CTA
CTA策略年报——2023年CTA行情回顾及2024年投资展望
CTA策略回顾：
我司核心观察池中CTA产品的综合表现相较于去年有一定回暖，特别是下半年量化CTA的走势明显优于上半年。CTA在经历了一年左右的艰难时期后，体现出触底反弹的韧性。
结构性来看，截面CTA和股指CTA全年表现占优，而短周期CTA和主观CTA均呈现上半年表现优于下半年的情形，和中长周期量化CTA形成了一定的收益互补。
受制于去年中旬以后量化CTA持续的疲软表现，今年下半年较为连续的反弹行情并未带来明显的资金增量，市场对CTA配置价值的讨论不绝于耳，配置信心依然在修复之中。
商品因子指数化和商品指增等概念受到更为广泛的关注。
CTA行情展望：
基本面策略近期主要在玻璃、纯碱、铁矿等高波品种上获得收益，目前此类品种的盘面波动进一步放大，且有一定拐头的趋势，因此我们需要警惕其快速反转所引发的基本面策略的回撤共振，注意此类策略的右侧止盈。
一般价格极值后的反转往往对应着行情高波下跌的走势，中短期量价对其将有更好的捕捉。
国泰君安期货
资产配置与产品研究总监
宋哲君
Z0014960
国泰君安期货
主观CTA产品专家
资深分析师
金韬
Z0002982
联系人：蔡公杰 F03091614
联系人：许可 F03108231
联系人：李浩 F03091816
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《CTA策略年报——2023年CTA行情回顾及2024年投资展望》，发布时间：2023年12月，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP阅读完整版报告。
Alpha
Alpha策略年报——2023年Alpha行情年度回顾及展望
报告导读：
2023年A股市场在波折中前行，截至12月1日，上证50下跌10.75%，沪深300下跌10.04%，中证500下跌5.07%，中证1000下跌2.41%，创业板下跌17.92%，但国证2000微涨2.68%。平均日成交金额在8000亿上下。上半年“TMT”及“中特估”主题突出，下半年主题行业轮动加快，小市值、红利风格成为焦点。
量化股票策略整体表现亮眼。500指增、1000指增及量化选股大部份产品均获得正收益，其中以1000指增的收益能力最强，量化选股与之相差不大。300指增表现相对较弱。中性策略表现稳定，尤其是四季度，在小盘股风格的加持下，表现超过往年同期。
从策略类型上看，中高频策略表现相差不大，一方面是因为今年大部份时间热点分散，股票分化较大，选股收益对策略的贡献最为突出，另一方面，部分前期表现优秀的高频管理人规模扩张迅速，同时下半年市场成交金额不高，对高换手策略不算友好。低频策略相对而言表现较弱，很大程度上是受基本面类策略的影响，尤其是下半年财报季后，基本面策略无明显的强势风格，难以跟上以小市值风格领头的量价类策略，最终被拉开差距。
2024年将是中国经济复苏的关键时期，若经济复苏是循序渐进的、稳定的，复苏面是均衡的，那么，Alpha的收益格局不会发生颠覆性变化，小市值和分红的优势或将延续；若明年经济复苏的速率快速提升，A股市场爆发，出新的主题热点，那么市场Beta或是更优收益。当然从均衡配置和风险管理的角度出发，适当选取低相关或对冲风格的策略，可部分避免市场变化时带来的热门风格大幅回撤。
国泰君安期货
资产配置与产品研究总监
宋哲君
Z0014960
联系人：杨新雨 F03107893
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《Alpha策略年报——2023年Alpha行情年度回顾及展望》，发布时间：2023年12月，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP阅读完整版报告。
可转债、期权
可转债、期权策略年报——2024年可转债、期权行情回归以及投资展望
可转债：
转债市场增速放缓，2023年下行市场中体现了出色的防守能力。
可转债市场逐渐脱离新规影响，市场成交量逐渐趋于稳定。
2023年全年，转债整体策略收益下滑，套利类策略相对稳健，2024年整体关注低价、高YTM品种，尤其是回售期内安全垫较厚的标的。
期权：
期权市场品种推出进程加快，交投规模大幅增长，商品期权方面市场投机属性暂不突出。
2023年整体波动率卖权类策略在波动率下行时表现较为平稳，但谨防波动率突变导致的尾部风险，套利交易机会有限，期权代替多头策略在下跌市场中起到了较好的降低亏损作用。
2024年需警惕整体持仓集中度、市场特征变化风险，关注波动率上升带来的配置机会，特别在宏观无驱动、基本面稳定且标的趋势不明显的背景下，可考虑买方仓位。
国泰君安期货
资产配置与产品研究总监
宋哲君
Z0014960
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《可转债、期权策略年报——2024年可转债、期权行情回归以及投资展望》，发布时间：2024年1月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
