：近几年春节前后50ETF期权加权隐含波动率变化情况（以50ETF期权为例）
参考历史，春节长假结束投资者可以考虑布局隐含波动率的下降，即在节后卖出跨式组合，这种做法在隐波回落的环境中有较好的获利空间，但如果节后市场波动，将会给这种做法带来的一定风险。
图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。
